20220314-华安证券-通信行业周报_800G和可插拔相干成为OFC2022主角_光通信成长新动能有迹可循_18页_1mb

光通信行业2022年OFC会议及投资分析总结

核心内容

OFC2022成为光通信行业的重要盛会，800G和可插拔相干光模块成为焦点。硅光、CPO（共封装光学）和800G技术成为此次展会的核心关键词。行业整体呈现增长态势，特别是在数据中心互联和海外出口方面。

主要观点

1. 800G技术进展与市场前景

• 800G成为增长焦点：800G光模块技术已进入量产阶段，主流厂商如旭创、新易盛、光迅科技等均展示了其800G解决方案。
• 硅光技术重要性凸显：硅光模块成为行业竞争的关键，旭创、新易盛、光迅等厂商已布局硅光芯片设计与制造。
• 市场预测：LightCounting预测，2023年Top5云厂商800G市场规模接近5亿美元，2025年将超过400G成为主流。

2. 可插拔相干光模块发展迅速

• QSFP-DD400GZR系列：成为电信城域网和开放解耦DCI网络的重要产品，支持100km以上传输距离。
• 技术优势：可插拔相干模块具备端口密度高、功耗低、部署简便等优势，预计到2025年可插拔相干产品出货量将达40万只，占全球DWDM市场的重要份额。
• 国内厂商进展：光迅科技、旭创、新易盛、海信等厂商已推出成熟产品线，积极布局海外高端市场。

3. 国内东数西算与海外云DCI双轮驱动

• 东数西算工程：中国联通明确表示2022年资本开支将与收入增长相匹配，重点加大东数西算网络投资，构建“5+4+31+X”高速互联网络。
• 海外云厂商需求：全球DCI流量复合增速达58%，IPoverWDM方案在海外快速推广，带动可插拔相干市场发展。

4. 投资建议

• 短期关注点：建议关注一季报行情，重点推荐具有出口能力及东数西算受益的标的，如光迅科技、中际旭创、新易盛、天孚通信、博创科技、剑桥科技等。
• 中长期关注点：通信行业受益于“数字经济”稳增长投资和海外订单拉动，机构持仓比例低，存在投资价值预期差。

关键信息

技术发展

• 硅光技术：被视为未来光通信的重要平台，具有低成本、高良率、大规模量产潜力。
• CPO技术：实现芯片与设备的高度集成，但面临功耗、散热和成本等挑战。
• 800G光模块：主要采用8通道光路，部分厂商采用薄膜铌酸锂调制技术降低功耗。

市场动态

• 海外云厂商：如谷歌、亚马逊已开始部署800G，推动市场增长。
• 国内厂商：如光迅科技、新易盛、旭创等推出800G和400G产品，布局海外市场。
• 行业预测：LightCounting预计400GZR系列产品到2025年出货量达40万只，成为DWDM市场的重要组成部分。

投资逻辑

• 行业增长：受益于数字经济和海外出口订单，业绩成长明确。
• 技术升级：硅光平台和CPO技术带来价值重塑，关注芯片设计、制造和封装能力。
• 政策驱动：东数西算工程推动国内数据中心互联建设，为光模块厂商带来增量市场。

风险提示

• 地缘政治风险：俄乌冲突可能影响全球风险偏好。
• 市场需求波动：云和互联网厂商网络投资不及预期，5G和元宇宙应用落地低于预期可能影响流量增长。
• 供应链风险：中美科技摩擦可能影响供应链稳定性。

行业表现回顾

2.1 通信板块表现

• 上周通信（申万）指数下跌-3.60%，跑赢沪深300指数0.6207pct，排名第六。
• 光模块和高频PCB跌幅较大，分别为-7.15%和-7.46%。

2.2 通信个股表现

• 周表现最佳为立昂技术（+50.71%）、中嘉博创（+23.70%）、鹏博士（+14.33%）、纵横通信（+12.12%）、会畅通讯（+10.99%）。
• 个股表现分化明显，部分公司如中兴通讯、博创科技等表现较差。

相关报告与市场趋势

• 800G与可插拔相干：成为光通信行业增长最快的细分市场，未来发展前景广阔。
• 国防信息化：作为“十四五”期间确定性最强的投资主线，芯片自主可控和精确制导技术受关注。
• 行业增长：全球晶圆代工产业预计2022年增长20%，SD-WAN市场增长35%，AI市场预计2025年达2218.7亿美元。

公司动态

• 中兴通讯：2021年营收1145.22亿元，同比增长12.88%，净利润68.129亿元，同比增长59.93%。
• 长飞光纤：2021年营收95.4亿元，同比增长15.99%，净利润7.1亿元，同比增长30%。
• 富满微：5G射频芯片开始批量供货，研发投入持续加大。
• 汇源通信：2021年营收4.496亿元，同比下降7.31%，但净利润增长7.28%。

投资评级说明

• 行业评级：增持，未来6个月投资收益率领先市场基准指数5%以上。
• 公司评级：买入、增持、中性、减持、卖出等，具体取决于未来6-12个月的预期表现。

总结

OFC2022上，800G和可插拔相干技术成为光通信行业发展的核心驱动力。国内厂商在硅光和CPO技术上取得显著进展，具备批量出货能力。随着海外云DCI网络建设和国内东数西算工程的推进，相关光模块市场有望快速增长。投资建议关注具备出口能力和东数西算受益的标的，同时关注国防信息化中的高壁垒赛道。行业面临地缘政治、市场需求波动和供应链风险等挑战，但整体仍具备较强的增长潜力。