> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 中国能源报 | 原油期货助力成品油企业库存管理破局总结 ## 核心内容 2026年3月中旬，国际地缘冲突推高油价，布伦特原油上涨至105美元/桶，上海原油期货SC2605合约同步走高，达到770元/桶。山东某区域连锁加油站企业因此获得约1万吨汽柴油综合库存的账面浮盈，但因终端供应需保持连续稳定，无法集中抛售现货，导致浮盈面临较大不确定性。 ## 主要观点 - **库存管理与价格波动的矛盾**：成品油零售企业因保供需求需维持常备库存，但库存价值受油价波动影响大，难以主动管理风险。 - **原油期货的对冲价值**：上海原油期货SC自上市以来深度融入全球原油定价体系，与布伦特、WTI等国际基准高度联动，长期相关系数稳定在0.9以上，成为企业对冲国内成品油价格风险的重要工具。 - **SC期货与现货价格的传导机制**：SC价格与国内汽油、柴油现货及批发价格存在显著相关性（相关系数0.85以上），形成了“国际原油—SC—炼厂成本—成品油现货”的清晰传导路径，使企业能直接对冲价格风险，无需复杂对冲手段。 - **套保操作的实践效果**：该企业通过卖出76手SC2605合约，对冲了约1万吨库存的风险敞口。当4月21日布伦特原油回落至90美元/桶，SC2605跌至610元/桶时，现货库存减值约1240万元，而期货端盈利约1216万元，实现期现对冲，有效锁定利润。 ## 关键信息 - **油价上涨带来的账面浮盈**：92#汽油约9600元/吨，0#柴油约8150元/吨，1万吨库存价值提升。 - **套保操作方式**：采用标准的卖出开仓、平仓了结方式，未使用期权组合或跨境价差策略。 - **操作要素**： - 明确现货敞口规模 - 评估期现价格相关性 - 确定合约匹配数量 - 选择合适操作时点 - **操作门槛低**：无需特殊牌照或专业团队，仅需基本数据能力和风控意识，配合期货公司支持即可实施。 - **行业结构性变化**： - **需求侧**：经济增长动能转向高端制造、新能源、数字基础设施，公路货运强度减弱，新能源车渗透率上升，成品油消费空间受到挤压。 - **供给侧**：炼化产能仍处充裕区间，市场长期供大于求，企业利润空间收窄。 - **期货工具的新定位**：在结构性转型背景下，金融工具不仅是短期波动的对冲工具，更是企业维持经营连续性的基础设施，实现库存管理与风险管理分离。 ## 总结 山东某加油站企业的套保操作，展现了原油期货在成品油行业库存管理中的实际应用价值。通过SC期货，企业能够有效对冲油价波动带来的库存价值不确定性，实现利润的稳定锁定。这一案例不仅为同类企业提供了可复制的操作路径，也反映了成品油行业在结构性调整中对金融工具的深度依赖。未来，随着需求持续回落与市场供大于求，企业需更积极地利用期货市场进行风险管理，以应对长期经营挑战。