20250901-东吴证券-优必选-09880.HK-2025年中报点评_营收稳健增长_人形机器人正式迈向商业化应用_3页_485kb

优必选（09880.HK）2025年半年报分析总结

财务表现分析

营收稳健增长：2025年上半年实现营业收入6.21亿元人民币，同比增长27.5%，毛利润2.17亿元，同比增长39%，主要因新产品推出及项目交付。分业务来看：

• 教育智能机器人及解决方案营收2.40亿元，同比增长48.8%；
• 物流智能机器人营收0.56亿元，同比下降5.7%；
• 低关注度业务因资源调配导致收入下降，但新应用场景产品将于下半年发布并贡献收入。

归母净利润亏损4.14亿元，同比收窄，亏损幅度有所改善。

费用率下降显著：2025年上半年公司销售、管理和研发费用率均同比下降，合计降幅超20%，反映出经营管理效率提升。

业务发展突破

技术创新与商业化应用：

1. 全球首例多场景群体协同实训：通过“群脑网络2.0”与Co-Agent技术结合，推进人形机器人单机自主与群体协同进化，2025年上半年在多个工业场景实现协同实训。
2. 工业场景落地加速：Walker S系列进入2.0阶段，与客户签订全球首份工业人形机器人小批量采购订单，标志着商业化应用迈入新阶段，与华为签署全面合作协议进一步推动商业化进程。

盈利预测与投资评级

• 维持“买入”评级，2025-2027年收入预测分别为20.16亿、28.23亿、37.05亿元；
• 当前市值对应PS估值区间为23倍至12倍，看好其技术壁垒及行业领先优势，支持“买入”评级。

风险提示

• 人形机器人商业化落地不及预期；
• 行业竞争加剧可能导致估值压力。

备注

本报告由东吴证券研究所发布，数据分析基于Wind及公司财报。