> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 油价影响下的资产配置总结 ## 核心内容概述 本文档分析了油价上涨对全球经济及资产配置的影响，并探讨了主要经济体的财政政策和国防支出变化，以及AI基础设施投资对制造业和资本市场的影响。核心内容包括全球经济的两条重要线索、地缘局势引发的油价上涨、国内经济基本面与政策展望、大类资产配置展望、货币体系格局变化及风险提示。 --- ## 主要观点 ### 全球经济两条重要线索 1. **主要经济体财政扩张及军事支出**： - 美国财政赤字率预计在2026年达到14.8%，债务率将上升至GDP的120.2%。 - 2026年美国国防总支出预计为9180亿美元，其中自由裁量性支出减少，强制性支出增加。 2. **AI基础设施及行业产能扩张支出**： - 全球AI资本支出持续增长，主要由美国、欧盟、日本等国家推动。 - 德国、日本等国加大AI投资，尤其在芯片、数据中心、云生态等关键领域。 ### 地缘局势引发油价上涨 - 油价上涨已反映在各国通胀数据中，成为未来经济和货币政策的重要变量。 - 中东局势紧张，尤其是2026年美伊冲突持续，导致原油缺口和油价上涨。 - 油价上涨强化“滞胀”预期，可能促使主要国家货币政策转向加息。 --- ## 关键信息 ### 油价上涨对资产的影响 - **情景1**：中东局势缓解，油价回落，通胀压力下降，美债利率下行、美元走弱，金属商品走强，股市重回升势。 - **情景2**：中东局势持续紧张，油价上涨强化滞胀预期，美债利率上行、美元走强，金属商品下跌，股市转熊。 ### 德国财政与国防支出 - 2026年德国财政赤字率从3.1%升至4.75%，并预计持续突破3%欧盟约束线至2029年。 - 德国国防支出从2021年的82.7亿欧元增加至2026年的82.7亿欧元，2027年国防开支将大幅增长至105.8亿欧元。 - 德国将启动1000亿欧元的投资基金，用于战略领域安全，包括国防、能源和关键原材料。 ### 日本财政与国防支出 - 2026年日本预算总支出达122.3092万亿日元，创历史新高。 - 日本国防支出从2021年的1.05%GDP上升至2026年的2.00%GDP，预计在2027年进一步提升至3%。 - 日本计划通过提高所得税和企业税为国防开支提供资金，并修订安全和防卫政策以加强军事力量。 ### 欧元区财政与国防支出 - 欧元区财政政策有所放松，主要因国防和基础设施支出增加。 - 2026年欧元区预算赤字率上升，债务占比增加。 - 德国是欧元区中国防支出增长最快的国家，预计到2029年将突破3%的欧盟约束线。 --- ## 大类资产展望 - **情景1**：若中东局势缓解，油价回落，全球资本开支扩张，股市和商品市场将受益。 - **情景2**：若中东局势持续紧张，油价上涨将导致股市下跌、商品市场承压，美债利率上行，美元走强。 --- ## 关注货币体系格局变化 - 油价上涨可能影响全球货币政策路径，引发各国对通胀和经济稳定性的担忧。 - 日本和德国等国通过财政扩张和货币政策调整应对通胀压力。 --- ## 风险提示 - 地缘冲突可能持续，导致油价波动加剧。 - 宏观经济可能出现超预期波动，影响资产配置策略。 - 全球资本开支扩张可能带来债务风险和货币政策不确定性。