> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 中草香料（920016.BJ）总结 ## 核心内容概览 中草香料（920016.BJ）是一家专注于香料及香精研发、生产和销售的企业，其业务主要围绕日化香料、凉味剂及碳微线圈（CMC）等产品展开。公司于2026年4月29日发布投资评级报告，维持“增持”评级，反映出市场对其未来发展的积极预期。 ## 财务表现 ### 2025年及2026Q1财务数据 - **营业收入**：2025年实现2.40亿元，同比增长7.85%；2026Q1实现7016.75万元，同比增长48.49%。 - **归母净利润**：2025年为1914.56万元，同比下滑47.73%；2026Q1为628.64万元，同比增长64.40%。 - **扣非净利润**：2025年为1499.13万元，同比下滑35.90%；2026Q1为558.67万元，同比增长51.92%。 - **毛利率**：2025年为26.64%，同比下降3.86个百分点；2026Q1回升至28.5%，显示部分产品价格上调。 - **净利率**：2025年为8.0%，同比下降8.5个百分点；2026Q1为11.1%，有所回升。 - **ROE**：2025年为5.0%，同比下降5个百分点；2026Q1为7.3%，预计未来持续改善。 ### 财务预测（2026-2028年） | 年度 | 营业收入（亿元） | YOY（%） | 归母净利润（亿元） | YOY（%） | EPS（元） | P/E（倍） | |------|------------------|---------|--------------------|---------|----------|----------| | 2026E | 27.3 | 13.9 | 3.0 | 58.0 | 0.39 | 42.4 | | 2027E | 32.4 | 18.9 | 4.1 | 35.4 | 0.53 | 31.3 | | 2028E | 39.6 | 22.1 | 5.3 | 29.1 | 0.69 | 24.3 | 预计公司未来三年业绩将稳步增长，尤其是2026年及之后，随着二期项目投产，盈利能力有望显著提升。 ## 业务发展与市场拓展 - **产品与研发**：公司核心产品为凉味剂及香原料，持续研发新产品如SC-1、SC-2、WS-14等。CMC产品处于实验室阶段，具备在传感器、吸波材料、生物医学材料等多个领域的应用潜力。 - **市场开拓**：2026年公司将重点开发日化市场，以拓展新的盈利增长点。 - **产能扩张**：子公司“年产2600吨凉味剂及香原料项目”部分产线已转固，折旧费用增加影响毛利率，但随着产能释放，预计未来盈利能力将逐步恢复。 ## 风险提示 - **客户拓展风险**：日化市场开拓存在不确定性，需关注客户获取与市场接受度。 - **原材料价格波动风险**：石油化工行业原料价格波动可能影响公司成本结构。 - **外汇汇率波动风险**：若公司有涉外业务，汇率波动可能对财务表现产生影响。 ## 估值分析 - **PE倍数**：2026年预计PE为42.4倍，2027年为31.3倍，2028年为24.3倍，显示估值逐步下降。 - **P/B倍数**：从35.0倍下降至24.3倍，反映公司资产价值逐步被市场认可。 - **EV/EBITDA**：预计2026年为24.5倍，2027年为19.1倍，2028年为15.5倍，估值持续优化。 ## 投资建议 分析师认为，公司通过二期项目投产将显著提升业绩，未来盈利有望持续增长。尽管2025年受市场竞争和折旧费用影响，毛利率承压，但2026Q1已出现回暖迹象。基于此，公司维持“增持”评级，建议投资者关注其长期成长潜力。 ## 分析师信息 - **诸海滨**：分析师，证书编号S0790522080007 - **车欣航**：分析师，证书编号S0790525050001 ## 公司概况 - **当前股价**：16.66元 - **总市值**：12.83亿元 - **流通市值**：5.70亿元 - **总股本**：0.77亿股 - **流通股本**：0.34亿股 - **近3个月换手率**：127.62% ## 总结 中草香料在2025年面临毛利率下降的压力，但2026Q1已出现改善迹象，部分产品价格回升带动业绩增长。公司通过研发创新和市场拓展，尤其是日化香料业务，为未来业绩增长提供支撑。尽管存在一定的市场和财务风险，但分析师仍看好其长期发展潜力，维持“增持”评级。