20230503-德邦证券-国防军工行业周报_年报季报业绩落地_过半军工上市公司实现业绩正增长_17页_1mb

国防军工行业周报总结（20230503）

一、市场核心数据

• 板块表现：中信国防军工指数PE-TTM为70.52倍，申万国防军工指数PE-TTM为56.23倍，安全边际较高。
• 周度涨跌：申万一级行业涨跌分析中，国防军工表现处于中性位置，细分领域分化明显，航海装备（+7.58%）、航空装备（+0.94%）领跑，军工电子（-2.16%）、航天装备（-2.86%）跌幅较大。

二、投资主线

1. 航发产业链长坡厚雪：重点推荐【航发动力】【中航沈飞】【中航西飞】等主机厂订单放量标的及航材龙头【钢研高纳】【图南股份】。
2. 国产替代与信息化：关注核级阀门【中核科技】、超导材料【西部超导】、国防信息化核心标的【紫光国微】【振华科技】等抗周期性强的标的。
3. 国际军贸与新域拓展：无人机龙头【航天彩虹】【中无人机】、低轨卫星核心供应商【铖昌科技】【振芯科技】等受低空经济与新型作战体系推动；
4. 业绩高增白马：22年航海装备【中船防务】（+767%）、【广联航空】（+290%）、23Q1【航亚科技】（+548%）等业绩弹性大，获市场溢价。

三、行业动态与风险提示

• 政策信号：福建舰动力测试推进、中俄联合军演、瑞典报告称全球军费3.7%年增速；中核集团“十四五”核能目标将为【中核科技】等核电标的提供需求保障；
• 风险提示：需防军品订单交付滞后、国企改革节奏较缓、海外地缘风险（美国机密泄露、德国弃核可能）等。

四、核心标的估值

• 航发动力（600893）：PE-TTM 74倍，预计24年EPS对应PE 41倍，维持“买入”。
• 西部超导（688122）：PE-TTM 25倍，25年估值向16倍压缩，维持“买入”。
• 航亚科技（688239）：PE-TTM 39倍，23年业绩弹性大，维持“买入”评级。

注：以上内容为报告核心要点提炼，非投资建议，详见完整研究报告。