> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 日联科技 (688531.SH) 详细总结 ## 核心内容 日联科技（688531.SH）在2026年第一季度实现营收和净利润的持续高增长，展现出强劲的发展势头。公司拟通过收购菲莱测试控股权，进一步拓展光通信检测领域，增强其在新兴产业中的竞争力。整体来看，公司处于成长阶段，盈利预测持续向好，投资评级为“买入”。 --- ## 主要观点 ### 营收与盈利增长 - **2026Q1营收**：2.96亿元，同比增长 $48.34\%$ - **归母净利润**：0.44亿元，同比增长 $24.98\%$ - **扣非净利润**：0.32亿元，同比增长 $63.17\%$ - **营收增速**：自2025Q2起连续四个季度营收增速超 $40\%$ - **盈利预测**： - 2026年归母净利润预计为3.36亿元，对应EPS $2.03$ 元 - 2027年归母净利润预计为4.82亿元，对应EPS $2.91$ 元 - 2028年归母净利润预计为6.79亿元，对应EPS $4.10$ 元 - **估值指标**： - 当前股价100.50元，对应2026年PE为49.6倍，2027年PE为34.5倍，2028年PE为24.5倍 ### 业务拓展与产品布局 - **光模块检测**：公司研发了X射线智能检测设备，可实现芯片、金线键合、光纤对准等高精度无损检测，已与多家下游厂商开展样品试测。 - **PCB检测**：设备可实现多层PCB内部结构及背钻工艺的可视化检测，已面向胜宏科技、鹏鼎科技、景旺电子等一线厂商实现出货。 - **液冷检测**：利用X射线对金属的穿透能力，实现液冷板内部流道结构、焊接质量的可视化检测，相关设备已实现批量出货。 ### 拟收购菲莱测试控股权 - **交易方案**：拟通过发行股份、转债及支付现金的方式收购菲莱测试控股权，并同步募集配套资金。 - **菲莱测试优势**： - 覆盖国产光电子器件可靠性测试全链条 - 产品体系涵盖晶圆、芯片、器件等核心环节 - 客户包括国内外光通信龙头企业（如客户A、源杰科技、长光华芯、天孚通信、光迅科技、剑桥科技、Lumentum、Fabrinet等） --- ## 关键信息 ### 财务摘要 - **营业收入**：预计2026年为15.88亿元，同比增长 $47.3\%$ - **归母净利润**：预计2026年为3.36亿元，同比增长 $90.7\%$ - **毛利率**：预计2026年为45.7%，持续提升 - **净利率**：预计2026年为21.0%，逐步改善 - **ROE**：预计2026年为8.9%，持续增长 - **ROIC**：预计2026年为14.3%，提高 ### 财务比率 - **资产负债率**：从2024年的11.2%增长至2026年的24.9% - **流动比率**：从2024年的6.1下降至2026年的2.6 - **速动比率**：从2024年的5.4下降至2026年的2.2 - **总资产周转率**：预计2026年为0.3，持续提升 - **应收账款周转率**：预计2026年为3.3，保持稳定 - **应付账款周转率**：预计2026年为3.5，保持稳定 ### 现金流量 - **2026年经营活动现金流**：预计为49百万元 - **2026年投资活动现金流**：预计为-418百万元 - **2026年筹资活动现金流**：预计为-11百万元 - **2026年现金净增加额**：预计为-380百万元 --- ## 风险提示 - 下游需求不及预期 - 行业竞争加剧 - 并购交易存在不确定性 --- ## 投资评级说明 - **买入(Buy)**：预计相对强于市场表现20%以上 - **增持(outperform)**：预计相对强于市场表现5%~20% - **中性(Neutral)**：预计相对市场表现在-5%~+5%之间波动 - **减持(underperform)**：预计相对弱于市场表现5%以下 --- ## 估值方法说明 - 本报告所采用的估值方法及模型具有局限性，分析结果基于多种假设，可能因假设不同而出现显著差异 - 估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易 --- ## 法律声明 - 本报告仅供开源证券客户参考使用 - 未经书面授权，不得复制、分发或以其他方式使用本报告内容 - 投资决策应基于个人情况，不应仅依赖投资评级 --- ## 联系信息 - **开源证券研究所** - **上海**：上海市浦东新区世纪大道1788号陆家嘴金控广场1号楼3层 - **北京**：北京市西城区西直门外大街18号金贸大厦C2座9层 - **深圳**：深圳市福田区金田路2030号卓越世纪中心1号楼45层 - **西安**：西安市高新区锦业路1号都市之门B座5层 - **邮箱**：research@kysec.cn