20260403-华泰期货-新能源及有色金属日报_LME注销仓单激增_6页_1mb

LME注销仓单激增总结

核心内容

本文档分析了2026年4月2日LME锌市场的最新动态，重点探讨了现货价格、期货走势、库存变化以及市场情绪对锌价的影响。同时，结合进口矿、冶炼利润、硫酸价格、消费情况等多方面因素，对锌市场进行了全面评估，并提供了相应的投资策略和风险提示。

主要观点

1. 现货市场表现

   • LME锌现货升水为-8.16美元/吨，显示市场对现货的接受度有所下降。
   • SMM上海锌现货价较前一交易日上涨170元/吨至23690元/吨，升贴水为-70元/吨。
   • SMM广东锌现货价上涨160元/吨至23720元/吨，升贴水为-40元/吨。
   • SMM天津锌现货价上涨160元/吨至23640元/吨，升贴水为-120元/吨。

2. 期货市场走势

   • 2026-04-02沪锌主力合约开于23635元/吨，收于23600元/吨，较前一交易日下跌5元/吨。
   • 全天交易日成交125328手，持仓83601手。
   • 日内价格波动较大，最高点达到23935元/吨，最低点为23530元/吨。

3. 库存变化

   • SMM七地锌锭库存总量为24.96万吨，较上期增加0.14万吨。
   • LME锌库存为113950吨，较上一交易日减少275吨。

4. 市场分析

   • 中东问题对市场情绪的影响趋于平缓，商品价格开始回归基本面。
   • 进口矿供应受地震影响，产量下滑至30%，叠加能源成本上升，未来矿端扰动可能增加。
   • 当前进口矿TC报价多为负数，表明矿端对锌价的支撑增强。
   • 国内冶炼厂利润稳定，对锌矿需求仍高，锌矿TC难以上涨。
   • 下游消费持续恢复，锌锭社会库存出现拐点，LME升水保持偏强运行。
   • 若中东危机缓和，锌价仍有向上弹性，长期对锌价保持乐观。

关键信息

• 现货升贴水：LME锌现货升水为-8.16美元/吨，国内各地区现货价格有所上涨，但升贴水仍为负。
• 期货价格：沪锌主力合约小幅下跌，但日内波动较大，显示市场不确定性。
• 库存变化：SMM库存小幅上升，LME库存下降，库存变化可能影响价格走势。
• 进口矿情况：Garpenberg因地震减产，TC报价转为负数，矿端对锌价支撑增强。
• 冶炼利润：锌矿和冶炼利润稳定，显示行业整体仍具备一定盈利能力。
• 消费复苏：下游需求持续恢复，锌锭库存拐点出现，市场信心有所回升。
• 市场情绪：中东问题影响趋缓，市场情绪趋于稳定，锌价有望恢复上涨趋势。

投资策略

• 单边策略：谨慎偏多，市场情绪趋于稳定，锌价有向上弹性。
• 套利策略：中性，市场波动较大，套利机会有限。

风险提示

1. 海外矿供应出现预期外扰动。
2. 国内消费恢复不及预期。
3. 流动性变化超出预期。

图表说明

文档中包含以下图表，用于辅助分析：

• 图1：SHFE锌升贴水（元/吨）
• 图2：LME锌升贴水（美元/吨）
• 图3：进口锌精矿指数（周）-平均价
• 图4：锌矿生产利润（元/吨）
• 图5：锌冶炼利润（元/吨）
• 图6：硫酸价格（元/吨）
• 图7：锌锭7地库存（万吨）
• 图8：LME库存（吨）
• 图9：上期所库存（吨）
• 图10：仓单库存（吨）
• 图11：保税区库存（万吨）
• 图12：锌锭进口盈亏（元/吨）

本期分析团队

• 封帆：从业资格号F03139777，投资咨询号Z0021579
• 师橙：从业资格号F3046665，投资咨询号Z0014806
• 陈思捷：从业资格号F3080232，投资咨询号Z0016047
• 葡一杭：从业资格号F03149704，投资咨询业务资格证监许可【2011】1289号

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