20260604-中粮期货-_市场聚焦_碳酸锂_现货不紧_仓单激增_3页_147kb

碳酸锂市场分析总结

核心内容概览

2026年6月初，碳酸锂市场承压下行，主力合约价格收跌4.08%，报166760元/吨，较5月底下跌7.45%。尽管市场普遍认为现货紧张，但实际仓单数量持续攀升，形成“现货不紧，仓单激增”的悖论。本文从多个角度分析了当前碳酸锂价格下跌的核心原因，并探讨了仓单去化的条件与预期。

主要观点

1. 现货供应宽松，仓单压力持续累积

• 当前碳酸锂现货供应并不紧张，与市场预期背道而驰。
• 仓单数量屡创新高，反映出市场参与者更倾向于将现货转化为仓单，以规避价格波动风险。
• 仓单的累积与价格回调形成负反馈，抑制价格进一步上涨。

2. 老货集中释放，冲击现货价格体系

• 大量历史库存（含电池厂客供货源）集中入市，对新货价格形成压制。
• 老货贴水较深，导致新货销售不畅。
• 部分老货被重新包装注册为仓单，进一步加剧仓单压力。

3. 税务监管收紧，贸易商资金压力加剧

• 税务部门加强了对跨月开票和大额开票的稽查，导致贸易商货物流转速度下降。
• 贸易商依赖“搬砖”和串货流转维持资金周转，监管收紧后，资金压力显著增加。
• 为缓解流动性压力，贸易商更倾向于将现货注册为仓单。

4. 期限商结构变化，渠道能力分化

• 厦门三大贸易商因套保问题被监管，业务量大幅收缩。
• 原由厦门系承接的盐厂货源转由浙江系国资背景的风险子期现公司处理。
• 浙江系期限商渠道能力较弱，缺乏“背对背”直接出货的客户资源，导致更多货物被迫注册为仓单。

5. 氢氧化锂转产增加，变相扩大碳酸锂供应

• 2026年以来，氢氧化锂转为净进口，每月约6000吨流入。
• 大部分氢氧化锂需转产为碳酸锂，实质上增加了碳酸锂的有效供应。
• 老货释放与氢氧化锂转产形成叠加效应，进一步压制价格。

6. 终端议价与情绪面转弱

• 电池厂与材料厂处于新一轮议价周期，存在短期观望情绪。
• 磷酸铁锂厂订单相互转移，但电池厂排产预期尚可，需求仍有支撑。
• 价格下行预期强化，形成负反馈循环，影响采购节奏。

仓单去化条件

• 仓单与价格存在周期性联动规律。价格上涨初期，现货逐步收紧，仓单去化加速；价格高位时，现货供应宽松，仓单进入累积阶段。
• 仓单去化需满足以下两个条件之一：
  1. 盘面较现货大幅贴水，仓单具备套利空间。
  2. 出现新的供需预期差，基本面驱动行情反转。
• 2024年11月至2025年1月的案例显示，高仓单并不阻碍行情启动，关键在于是否出现新的供需矛盾。

预期偏差与市场展望

• 当前碳酸锂仓单短期预计继续增加至6万吨以上。
• 7月为仓单集中注销月，尽管供需平衡表显示去库，但实际现货成交疲弱。
• 在需求端相对稳定的背景下，供应端江西宜春锂云母复产进度成为市场关注焦点。
• 短期内碳酸锂或维持震荡偏弱走势，试探前期震荡中枢下沿，建议观望。

风险提示

• 国内锂矿复产预期可能对市场造成冲击。
• 需求不及预期可能进一步加剧价格下行压力。

作者信息

• 余雅琨：中粮期货研究院 研究员
• 交易咨询证号：Z0022993

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