20260118-华联期货-铝周报_中长需求稳健增长_铝价只是阶段调整_30页_1mb

报告摘要

2026年1月18日发布的华联期货铝周报指出，尽管铝价在短期受到传统消费淡季和下游采购意愿下降的影响而有所回调，但中长期来看，铝价将呈现稳健增长趋势。报告从宏观政策、供应端、需求端、库存变化、产业链结构等方面对铝市场进行了详细分析。

宏观环境：美国对部分半导体加征25%关税，但数据中心、公共部门等领域获豁免；我国央行下调支农支小再贷款利率，光伏出口退税政策调整。
供应端：
- 铝土矿供应保持宽松，氧化铝新增产能规模较大，供应压力持续。
- 国内电解铝运行产能相对稳定，供应刚性凸显。
- 全球电解铝供给弹性较小，欧美铝厂因高电价和碳排放成本影响，新产能落地进程缓慢；印尼、印度因电力成本问题，新产能投产也较慢。
- 海外铝厂如莫桑比克Mozal铝厂计划关停，涉及58万吨产能，其他地区也有产能因成本扰动而减产。
需求端：
- 短期终端订单下滑，铝价创历史新高抑制采购意愿，铝锭、铝棒库存显著累库，铝棒加工费转负，显示下游接货乏力。
- 春节临近，部分中小加工厂陆续放假，市场情绪降温可能进一步影响铝价。
- 中长期来看，新能源汽车、光伏、算力、储能等新兴产业需求稳健增长，国内基建项目加速落地与超长期特别国债政策支持，铝需求增长趋势明确。
库存变化：
- 国内消费进入淡季，铝价上涨抑制采购，社会库存开始快速累库。
- LME期货库存维持在49.20万吨，国内电解铝社会库存为74.90万吨。

进口量：2025年11月中国进口铝土矿1511万吨，同比增长22.50%；2025年1-11月累计进口1.87亿吨，同比增长29.61%。
进口来源：几内亚占比最高，达69.41%；澳大利亚占比25.12%。
产量与成本：2025年1-11月中国氧化铝产量8465.7万吨，同比增长8.4%；2025年11月国内氧化铝加权平均完全成本为2870元/吨，行业平均亏损1元/吨。
新增产能：2025年国内新增氧化铝产能达730万吨，2026年新增产能约1040万吨；海外预计新增500万吨。

铝合金产量：2025年11月产量173.9万吨，同比增长17.0%；1-11月累计产量1745.6万吨，同比增长15.8%。
铝材产量：2025年11月产量593.1万吨，同比下降0.4%；1-11月累计产量6151.1万吨，同比下降0.1%。
铝材进出口：2025年11月铝材进口24万吨，出口57万吨；1-11月累计进口360万吨，出口558.9万吨。
下游需求：
- 建筑用铝预计2026年同比下降5%，占比降至21%。
- 电力用铝需求持续增长，预计2026年用铝量达1186.86万吨，同比增长3.24%。
- 新能源车用铝需求预计2026年达437.3万吨，同比增长10%。
- 储能需求预计2026年带动铝需求增加81.5万吨，达217万吨。