> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 文档总结 ## 核心内容概述 本文档主要分析了2026年9月至12月期间集装箱运价期货合约（EC2609、EC2610、EC2611、EC2612）的市场走势与估值情况，结合线上报价、运力交付、地缘政治因素以及历史价格规律，为投资者提供市场判断与策略建议。 ## 主要观点 ### 1. 9月合约估值分析 - **马士基报价**：WEEK37周报价为3700美元/FEU，较WEEK36周下跌200美元/FEU。 - **PA联盟报价**：ONE和YML在9月上半月报价分别为4208美元/FEU和4200美元/FEU。 - **OA联盟报价**：OOCL在9月上半月报价为4200-4300美元/FEU。 - **MSC报价**：9月上半月报价降至4424美元/FEU。 - **9月合约估值**：当前估值或已处于区间上沿，预计若每周继续下跌200美元/FEU，估值将抬升至2450点左右；若每周下跌300美元/FEU，估值可能落在2240点左右。 - **8月合约交割结算价格**：初步预估在3120点左右。 ### 2. 10月合约估值分析 - **10月合约**：作为淡季合约，存在运价下跌风险，当前估值处于下行区间。 - **历史规律**：参考2024年与2025年7月至10月运价下跌规律，预计10月合约下跌幅度可能在 $63.4\%$ 至 $51.2\%$ 范围内。 - **初步估值区间**：1400-1850点之间，其中1400点为长协价格支撑位，1850点为历史下跌幅度估算上限。 - **建议**：投资者应关注现货价格变动，考虑盈亏比。 ### 3. 11月与12月合约套利机会 - **价差情况**：2023年11月与10月合约价差为 $33.09\%$，12月与10月价差为 $73.71\%$；2024年与2025年价差分别为 $19.93\%$ 和 $29.18\%$。 - **当前价差**：8月21日数据显示，11月与10月价差为 $9.6\%$，12月与10月价差为 $24.4\%$。 - **套利策略**：建议关注“多11月合约空10月合约”以及“多12月合约空10月合约”的套利机会。 ### 4. 运力供应情况 - **静态供给**： - 2026年至今已交付集装箱船舶116艘，合计840.8万TEU。 - 12000-16999TEU船舶交付量为27艘，合计40.11万TEU；17000+TEU船舶交付量为5艘，合计113.44万TEU。 - 未来三年（2027-2029年）17000+TEU船舶交付量分别为82.07万TEU、161.14万TEU和182.69万TEU，均超过38艘。 - **动态供给**： - 9月份周均运力为34.55万TEU，存在1个空班和1个TBN。 - 10月份周均运力为29.60万TEU，预计有9个TBN和4个空班。 ### 5. 地缘政治影响 - **霍尔木兹海峡**：伊朗与阿曼达成临时航线安排，允许商船通行，但不意味着立即开放。若美国未满足伊朗要求，海峡可能继续关闭。 - **美国扫雷舰**：伊朗称其为“宣传谎言”，并可能采取行动打击进入该区域的美国扫雷舰。 ### 6. 市场数据参考 - **8月25日收盘数据**： - EC2608合约：3154点 - EC2609合约：2468点 - EC2610合约：1894点 - EC2611合约：2059点 - EC2612合约：2344.50点 - **SCFI价格**： - 8月21日公布：上海-欧洲航线为2842美元/TEU，上海-美西航线为6765美元/FEU，上海-美东航线为9700美元/FEU。 - 8月24日公布：SCFIS（上海-欧洲）为3238.52点。 ## 关键信息 - **9月合约**：当前估值处于区间上沿，关注双节背景下船司降价幅度。 - **10月合约**：估值区间初步落在1400-1850点之间，需关注运价下跌趋势与现货价格。 - **11月与12月合约**：存在套利机会，价差逐步扩大，建议投资者关注价差策略。 - **运力交付**：17000+TEU船舶交付压力逐步增加，未来三年交付量均超38艘。 - **地缘政治风险**：霍尔木兹海峡可能因美国未满足伊朗条件而继续关闭，影响运价波动。 ## 估值逻辑 | 合约 | 估值区间 | 依据 | |------|----------|------| | EC2609 | 2240-2450点 | 9月报价与历史下跌规律 | | EC2610 | 1400-1850点 | 长协价格支撑与历史规律 | | EC2611 | 未明确 | 套利机会与价差变化 | | EC2612 | 未明确 | 套利机会与价差变化 | ## 建议策略 - **套利策略**：关注“多11月合约空10月合约”与“多12月合约空10月合约”。 - **现货关注**：9月合约进入交割逻辑，需密切关注现货价格变化。 - **盈亏比评估**：在进行投资决策前，需综合考虑盈亏比。 ## 图表说明 文档附有多个图表，涵盖以下内容： - 期货合约价格走势（EC2604、EC2608、EC2609、EC2610、EC2612、EC2702） - 所有合约日度成交量与持仓量 - 现货价格（SCFI与SCFIS） - 集装箱船舶运力交付、存量、增速、新订单、拆解情况 - 运河通过量与拥堵情况 - 欧洲经济指标（工业生产、零售销售、消费者信心、进口数据） ## 免责声明 - 本报告基于公开信息编制，不保证其准确性与完整性。 - 报告观点为发布当日判断，可能随市场变化而调整。 - 投资者应自行判断，不承担因依赖报告而产生的法律责任。 - 报告版权为华泰期货研究院所有，未经授权不得使用或引用。 ## 联系信息 - **公司总部**：广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元 - **电话**：400-6280-888 - **网址**：www.htfc.com - **研究员**： - 蔡劭立（从业资格号：F3063489，投资咨询号：Z0014617） - 高聪（从业资格号：F3063338，投资咨询号：Z0016648） - 汪雅航（从业资格号：F03099648，投资咨询号：Z0019185）