2010年-世界发展银行全球_Macroeconomic_Volatility_after_Trade_and_Capital_Account_Liberalization_32页_812kb

总结：Macroeconomic Volatility after Trade and Capital Account Liberalization

核心内容

本论文探讨了贸易自由化和资本账户自由化对宏观经济波动的影响，特别是在新兴市场中的作用。通过构建一个两国家、两商品、不完全市场模型，研究了在生产力冲击下，这些政策如何影响消费平滑（consumption smoothing）的效果。论文的主要结论是：资本账户自由化会加剧消费波动，从而恶化消费平滑；而贸易自由化则有助于改善消费平滑。

主要观点

• 资本账户自由化的影响：放松借款约束（即资本账户自由化）会导致国内借款人更容易从国外借款，从而增加消费和房地产需求。随着房地产价格上升，其作为抵押品的价值增加，进一步放松借款限制，导致消费波动性上升。因此，资本账户自由化在一定程度上恶化了消费平滑。

• 贸易自由化的影响：降低非线性冰山贸易成本（即贸易自由化）会改善消费平滑，即降低消费相对于产出的波动性。贸易自由化增强了国外贸易条件的改善，从而增强了对外部冲击的反应，但同时也减少了消费的波动性，因为财富效应更有效地传递到国外。

• 消费平滑的衡量：论文使用消费增长率的标准差与产出增长率的标准差之比作为衡量消费平滑的指标。结果显示，资本账户自由化导致该比率上升，而贸易自由化导致该比率下降。

• 理论与实证的一致性：研究结果与Kose, Prasad和Terrones（2003）的实证研究一致，表明贸易自由化有助于降低消费波动性，而资本账户自由化则可能增加波动性。

关键信息

• 模型设定：论文基于Heathcote和Perri（2002）的模型，引入了房地产作为抵押品，以及非线性冰山贸易成本来模拟贸易自由化。

• 经济主体行为：家庭在两国中最大化其预期终身效用，面临预算约束、借款约束和资本积累规律。家庭在国家1（代表新兴市场）受到借款约束的限制，而国家2的家庭不受此限制。

• 生产力冲击的影响：生产力冲击会增加产出波动，但对消费的影响则取决于贸易和资本账户的自由化程度。资本账户自由化加剧了消费波动，而贸易自由化则降低了消费波动。

• 贸易成本的非线性：论文引入了二次冰山贸易成本，以更准确地模拟贸易自由化对经济的影响。这种非线性设定影响了家庭的决策，也导致了贸易条件的差异。

• 政策建议：论文指出，虽然资本账户自由化可能带来金融效率的提升，但会恶化消费平滑；而贸易自由化有助于提高消费平滑。因此，建议在推进资本账户自由化的同时，也要加强贸易自由化以缓解宏观经济波动。

模型结构

4.1 个人偏好

• 两国的家庭都具有相同的效用函数，包括消费、房地产服务和劳动供给。
• 效用函数为：
  $$
  U_0 = E_0 \left{ \sum_{t=0}^{\infty} \beta_i^t \left[ \ln c_{it} + j \ln \bar{h}{it} - \frac{k}{\eta} n{it}^\eta \right] \right}
  $$
• $\beta_1 < \beta_2$ 表示国家1的家庭相对更急切，这影响了借款约束的强度。

4.2 中间商品部门

• 两国各有中间商品生产部门和最终商品生产部门。
• 中间商品的国际交易受到二次冰山贸易成本的影响，导致贸易条件差异。
• 技术冲击 $z_{it}$ 影响中间商品的产出。

4.3 最终商品部门

• 最终商品由国内和国外的中间商品组合而成，使用Armington聚合器。
• 贸易自由化通过降低贸易成本，改善了贸易条件，从而影响最终商品的生产与消费。

4.4 家庭的决策问题

• 家庭在考虑借款约束、预算约束和资本积累时做出最优决策。
• 借款约束的放松导致消费波动性上升，而贸易自由化则有助于降低消费波动性。

4.5 市场出清

• 中间商品和最终商品市场出清条件被明确设定，以确保模型的内生性。
• 房地产市场出清意味着房地产供给不变。

4.6 均衡分析

• 均衡条件要求所有市场的供需相等，包括中间商品、最终商品和房地产市场。
• 模型通过设定不同的贸易成本和借款约束，分析了不同政策自由化对宏观经济波动的影响。

结论

• 资本账户自由化会增加消费波动性，从而恶化消费平滑。
• 贸易自由化有助于改善消费平滑，降低消费相对于产出的波动性。
• 这些结果与Kose, Prasad和Terrones（2003）的实证研究一致，强调了贸易和资本自由化对宏观经济波动的不同影响。
• 因此，政策制定者在推进资本账户自由化的同时，应考虑贸易自由化的同步实施，以实现更稳定的宏观经济表现。