> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # MA周报20260524总结 ## 核心内容 ### 甲醇市场概况 - **价格走势**：甲醇价格上方空间有限，在3200价位存在压力。 - **合约**：MA609。 - **短期趋势**：甲醇价格预计维持高位震荡，主要受地缘局势影响。 - **基本面**：甲醇预期有所走弱，需求格局边际弱化。 ### 供应端 - **国内供应**：内蒙、陕西大装置恢复重启，开工回升；后续仍有检修，但涉及产能不多。 - **进口供应**：伊朗甲醇装置重启但整体负荷不高，非伊开工下滑，文莱、沙特、马油等装置停车。 - **进口情况**：5月进口再度缩量，港口库存大幅去库。 ### 需求端 - **MTO装置**：斯尔邦、南京诚志等计划检修，负反馈显现。 - **传统下游**：甲醛、MTBE、醋酸、二甲醚、BDO等需求走弱，市场交投气氛转淡。 - **新兴下游**：甲醇用于烯烃、汽柴油、制氢等，需求有所回升。 ### 库存情况 - **内地库存**：较上周增加0.04万吨至36.42万吨，订单待发量增加2.51万吨至25.02万吨。 - **港口库存**：较上周减少8.13万吨至71.55万吨，华东和华南分别去库5.73万吨和2.4万吨。 - **趋势**：5月港口库存将显著去化，6月后供需趋于平衡。 ## 主要观点 - **价格压力**：3200价位存在压力，甲醇价格上方空间有限。 - **库存变化**：内地库存小幅增加，港口库存大幅减少，显示出口和国产到货减少。 - **需求变化**：MTO装置检修增加，传统下游需求疲软，整体需求格局边际弱化。 - **供应变化**：供应端逐步恢复，但进口持续缺失，导致库存去化加快。 ## 产业链操作建议 | 参与角色 | 行为导向 | 情形导向 | 现货敞口 | 策略推荐 | 套保衍生品 | 买卖 | 套保比例(%) | 入场价格 | 相关场外产品 | |------------------|----------------|----------------------|----------|----------------------------------------------|------------|------|-------------|----------|--------------| | 煤化工生产企业 | 库存管理 | 有库存，担心价格下跌 | 多 | 按比例做空期货合约 | MA609 | 卖出 | 50 | 2850 | | | 贸易商 | 采购管理 | 建立库存，寻求低价买入 | 空 | 按比例卖出看跌期权 | MA609P2600 | 卖出 | 100 | 114 | | | 终端客户 | 采购管理 | 需要原料，担心价格上涨 | 空 | 按比例卖出看跌期权 | MA609P2600 | 卖出 | 100 | 114 | | | 终端客户 | 库存管理 | 有原料库存，担心价格下跌 | 多 | 按比例做空期货合约 | MA609 | 卖出 | 50 | 2850 | | ## 关键信息 ### 过去数据 - **5.20内地库存**：增加0.04万吨至36.42万吨，偏空。 - **5.20订单待发量**：增加2.51万吨至25.02万吨，偏多。 - **5.20港口库存**：减少8.13万吨至71.55万吨，偏多。 ### 未来数据 - **5.27港口和内地库存**：需关注。 ### 甲醇价差与运费 - **价差表现**：地域价差体现生产成本差异和供需格局差异。 - **运费变化**：运价略有上涨，受到运力紧张和油价等因素影响。 ### 物流窗口 - **物流方向**：国内甲醇贸易流向由北向南、由西向东。 - **物流影响**：物流窗口的打开与关闭有助于熨平地区间的价差与供需差异。 ## 生产端利润与开工 - **成本端**：煤价震荡偏强，预计短期内价格偏强。 - **利润修复**：随着甲醇价格走高，各工艺利润有所修复。 - **工艺成本**： - 煤制：内蒙古地区成本1505元/吨。 - 天然气制：西南地区成本2620元/吨。 - 焦炉气制：成本不明确，开工受焦化影响。 ## 结论 - **价格预期**：短期甲醇价格维持高位震荡，但上方空间有限。 - **库存趋势**：5月港口库存将显著去化，6月供需趋于平衡。 - **操作建议**：根据库存和需求变化，建议不同角色采取不同的套保策略，如做空期货合约或卖出看跌/看涨期权，以控制风险和成本。