亿渡数据-三祥科技（831195）-车用胶管企业研究_16页_2mb

对于三祥科技研究报告的总结

公司基本情况

三祥科技成立于2003年，2022年在北交所上市。公司主营业务为车用胶管及其总成的研发、生产和销售，其中胶管总成占收入比重超过80%。主要客户包括上汽通用、比亚迪、吉利汽车、美国通用汽车等国内外企业，收入来源40%来自境内市场，60%来自境外市场；60%来自前装市场，40%来自售后市场。

财务表现

2018-2022年，公司营业收入复合增长率为677%，扣非净利润复合增长率为2803%。毛利率稳定在30%左右，净利率稳中上升但不足10%。研发费用率较高，平均为386%，累计研发投入11,64384万元；同时，公司面临大额信用减值损失和资产减值损失，收现比较低，影响现金流。

行业与市场分析

全球汽车行业发展波动，中国车用胶管市场规模巨大，得益于汽车产销量连续14年全球第一。2022年全球车用胶管前装市场使用量约17亿米，市场规模约63763亿元；中国市场使用量约544亿米，市场规模约20385亿元。竞争格局由鹏翎股份、峻和科技、川环科技等龙头企业主导，市场较为激烈。

风险与挑战

公司净利率低，研发投资大，期间费用率较高；同时，汽车保有量增长推动售后市场需求，但也面临新能源汽车转型的不确定性。整体增长强劲，但盈利性和资金周转是主要风险因素。