> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 证券行业2025年年报综述暨战略转型总结 ## 核心内容 2025年，证券行业在市场高景气背景下实现了营收与利润的双高增长，行业转型进入深化阶段。25家上市券商合计实现营业收入4413亿元，同比增长31%；归母净利润1741亿元，同比增长45.5%。行业平均ROE提升至7.31%，盈利能力增强。核心增长点来自经纪业务与自营投资业务，其中投资收益占比达41.9%，成为第一大收入来源。 ## 主要观点 - **市场高景气驱动业绩增长**：A股市场全面牛市，主要股指大幅上涨，市场交投活跃度显著提升，带动券商业绩增长。 - **头部券商引领行业转型**：中信证券、国泰海通、华泰证券等头部机构在资产规模、盈利能力、业务拓展等方面表现突出，成为行业转型的领航者。 - **自营投资转向多资产配置**：头部券商通过OCI账户的金融资产增配、多策略布局（如量化中性、高收益债投资等）实现自营业务的稳健增长。 - **财富管理业务加速转型**：券商从“交易佣金驱动”向“管理费+服务费驱动”转型，买方投顾模式成为核心抓手，覆盖全客群，提升专业资产配置服务能力。 - **跨境业务成为新增长点**：券商加快全球布局，设立境外子公司并加大资本投入，跨境投行、资本中介等业务成为行业新的增长曲线。 - **AI赋能行业高质量发展**：证券行业全面升级AI战略，通过技术底座与场景应用的结合，推动业务模式迭代，提升服务效率与客户体验。 ## 关键信息 ### 营收与利润增长 - 25家上市券商合计营收4413亿元，同比增长31%。 - 合计归母净利润1741亿元，同比增长45.5%。 - 2025Q4单季，各主营业务收入同比增速分别为：经纪业务-2%，投行业务+56%，资管业务+14%，利息净收入+28%，投资收益+4%。 ### 头部券商表现 - **中信证券**：营收748.54亿元，同比增长28.79%；归母净利润300.76亿元，同比增长38.58%，稳居行业第一。 - **国泰海通**：营收631.07亿元，同比增长87.4%；归母净利润278.09亿元，同比增长113.52%，增速领先。 - **华泰证券**：营收358.10亿元，同比增长6.83%；归母净利润163.83亿元，同比增长6.72%，规模稳居前三。 - **中金公司**：营收284.81亿元，同比增长33.5%；归母净利润97.91亿元，同比增长71.93%，盈利增速突出。 ### 资产规模与杠杆率 - 25家上市券商总资产达12.78万亿元，同比增长27%。 - 净资产规模达2.25万亿元，同比增长17%。 - 平均杠杆率提升至3.64倍，较2024年增加0.05倍。 ### 财富管理业务 - 2025年A股股基交易量同比增长70%，为财富管理业务增长提供支撑。 - ETF规模超6.02万亿元，其中股票型ETF达3.83万亿元，同比增长32.6%。 - 头部券商通过线上线下协同布局，提升经纪业务收入，中信证券、中金公司、华泰证券等机构增速显著。 ### 自营投资业务 - 投资收益达1848.6亿元，同比增长32.9%，占营收比重达42%。 - 头部券商如中信证券、国泰海通、中金公司等，通过OCI账户和多元化策略实现稳健增长。 - 交易性金融资产、其他权益投资等板块增长显著，增配趋势明显。 ### 投行业务 - 2025年投行业务收入326.5亿元，同比增长38.3%。 - 股权融资规模同比提升273%至1.08万亿元，IPO与再融资需求集中释放。 - 港股市场股权承销规模达2931亿港元，中资企业全球并购交易规模达771.83亿美元。 ### 跨境业务 - 中信证券、中金公司等头部券商在港股、美股及中东市场取得显著进展。 - 2025年，中信证券境外业务收入同比增长42%，中金公司国际业务成为第一大利润来源。 ### 金融科技与AI - 头部券商如华泰证券、国泰海通、招商证券等，将AI提升至战略高度，加大技术投入。 - 通过AI技术构建“AI+业务”深度融合的服务体系，如华泰证券“AI涨乐”APP、国泰海通“君弘灵犀”大模型等。 - 中小券商通过差异化AI布局，如华林证券“海豚”大模型、东方财富“AI研究员”，提升竞争力。 ## 投资建议 - **维持行业“优于大市”评级**：市场持续活跃、两融余额增长、主要股指上行等因素将驱动券商估值与盈利双击。 - **重点推荐券商**： 1. **龙头券商**：华泰证券、中信证券，业绩布局全面、业绩韧性较强。 2. **高弹性标的**：东方证券，权益弹性突出，业绩有望充分释放。 3. **流量变现能力强**：东方财富，经纪&两融市占率持续提升。 4. **估值低位且战略焕新**：兴业证券，协同预期较强。 ## 风险提示 - **二级市场大幅波动风险**：市场变化可能影响券商盈利。 - **政策风险**：资本市场基础性制度改革推进不及预期可能影响行业发展。 - **金融监管趋严风险**：监管政策变化可能对业务模式产生影响。 - **创新业务推进不及预期风险**：AI等新技术应用效果可能不达预期。 ## 图表目录（关键数据） - 图1：25家上市券商合计营收及增速 - 图2：25家上市券商合计归母净利润及增速 - 图3：2025年ROE提升 - 图4：25家上市券商营收结构变化 - 图5：25家上市券商总资产规模同比提升近三成 - 图6：2025年净资产规模同比提升17% - 图7：2025年25家上市券商平均杠杆率提升 - 图8：主要指数涨跌幅 - 图9：2025年A股股基交易量同比增长70% - 图10：2025年25家上市券商经纪业务同比增长44.4% - 图11：2025年25家上市券商利息净收入增长49% - 图12：2025年融资融券余额同比增长36.3% - 图13：2025年25家上市券商投资收益同比增长32.9% - 图14：2025年25家上市券商投资收益占营收比重达42% - 图15：2025年25家上市证券公司金融投资规模增长18% - 图16：2025年中信证券投资业务收入增长46.5% - 图17：2025年25家上市券商投行业务同比提升38% - 图18：2025年25家上市券商资管业务同比增长8% - 图19：2025年中信证券境外业务收入同比增长42% ## 表格目录（关键数据） - 表1：25家上市券商营收及归母净利润（单位：亿元） - 表2：2025年ETF规模超6.02万亿元 - 表3：2025年25家上市证券公司投资收益及增速 - 表4：多家券商增资跨境子公司