> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 厦钨新能（688778）2026H1 业绩快报总结 ## 核心内容概述 厦钨新能在2026年半年度业绩快报中表现略超市场预期，公司预计2026H1归母净利润为4.91亿元，同比增长46.6%，扣非净利润为4.88亿元，同比增长67.8%。公司业绩稳健增长，且在新产品和新技术布局方面取得积极进展，显示出较强的市场竞争力和发展潜力。 ## 主要观点 - **业绩表现超预期**：2026H1归母净利润达到4.91亿元，同比增长46.6%，扣非净利润增长67.8%，超出市场预期。 - **Q2单吨净利环比增长**：Q2单吨净利预计为0.7-0.8万元/吨，环比增长10%，其中铁锂产品首次实现盈利。 - **出货量稳步增长**：2026H1钴酸锂出货2.92万吨，同比增长1.46%；三元及铁锂正极出货3.73万吨，其中铁锂出货量环比翻倍增长，预计2026年全年出货量为6.5-7万吨。 - **产品结构优化**：三元产品产能利用率提升，单吨净利有望进一步增长；铁锂产品随着产线爬坡，预计2026年全年出货量2-3万吨，2027年实现满产满销。 - **技术布局全面**：公司积极布局多种前沿技术，包括NL全新结构正极材料、固态电池硫化锂、补锂剂量产以及钠电聚阴离子材料中试，为未来增长奠定基础。 - **盈利预测与估值**：我们维持对公司2026-2028年归母净利润的预期为10.9/13.8/17亿元，对应PE分别为22x/17x/14x，维持“买入”评级。 ## 关键信息 ### 财务数据概览 | 年份 | 营业总收入（百万元） | 归母净利润（百万元） | EPS（元/股） | P/E（现价 & 最新摊薄） | |------------|----------------------|----------------------|-------------|------------------------| | 2024A | 13,551 | 532.26 | 1.05 | 44.35 | | 2025A | 19,880 | 754.83 | 1.50 | 31.27 | | 2026E | 28,727 | 1,090.95 | 2.16 | 21.64 | | 2027E | 27,929 | 1,378.98 | 2.73 | 17.12 | | 2028E | 28,957 | 1,700.52 | 3.37 | 13.88 | ### 出货量预测 - **钴酸锂**：2026H1出货2.92万吨，预计Q2出货1.45万吨，全年预计出货6.5-7万吨。 - **三元及铁锂正极**：2026H1出货3.73万吨，预计Q2出货2.2万吨；铁锂出货量环比翻倍，预计2026年全年出货2-3万吨，2027年实现4万吨满产满销。 - **三元**：预计2027年出货6-7万吨，同比增长20%。 ### 单吨净利预测 - **钴酸锂**：Q2单吨净利维持1万元/吨，环比持平。 - **三元**：Q2单吨净利预计0.4-0.5万元/吨，产能利用率提升推动利润增长。 - **铁锂**：Q2首次实现单吨盈利，随着产能爬坡，预计单吨净利稳中有升。 ### 技术布局进展 - **NL全新结构正极材料**：已在3C消费领域实现百公斤级送样测试。 - **固态电池硫化锂**：性能指标优异，已布局10吨产线，积极送样测试。 - **补锂剂**：已实现量产。 - **钠电聚阴离子材料**：完成中试，为未来产品线拓展提供支持。 ### 财务指标预测 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------------------------|------|------|------|------| | 毛利率(%) | 9.96 | 8.35 | 9.55 | 10.43 | | 归母净利率(%) | 3.80 | 3.80 | 4.94 | 5.87 | | ROIC(%) | 8.02 | 10.50 | 12.32 | 13.64 | | ROE-摊薄(%) | 8.21 | 11.00 | 12.72 | 14.21 | | P/B(现价) | 2.57 | 2.38 | 2.18 | 1.97 | ### 风险提示 - 销量不及预期 - 市场竞争加剧 ## 投资建议 公司2026H1业绩表现良好，业绩略超市场预期，且在产品结构优化和技术布局方面取得显著进展。随着产能爬坡和新技术放量，公司未来盈利能力和市场地位有望进一步提升。我们维持“买入”评级，认为其具备长期增长潜力。 ## 数据来源 - Wind - 东吴证券研究所 ## 免责声明 本报告仅供东吴证券客户参考，不构成任何投资建议。报告内容基于公开信息，不保证其准确性或完整性。投资者应结合自身情况，谨慎决策。未经授权，不得复制、转载或以其他形式使用本报告内容。