> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 微观数据维持淡季表现总结 ## 核心内容概述 本报告分析了2026年6月23日锌市场的微观数据表现，指出当前市场仍处于传统消费淡季，下游开工率环比回落，社会库存缓慢增长。尽管如此，锌价在矿端支撑下表现相对抗跌，宏观压力短期内仍存在。整体来看，市场缺乏明显的上涨驱动力，但回调时具备买入保值的性价比。 ## 主要观点 - **现货市场**： - LME锌现货升水为4.81美元/吨，显示市场对现货的溢价。 - SMM上海锌现货价较前一交易日上涨65元/吨至24595元/吨，升贴水为-55元/吨。 - 广东锌现货价上涨90元/吨至24625元/吨，升贴水为-95元/吨。 - 天津锌现货价上涨70元/吨至24560元/吨，升贴水为-90元/吨。 - **期货市场**： - 沪锌主力合约当日开于24920元/吨，收于24570元/吨，较前一交易日下跌155元/吨。 - 全天成交126036手，持仓量为101223手。 - 价格波动区间为24525元/吨至24960元/吨，显示市场波动性较低。 - **库存变化**： - SMM七地锌锭库存总量为27.52万吨，较上期增加0.72万吨。 - LME锌库存为123150吨，较上一交易日减少300吨。 - **矿端影响**： - 海外矿端TC（加工费）仍处于下滑通道，Dugald River最新中标价格为-120~-130美元/干吨。 - 玻利维亚局势动荡，导致锌精矿运输受阻，对锌价形成一定支撑。 - 青海地震未影响当地矿山，但矿端扰动依然存在。 - 国内冶炼厂原料库存较低，采购积极性较高，显示对矿端的依赖。 - **冶炼端动态**： - 6月部分冶炼厂进行常规检修，但检修规模不大。 - 随着综合冶炼亏损扩大，检修范围扩大的可能性在上升。 - 矿端对锌价的支撑作用开始显现。 - **市场策略建议**： - 当前淡季环境下，锌价缺乏突破上涨的动力。 - 但回调时具备买入保值的性价比，可考虑逢低布局。 ## 关键信息 - **价格表现**： - 现货价格整体稳定，但升贴水为负，显示市场承压。 - 期货市场呈现震荡走势，价格波动区间较小。 - **库存趋势**： - 国内库存小幅上升，海外库存略有下降。 - 库存变化反映市场供需关系趋于平衡。 - **成本与利润**： - 锌矿生产利润与锌冶炼利润均显示为负，表明行业整体处于亏损状态。 - 硫酸价格对锌冶炼成本有一定影响。 - **进口盈亏**： - 进口锌精矿盈亏情况显示为负，影响市场供需结构。 ## 风险提示 1. **海外矿预期外扰动**：如玻利维亚局势进一步恶化，可能影响锌精矿供应。 2. **国内消费不及预期**：传统淡季可能进一步拖累需求，导致价格承压。 3. **流动性变化超预期**：市场资金流动可能对价格产生意外影响。 ## 图表说明 - **图1 & 图2**：展示SHFE与LME锌的升贴水情况，反映现货与期货之间的价差。 - **图3**：进口锌精矿指数（周）-平均价，显示进口矿价格走势。 - **图4 & 图5**：锌矿与冶炼利润，反映行业盈利能力。 - **图6**：硫酸价格，影响冶炼成本。 - **图7 & 图8**：锌锭7地库存与LME库存，反映市场供需变化。 - **图9 & 图10**：上期所库存与仓单库存，反映国内期货市场流动性。 - **图11**：保税区库存，显示进口锌的库存情况。 - **图12**：锌锭进口盈亏，反映进口成本与市场价格的关系。 ## 本期分析研究员 - **师橙** 从业资格号：F3046665 投资咨询号：Z0014806 - **陈思捷** 从业资格号：F3080232 投资咨询号：Z0016047 - **封帆** 从业资格号：F03139777 投资咨询号：Z0021579 - **蔺一杭** 从业资格号：F03149704 ## 投资咨询业务资格 - 证监许可【2011】1289号 ## 公司总部信息 - 地址：广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元 - 邮编：510000 - 电话：400-6280-888 - 网址：[www.htfc.com](http://www.htfc.com)