> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # LME注销仓单激增总结 ## 核心内容 本文档分析了2026年4月2日LME锌市场的最新动态，重点探讨了现货价格、期货走势、库存变化以及市场情绪对锌价的影响。同时，结合进口矿、冶炼利润、硫酸价格、消费情况等多方面因素，对锌市场进行了全面评估，并提供了相应的投资策略和风险提示。 ## 主要观点 1. **现货市场表现** - LME锌现货升水为-8.16美元/吨，显示市场对现货的接受度有所下降。 - SMM上海锌现货价较前一交易日上涨170元/吨至23690元/吨，升贴水为-70元/吨。 - SMM广东锌现货价上涨160元/吨至23720元/吨，升贴水为-40元/吨。 - SMM天津锌现货价上涨160元/吨至23640元/吨，升贴水为-120元/吨。 2. **期货市场走势** - 2026-04-02沪锌主力合约开于23635元/吨，收于23600元/吨，较前一交易日下跌5元/吨。 - 全天交易日成交125328手，持仓83601手。 - 日内价格波动较大，最高点达到23935元/吨，最低点为23530元/吨。 3. **库存变化** - SMM七地锌锭库存总量为24.96万吨，较上期增加0.14万吨。 - LME锌库存为113950吨，较上一交易日减少275吨。 4. **市场分析** - 中东问题对市场情绪的影响趋于平缓，商品价格开始回归基本面。 - 进口矿供应受地震影响，产量下滑至30%，叠加能源成本上升，未来矿端扰动可能增加。 - 当前进口矿TC报价多为负数，表明矿端对锌价的支撑增强。 - 国内冶炼厂利润稳定，对锌矿需求仍高，锌矿TC难以上涨。 - 下游消费持续恢复，锌锭社会库存出现拐点，LME升水保持偏强运行。 - 若中东危机缓和，锌价仍有向上弹性，长期对锌价保持乐观。 ## 关键信息 - **现货升贴水**：LME锌现货升水为-8.16美元/吨，国内各地区现货价格有所上涨，但升贴水仍为负。 - **期货价格**：沪锌主力合约小幅下跌，但日内波动较大，显示市场不确定性。 - **库存变化**：SMM库存小幅上升，LME库存下降，库存变化可能影响价格走势。 - **进口矿情况**：Garpenberg因地震减产，TC报价转为负数，矿端对锌价支撑增强。 - **冶炼利润**：锌矿和冶炼利润稳定，显示行业整体仍具备一定盈利能力。 - **消费复苏**：下游需求持续恢复，锌锭库存拐点出现，市场信心有所回升。 - **市场情绪**：中东问题影响趋缓，市场情绪趋于稳定，锌价有望恢复上涨趋势。 ## 投资策略 - **单边策略**：谨慎偏多，市场情绪趋于稳定，锌价有向上弹性。 - **套利策略**：中性，市场波动较大，套利机会有限。 ## 风险提示 1. 海外矿供应出现预期外扰动。 2. 国内消费恢复不及预期。 3. 流动性变化超出预期。 ## 图表说明 文档中包含以下图表，用于辅助分析： - 图1：SHFE锌升贴水（元/吨） - 图2：LME锌升贴水（美元/吨） - 图3：进口锌精矿指数（周）-平均价 - 图4：锌矿生产利润（元/吨） - 图5：锌冶炼利润（元/吨） - 图6：硫酸价格（元/吨） - 图7：锌锭7地库存（万吨） - 图8：LME库存（吨） - 图9：上期所库存（吨） - 图10：仓单库存（吨） - 图11：保税区库存（万吨） - 图12：锌锭进口盈亏（元/吨） ## 本期分析团队 - **封帆**：从业资格号F03139777，投资咨询号Z0021579 - **师橙**：从业资格号F3046665，投资咨询号Z0014806 - **陈思捷**：从业资格号F3080232，投资咨询号Z0016047 - **葡一杭**：从业资格号F03149704，投资咨询业务资格证监许可【2011】1289号 ## 免责声明 - 本报告基于公开信息编制，不保证信息的准确性与完整性。 - 报告观点仅反映发布当日的判断，不同时期可能发生变化。 - 投资者应自行判断，不承担因依赖本报告而产生的任何法律责任。 - 报告版权属华泰期货有限公司所有，未经授权不得使用或传播。 ## 联系方式 - **公司总部**：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房 - **客服热线**：400-628-0888 - **官方网址**：www.htfc.com