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2025年业绩短期承压，新业务多点突破打开成长空间总结

核心内容

公司2025年实现营业总收入4.6亿元，同比下滑4.6%，归母净利润8323.5万元，同比下滑22.4%。业绩下滑主要由高毛利率的工业管总成及配套管件收入下降14.0%，以及新业务板块费用增加所致。尽管如此，公司通过多领域新业务的拓展，展现出强劲的增长潜力。

主要观点

• 业绩短期承压：受工业管总成及配套管件收入下滑影响，公司整体毛利率下降至41.0%，归母净利润出现较大幅度下滑。
• 新业务逐步起量：高分子材料和超高压装备等新业务板块进入正常运营阶段，未来有望成为业绩增长的重要驱动力。
• 多维度增长可期：公司持续推进新产品研发与市场开拓，包括海洋油气软管、核电软管、数据中心液冷软管及超高压灭菌设备等，均取得阶段性进展。
• 盈利预测积极：预计2026-2028年公司归母净利润将分别达到1.0/1.2/1.4亿元，年均增速为17.5%左右，对应PE分别为27/23/19倍，估值逐步下降，反映市场对公司未来增长的信心。
• 投资建议：公司利用多年积累的超高压技术优势，在多个新兴领域拓展显著，有望带动业绩修复，释放未来增长潜力，建议持续关注。

关键信息

2025年财务表现

• 营业收入：461.44百万元
• 归母净利润：83.24百万元
• 毛利率：41.0%
• 每股收益（EPS）：0.66元
• 净资产收益率（ROE）：11.34%

2026-2028年财务预测

分业务表现

新业务进展

• 海洋油气软管：API-17K大口径海洋跨接软管项目完成安装调试，已获得中海油小额订单。
• 核电软管：完成开发项目，正推进国产化，相关产品已送至核电站进行试装测试。
• 数据中心液冷软管：产品研发稳步推进，已向客户提供样品测试，UL认证预计2026年4月完成。
• 超高压灭菌设备：首台600L设备成功下线，已签约HPP高端果蔬汁项目，2025年实现营收531.0万元。

风险提示

• 宏观经济波动：可能影响整体市场需求。
• 原材料波动：可能对成本和毛利率造成影响。
• 市场竞争加剧：新业务领域面临激烈竞争。

数据来源

• Wind
• 西南证券研究院

分析师信息

• 刘言：执业证号 S1250515070002，电话 023-67791663，邮箱 liuyan@swsc.com.cn
• 潘妍洁：执业证号 S1250525100002，电话 023-65796461，邮箱 panyj@swsc.com.cn

投资评级说明

• 买入：未来6个月内个股涨幅在20%以上
• 持有：未来6个月内个股涨幅介于10%与20%之间
• 中性：未来6个月内个股涨幅介于-10%与10%之间
• 回避：未来6个月内个股涨幅介于-20%与-10%之间
• 卖出：未来6个月内个股涨幅在-20%以下

重要声明

• 本报告由西南证券研究院发布，具有合法合规的证券投资咨询业务资格。
• 报告所采用数据来源于合法合规渠道，分析逻辑基于分析师职业理解。
• 报告仅供参考，不构成投资建议，投资者应自行承担风险。

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