> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 油价回落之际铜价表现相对强劲 ## 核心内容 在油价回落的背景下，铜价表现相对强劲，主要受到地缘政治缓和、美元走弱及铜精矿紧缺等多重因素的支撑。市场整体呈现震荡偏强格局，短期铜价有望维持在95500元/吨至101200元/吨区间波动。 ## 主要观点 - **期货行情**：沪铜主力合约在2026年4月14日开于99760元/吨，收于101190元/吨，上涨1.59%。夜盘进一步上涨1.44%，显示市场情绪有所回暖。 - **现货情况**：上海市场电解铜购销情绪微降，现货升水报价分化，持货商早盘报价坚挺，午后小幅让利。下游接单放缓，需求支撑减弱，市场开始向次月合约过渡。 - **地缘政治与宏观因素**：中东局势缓和、美伊会谈可能在巴基斯坦举行，提振了市场风险偏好。同时，美元走弱也为铜价提供支撑。 - **矿端供应**：智利Codelco公司表示，由于中东冲突，其铜现金生产成本上升至少10美分/磅，但公司仍有望实现全年产量目标。艾芬豪矿业的Kamoa-Kakula铜矿在恢复运营后，预计2028年起年产量将达到50万吨。 - **库存变化**：LME铜库存增至十二年新高，SHFE库存降至近两个月新低，显示市场供应紧张。国内社会库存减少，保税区库存也有所下降。 - **消费与成本传导**：中国铜材进口量同比下降14.2%，铜价上涨已传导至家电制造端，但终端市场受促销政策影响，消费者未明显感受到涨价压力。 - **市场策略**：建议投资者以区间思路为主，回调逢低布局，高位谨慎追涨。套利策略暂缓，期权建议卖出看跌。 ## 关键信息 ### 期货行情数据 - **沪铜主力合约**： - 4月14日：开于99760元/吨，收于101190元/吨，上涨1.59% - 夜盘：开于101580元/吨，收于102150元/吨，上涨1.44% ### 库存与仓单数据 - **LME库存**：4月13日为400625吨，较前一交易日增加1475吨 - **SHFE库存**：4月10日当周减少11.49%至266484吨，降至近两个月新低 - **COMEX库存**：4月13日为532032吨 - **SHFE仓单**：4月13日为153913吨，较前一交易日减少11439吨 - **LME注销仓单占比**：10.64% ### 套利与期权策略 - **套利策略**：暂缓 - **期权策略**：卖出看跌 ### 消费与成本传导 - **中国铜材进口量**：2026年3月为41.6万吨，1-3月同比下降14.2% - **家电行业**：原材料涨价已传导至制造端，但终端市场促销政策缓解了涨价压力 ### 风险提示 - **流动性踩踏风险**：需警惕市场波动带来的流动性风险 ## 图表与数据来源 - **图表**： - 图1：TC价格（单位：美元/吨） - 图2：SMM#1铜升贴水报价 - 图3：精废价差 - 图4：铜品种进口盈亏 - 图5：铜主力合约持仓量与成交量 - 图6：沪铜期货当月合约与连三合约价差 - 图7：LME电解铜库存总计 - 图8：SHFE电解铜仓单 - 图9：铜国内社会库存（不含保税区） - 图10：国内保税区库存 - **数据来源**：SMM，华泰期货研究院 ## 本期分析研究员 - **师橙**：从业资格号 F3046665，投资咨询号 Z0014806 - **封帆**：从业资格号 F03139777，投资咨询号 Z0021579 - **陈思捷**：从业资格号 F3080232，投资咨询号 Z0016047 ## 联系人信息 - **葡一杭**：从业资格号 F03149704，投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 ## 免责声明 本报告基于已公开信息编制，不保证其准确性及完整性。投资者不应依赖本报告以取代独立判断。本报告仅供参考，不承担任何法律责任。未经许可，不得擅自使用或传播本报告内容。 ## 公司信息 - **华泰期货有限公司** - 公司总部：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房 - 客服热线：400-628-0888 - 官方网址：www.htfc.com