> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 传媒行业总结：AI调用需求加速增长，游戏景气延续 ## 核心内容 2026年8月1日至8月26日期间，传媒（申万）指数下跌3.58个百分点，相对沪深300指数下跌3.64个百分点，排名申万子行业第30位。传媒板块整体估值（TTM，中值）为24.75倍，低于2018年以来的平均市盈率26.53倍，处于历史较低水平。 ## 主要观点 ### 1. AI技术应用加速增长 - **OpenRouter平台调用量增长显著**：8月前三周Token调用量分别为69.0T、75.3T、93.4T，环比增长21.48%、9.13%、24.04%。 - **国产模型占据主导**：调用量前五的模型均为国产模型，包括DeepSeek V4 Flash 0731、Hy3、MiMo-V2.5、Ox Alpha、DeepSeek V4 Flash 0423。 - **AI短剧与视频应用加速**：AI视频产业链价值重估，多模态能力迭代推动行业技术升级。 ### 2. 电影市场表现 - **8月票房表现**：8月1日至26日，国内电影整体票房为52.02亿元，观影人次1.38亿次，平均票价37.67元。 - **全年票房承压**：截至8月26日，2026年国内票房为275.79亿元，同比下降28.42%，2025年同期为385.29亿元。 - **头部影片拉动票房**：8月票房前三为《欢迎来龙餐馆》（17.43亿）、《蜘蛛侠: 薪新之日》（10.33亿）、《八仙!》（7.86亿），分别占比33.03%、19.58%、14.90%。 ### 3. 游戏行业景气延续 - **7月国内游戏市场收入**：实际销售收入达310.98亿元，环比增长3.55%，同比增长6.92%。 - **客户端与移动游戏增长**：客户端游戏收入68.64亿元，环比增长7.83%，同比增长3.42%；移动游戏收入230.75亿元，环比增长2.58%，同比增长8.03%。 - **海外市场表现亮眼**：自研游戏海外市场实际销售收入20.12亿美元，环比增长2.16%，同比增长18.86%。 - **版号发放保持常态化**：7月共发放193款国产游戏和4款进口游戏版号，环比增加30款，同比增加66款。 ## 关键信息 ### 重点公司表现 | 公司名称 | 2025A EPS（元） | 2025A PE（倍） | 2026E EPS（元） | 2026E PE（倍） | 2027E EPS（元） | 2027E PE（倍） | 评级 | |----------|----------------|----------------|----------------|----------------|----------------|----------------|------| | 吉比特 | 24.90 | 15.60 | 27.60 | 14.07 | 29.95 | 12.97 | 增持 | | 世纪华通 | 0.76 | 18.30 | 1.22 | 11.41 | 1.45 | 9.58 | 增持 | ### A股游戏公司中报亮点 - **吉比特**：上半年营收37.27亿元，净利润10.92亿元，境外收入同比增长201.39%。 - **完美世界**：营收27.51亿元，净利润亏损1.18亿元，主要因收入费用错配。 - **三七互娱**：营收72.75亿元，净利润17.66亿元，海外业务增长10.90%。 - **恺英网络**：营收47.97亿元，净利润14.28亿元，移动游戏与平台业务高增。 - **巨人网络**：营收46.89亿元，净利润21.44亿元，主要受益于《超自然行动组》的高流水。 - **世纪华通**：营收221.17亿元，净利润45.03亿元，移动端游戏推动业绩高增。 ## 投资建议 - 当前传媒板块估值偏低，后续行情或更依赖产业催化与业绩兑现。 - **AI技术迭代**和**游戏产品周期**是结构性机会的主要来源。 - 建议关注**产品储备丰富**、**核心产品流水稳定**、**业绩与估值匹配**的公司，如吉比特、世纪华通。 - 维持传媒行业“**同步大市**”评级。 ## 风险提示 - **行业政策风险**：需关注版号发放节奏、内容审查标准等潜在调整。 - **市场偏好风险**：新游戏上线后流水、影视票房可能受市场偏好影响，内容表现不及预期。 - **竞争加剧风险**：内容同质化、流量争夺等行业竞争可能加剧。 - **技术应用风险**：AI等技术应用可能不及预期，影响行业发展。 ## 行业趋势 - **AI应用**：AI技术在传媒行业加速渗透，推动视频、游戏等领域的创新与效率提升。 - **游戏景气**：暑期旺季推动国内游戏市场增长，海外市场表现持续向好。 - **版号政策**：版号常态化发放为游戏行业提供稳定发展环境。 ## 结构分析 ### 传媒板块涨跌幅 - 传媒指数下跌3.58%，在31个申万子行业中排名第30。 - 各子行业涨跌幅：出版（-5.73%）、影视院线（-2.18%）、电视广播（-0.09%）、游戏（-3.15%）、广告营销（-4.75%）、数字媒体（-4.83%）。 ### 估值情况 - 当前PE为24.75倍，处于历史较低水平。 - 相对沪深300的PE比值为1.84倍，位于76.92%的历史分位。 ### 行业动态 - **AI**：调用量持续增长，国产模型占据主导地位。 - **电影**：头部影片支撑8月票房，全年票房同比承压。 - **游戏**：国内市场增长显著，海外市场表现亮眼，版号发放常态化。 ## 总结 传媒行业在AI技术加速应用和游戏产品周期延续的背景下，呈现出结构性增长机会。尽管板块整体估值处于低位，但需关注行业政策、市场偏好、内容竞争和技术应用等潜在风险。建议投资者关注具备较强产品运营能力和海外拓展潜力的公司，如吉比特、世纪华通。