> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 飞机租赁行业跟踪报告总结 ## 核心内容概述 当前飞机租赁行业正处于供需紧张的阶段，飞机制造商产能恢复缓慢，订单积压量维持在历史高位。与此同时，全球民航客运需求持续增长，尤其是国际航线和部分地区市场表现突出。中资飞机租赁公司因估值较低、订单弹性较高，具备一定的投资价值。 ## 主要观点 ### 1. 飞机供给持续紧张 - 飞机制造商产能恢复有限，波音和空客2026年2月交付量分别为51架和35架，订单积压量仍维持在15517架的历史高位。 - 宽体机市场因机龄在15年以下的可用飞机严重匮乏而走强，运营商倾向于保留现有飞机或延长租约。 - 波音787月产量仅约8架，波音777X交付延迟至2027年，将导致宽体机供应进一步受限。 ### 2. 民航客运需求近况 - **2026年1月客运需求有所放缓**，全行业客运量同比增长3.8%，较12月下降1个百分点。客座率创历史新高，达82.0%。 - **国际航线增长稳健**，全球国际客运RPK同比增长5.9%，客座率82.5%。其中，拉美地区增长最快，达11.4%。 - **国内航线复苏不一**，全球国内航空客运RPK同比增长0.1%，部分国家如巴西表现亮眼，中国因春节错位影响同比小幅下降。 - **中国民航需求恢复强劲**，2026年1月正班客座率84%，三大航（国航、东航、南航）ASK和RPK均回升并超过疫情前水平，国际航线增长显著。 ### 3. 飞机租赁商动态跟踪 - 中资飞机租赁公司整体规模较小，但具备较高的订单弹性，估值相对较低，具有投资潜力。 - **渤海租赁**在自有飞机数量和订单数量方面领先，拥有628架自有飞机和442架订单飞机。 - **中银航空租赁**机队平均机龄为5年，平均剩余租期7.9年，租约稳定性较高。 - **AerCap**作为全球龙头，机队规模庞大（1443架），但订单/自有飞机比例仅为19%，远低于中资公司。 - 飞机再营销市场趋势明显，交易更多围绕发动机剩余可用时间展开，"换发"成为常见策略。 ## 关键信息 ### 飞机供给情况 - 波音与空客2026年2月交付量分别为51架和35架，订单积压量仍居高位。 - 波音787月产量仅约8架，777X交付延迟至2027年，导致宽体机供应紧张。 ### 民航客运需求 - 2026年1月全球客运量同比增长3.8%，客座率82.0%。 - 国际航线RPK同比增长5.9%，国内航线RPK同比增长0.1%。 - 拉美地区客运量增长最快（11.4%），巴西国内市场表现突出。 - 中国国内航线因春节错位影响，同比小幅下降，但正班客座率仍维持高位。 ### 飞机租赁市场趋势 - 飞机租赁行业受益于供需紧张，市场机会显著。 - 宽体机资产价值和需求预计持续高位，再营销市场交易策略转向发动机价值。 - 中资租赁公司如中银航空租赁、渤海租赁、中国飞机租赁在机队规模、订单数量和租期管理方面具备优势。 ## 风险提示 - **产能恢复不及预期**：供应链及劳动力短缺等因素可能继续影响飞机交付。 - **宏观经济波动**：可能抑制航空需求恢复速度。 - **政策风险**：免签等政策落地效果不及预期，影响国际旅行恢复。 - **安全风险**：重大安全事故可能抑制航空出行需求。 ## 投资评级说明 - **公司评级**：买入、增持、中性、减持、卖出。 - **行业评级**：优于大市、同步大市、弱于大市。 ## 分析师承诺与声明 - 分析师具有合法证券投资咨询资格，报告内容基于独立、客观、专业原则，不受第三方影响。 - 报告信息来源于公开资料，公司不对信息的准确性、完整性或可靠性作保证。 - 报告仅供签约客户使用，未经授权不得引用、复制或转发。 - 报告不构成投资建议，投资者需自行承担风险。