20240526-国海证券-汽车行业周报_周动态_理想小鹏发布2024Q1财报_广东出台支持低空经济发展行动方案_周专题_另辟蹊径_零跑汽车反向合资攻占海外市场优势分析_21页_1mb

国海证券汽车板块周报总结

一、核心观点概要

国海证券发布本周汽车行业观点，指出当前汽车板块经历大幅调整，短期不确定性增加，建议投资者短期关注“确定性溢价”，聚焦业绩显性化、行业趋势明朗、风险管控能力强的标的；中长期继续看好电动化+智能化+高端化+全球化的主线趋势，重点把握优质整车和零部件龙头。

二、周动态关键信息

1. 企业财报亮点

   • 小鹏汽车2024Q1财报超预期：
     • 收入655亿元，同比增长623%，汽车销售收入占总收入约84.6%；
     • Q1净亏损收窄至137亿元（去年同期234亿元）；
     • 毛利率达129%，同比提升112个百分点，环比提升67个百分点；
     • 一季度交付量21.8万辆，同比增长197%，预计Q2交付量29-32万辆，增长25%-379%，计划7月上市新车型MONA；
     • 发布端到端大模型，智驾能力大幅增强。
   • 理想汽车Q1业绩承压：
     • 交付80.4万辆，同比增长529%，环比下降390%；
     • 收入256亿元，同比增长364%，环比下降87%；
     • 毛利率20.6%，环比下滑29个百分点；
     • 预计Q2交付10.5-11万辆，同比增长213%-271%，加速超充网络建设，计划年底充电桩突破万座、超充站破2000座。

2. 政策支持与产业动态

   • 广东省发布《推动低空经济高质量发展行动方案》：提出2026年低空经济规模超3000亿元，将重点培育城市空中交通、低空物流等领域。

三、投资建议与重点覆盖公司

短期关注“确定性溢价”

推荐关注抗周期能力强、政策受益或格局改善明显的公司：

• 星宇股份（IDM领域龙头，车灯产品结构升，客户改善确定性高）
• 福耀玻璃（海外扩张、产品升级趋势持续）
• 宇通客车（客车出口成长坚定）
• 比亚迪（国产电动车龙头，高端化进程加速）

中长期主线建议：智能化、全球化、高端化

• 自主品牌高端化： 长城汽车（高端化布局）、长安汽车、理想、比亚迪。
• 华为/特斯拉产业链： 推荐星宇股份、拓普集团等；关注瑞鹄模具（华为侧）、福耀玻璃（多链并发）、爱柯迪、旭升集团、三花智控、贝斯特、科博达。
• 高阶智能化受益（推荐小鹏汽车、关注经纬恒润-W）：侧重在技术领先、产品/客户渗透率加速或具备政策优势的标的。
• 客车板块（宇通客车）： 内需逐步修复，出口窗口打开。

行业趋势判断与风险提示
中长期看好：

• 电动化: 渗透率仍有提升空间
• 智能化: 高阶智驾2024有望加速渗透
• 高端化: 自主品牌结构与售价提升
• 全球化: 国产整车海外布局扩张

风险提示：

• 乘用车销量不及预期、智能驾驶安全问题、原材料价格波动、零部件降本压力、价格战、汇率波动、及重点公司业绩超预期下行等。

四、行业数据追踪

4月国内汽车产销环比降幅扩大（汽车产销环比降10.5%/12.5%），同比仍保持较快增长（汽车同比增93%/128%），新能源汽车增长依旧强劲。

以上内容按标题层级整理，重点清晰，财报数据、投资逻辑、行业大势覆盖完整，特别强调了核心观点对短期与中长期的差异化建议。