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微观数据维持淡季表现总结

核心内容概述

本报告分析了2026年6月23日锌市场的微观数据表现，指出当前市场仍处于传统消费淡季，下游开工率环比回落，社会库存缓慢增长。尽管如此，锌价在矿端支撑下表现相对抗跌，宏观压力短期内仍存在。整体来看，市场缺乏明显的上涨驱动力，但回调时具备买入保值的性价比。

主要观点

• 现货市场：

  • LME锌现货升水为4.81美元/吨，显示市场对现货的溢价。
  • SMM上海锌现货价较前一交易日上涨65元/吨至24595元/吨，升贴水为-55元/吨。
  • 广东锌现货价上涨90元/吨至24625元/吨，升贴水为-95元/吨。
  • 天津锌现货价上涨70元/吨至24560元/吨，升贴水为-90元/吨。

• 期货市场：

  • 沪锌主力合约当日开于24920元/吨，收于24570元/吨，较前一交易日下跌155元/吨。
  • 全天成交126036手，持仓量为101223手。
  • 价格波动区间为24525元/吨至24960元/吨，显示市场波动性较低。

• 库存变化：

  • SMM七地锌锭库存总量为27.52万吨，较上期增加0.72万吨。
  • LME锌库存为123150吨，较上一交易日减少300吨。

• 矿端影响：

  • 海外矿端TC（加工费）仍处于下滑通道，Dugald River最新中标价格为-120~-130美元/干吨。
  • 玻利维亚局势动荡，导致锌精矿运输受阻，对锌价形成一定支撑。
  • 青海地震未影响当地矿山，但矿端扰动依然存在。
  • 国内冶炼厂原料库存较低，采购积极性较高，显示对矿端的依赖。

• 冶炼端动态：

  • 6月部分冶炼厂进行常规检修，但检修规模不大。
  • 随着综合冶炼亏损扩大，检修范围扩大的可能性在上升。
  • 矿端对锌价的支撑作用开始显现。

• 市场策略建议：

  • 当前淡季环境下，锌价缺乏突破上涨的动力。
  • 但回调时具备买入保值的性价比，可考虑逢低布局。

关键信息

• 价格表现：

  • 现货价格整体稳定，但升贴水为负，显示市场承压。
  • 期货市场呈现震荡走势，价格波动区间较小。

• 库存趋势：

  • 国内库存小幅上升，海外库存略有下降。
  • 库存变化反映市场供需关系趋于平衡。

• 成本与利润：

  • 锌矿生产利润与锌冶炼利润均显示为负，表明行业整体处于亏损状态。
  • 硫酸价格对锌冶炼成本有一定影响。

• 进口盈亏：

  • 进口锌精矿盈亏情况显示为负，影响市场供需结构。

风险提示

1. 海外矿预期外扰动：如玻利维亚局势进一步恶化，可能影响锌精矿供应。
2. 国内消费不及预期：传统淡季可能进一步拖累需求，导致价格承压。
3. 流动性变化超预期：市场资金流动可能对价格产生意外影响。

图表说明

• 图1 & 图2：展示SHFE与LME锌的升贴水情况，反映现货与期货之间的价差。
• 图3：进口锌精矿指数（周）-平均价，显示进口矿价格走势。
• 图4 & 图5：锌矿与冶炼利润，反映行业盈利能力。
• 图6：硫酸价格，影响冶炼成本。
• 图7 & 图8：锌锭7地库存与LME库存，反映市场供需变化。
• 图9 & 图10：上期所库存与仓单库存，反映国内期货市场流动性。
• 图11：保税区库存，显示进口锌的库存情况。
• 图12：锌锭进口盈亏，反映进口成本与市场价格的关系。

本期分析研究员

• 师橙
  从业资格号：F3046665
  投资咨询号：Z0014806

• 陈思捷
  从业资格号：F3080232
  投资咨询号：Z0016047

• 封帆
  从业资格号：F03139777
  投资咨询号：Z0021579

• 蔺一杭
  从业资格号：F03149704

投资咨询业务资格

• 证监许可【2011】1289号

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