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美就业市场数据弱势，贵金属价格超跌反弹

核心内容

2026年2月7日当周，贵金属市场表现弱势，白银价格大幅下挫，黄金则维持震荡偏多态势。整体来看，市场在避险情绪与风险资产波动之间反复震荡，但黄金的看多逻辑未发生根本性改变。

主要观点

宏观环境

• 就业数据疲软：美国1月挑战者裁员数量激增至10.84万人，新增招聘岗位仅5300多个，创17年来同期最差表现。12月职位空缺数量下降至654万，为2020年以来最低。上周初请失业金人数意外增加至23.1万，显示劳动力市场持续承压。
• 消费者信心回升：密歇根大学消费者信心指数升至57.3，为六个月最高，表明市场情绪有所改善。
• 通胀预期回落：1年期通胀预期降至3.5%，为一年最低，表明市场对通胀压力的担忧有所缓解。
• 美联储政策倾向：弱势就业数据可能促使美联储采取更偏鸽派的货币政策，有利于贵金属价格。

基本面

• 库存变化：上期所黄金仓单微增1023千克，白银仓单减少105168千克。Comex黄金库存减少378,490.84盎司，白银库存减少11,375,398.45盎司。
• ETF持仓：黄金SPDR ETF持仓量为1,076.23吨，白银SLV ETF持仓为16,191吨。
• CFTC持仓：截至2月3日，CFTC黄金投机净多头持仓为93,438张，白银多头净持仓为4,491张。

市场表现

• A股表现：沪深300指数下跌1.33%，与贵金属相关的电子元件板块下跌0.03%，光伏板块则上涨4.92%。
• 光伏数据：光伏价格指数保持稳定，为14.68；光伏经理人指数环比上涨6.58。

关键信息

投资策略

• 黄金：建议谨慎偏多，逢低买入套保，操作区间在1050元/克至1200元/克。
• 白银：操作上仍可逢低买入套保，但需注意仓位控制与止损执行，整体偏向中性。
• 套利：建议逢高做空金银比价。
• 期权：当前建议暂缓操作。

风险提示

• 海外流动性冲击：需密切关注，可能对贵金属价格产生较大影响。

图表说明

• 图1：美国国债各期限利率
• 图2：欧元区公债各期限利率
• 图3：10年期欧美利差（美-欧）
• 图4：1年期欧美利差（美-欧）
• 图5：上期所黄金库存
• 图6：上期所白银库存
• 图7：Comex黄金库存
• 图8：COMEX白银期货库存（日）

本期分析研究员

• 师橙
  从业资格号：F3046665
  投资咨询号：Z0014806

• 陈思捷
  从业资格号：F3080232
  投资咨询号：Z0016047

• 封帆
  从业资格号：F03139777
  投资咨询号：Z0021579

• 葡一杭
  从业资格号：F03149704
  投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号

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