> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** ```markdown # 华创证券研究报告总结 ## 核心内容概览 华创证券近期发布两份研究报告，分别聚焦**交运行业**与**食饮行业**，重点分析2026年半年报数据，评估行业发展趋势与投资价值。 --- ## 华创交运：红利资产2026年半年报综述 ### 行业表现 - **港口行业**： - 行业景气度较高，业绩稳健增长。 - 2026年H1全国港口总货物吞吐量同比增长2.0%，集装箱吞吐量同比增长5.9%。 - H1归母净利润228.9亿元，同比增长4.9%；Q2归母净利润增速为3.3%。 - **业绩增速排名**（H1）：重庆港（+333.9%）>连云港（+35.8%）>天津港（+34.5%）>唐山港（+14%）>南京港（+13.8%）。 - **Q2业绩增速排名**：重庆港（+64.8%）>天津港（+42.1%）>连云港（+36.3%）>日照港（+14.8%）>广州港（+11.4%）。 - **扣非净利增速**：H1为5.6%，Q2为5.1%。 - **重点货种增长**：集装箱（+6.2%）>铁矿石（+4.7%）>煤炭（+4.0%）>原油（-9.3%）。 - **分红股息率**（2026/8/31）：唐山港（4.4%）>青岛港（3.9%）>上港集团（3.9%）>招商港口（3.6%）>秦港股份（3.4%）。 - **公路行业**： - 2026年H1重点高速公路公司通行费收入合计271.94亿元，同比下滑1.1%。 - H1归母净利润增速为-4.5%，Q2为-8.1%。 - **业绩增速排名**（H1）：楚天高速（+8.6%）>皖通高速（+4.9%）>招商公路（+4.1%）>中原高速（+3.6%）>东莞控股（+3.4%）。 - **Q2业绩增速排名**：楚天高速（+57.1%）>皖通高速（+15.1%）>四川成渝（+11.8%）>龙江交通（+9%）>招商公路（+6.9%）。 - **扣非净利增速**：H1为1.9%，Q2为-2.3%。 - **分红股息率**（2026/8/31）：四川成渝（5.3%）>东莞控股（5.3%）>皖通高速（4.6%）>中原高速（4.4%）>招商公路（4.3%）>宁沪高速（4.2%）>山东高速（4.1%）>粤高速A（4.0%））。 - **铁路行业**： - **京沪高铁**：H1归母净利润67.71亿元，同比+7.21%；Q2归母净利润36.29亿元，同比+8.25%。 - **大秦铁路**：H1归母净利润42.55亿元，同比+3.4%；Q2归母净利润18.71亿元，同比+21.16%。 - **广深铁路**：H1归母净利润11.9亿元，同比+7.32%；Q2归母净利润6.1亿元，同比-4.72%。 - **分红股息率**（2026/8/31）：大秦铁路（4.5%）。 - **大宗供应链**： - **厦门象屿**：H1营收2090.45亿元，同比+2.5%；归母净利润10.66亿元，同比+3.28%。 - **厦门国贸**：H1营收1962.04亿元，同比+29.37%；归母净利润4.26亿元，同比-18.5%。 ### 投资建议与趋势 - 港口行业整体表现强劲，重庆港、天津港、连云港等公司业绩突出，具备较高的分红股息率，凸显其战略价值。 - 公路行业整体承压，但部分公司如楚天高速、皖通高速仍保持正增长，需关注其运营效率与市场环境变化。 - 铁路行业中，京沪高铁与大秦铁路表现较好，尤其大秦铁路Q2货运指标明显改善。 - 大宗供应链中，厦门象屿与厦门国贸表现分化，前者稳健增长，后者增速较快但净利润下滑。 ### 风险提示 - 经济下滑、改革不及预期、并购整合等资本运作可能影响行业表现。 --- ## 华创食饮：中国露酒，勇立潮头 ### 行业背景 - 露酒是中国第三大酒种，市场规模预计2025年突破800亿元。 - 产业仍处于“大而不强”阶段，规范化和资本化程度较低，主要受限于品类认知边界模糊、消费场景单一及功效宣称缺乏科学依据。 ### 发展机遇 1. **需求端**：健康养生与悦己微醺理念融合，推动露酒消费场景多元化。 2. **供给端**：头部白酒企业加码露酒赛道，利用品牌与渠道优势打造第二增长曲线。 3. **政策端**：2021版国标将露酒划为独立酒种，推动行业标准化与健康化发展。 ### 未来展望 - 2025—2030年为从“品牌热”向“品类热”扩张的关键窗口期。 - 若延续品牌热，预计2030年露酒市场规模约900亿元。 - 若品类热度提升，有望分流白酒、啤酒需求，2030年市场规模或突破千亿。 ### 主要企业分析 - **传统露酒企业**：劲牌、椰岛等，劲牌已实现破圈式增长，具备较强市场基础。 - **白酒名企**：茅台、五粮液等加码露酒，但战略重视度较低，协同难度较大。 - **药企**：具备专业背书与功效认知优势，但缺乏消费品运营经验。 - **新兴企业**：如梅见，以创新营销与社交传播见长，但品牌沉淀与功效价值待验证。 ### 对白酒企业的启示 - 露酒作为多元化趋势的一部分，传统酒企应提前布局，抢占市场。 - 初期建议加强产品卡位与差异化营销；中期需提升战略重视度，结合产品、渠道与经营优势推动露酒发展。 ### 风险提示 - 行业竞争加剧、酒类需求不及预期、年轻化推广效果不佳。 --- ## 总结 华创证券在交运与食饮两大行业均提出积极的投资观点，认为港口行业具备持续增长潜力，公路与铁路行业虽面临压力但仍有结构性机会，而露酒作为新兴品类，正迎来品牌与品类双重热浪，未来五年有望迈入千亿赛道。投资建议需结合企业基本面与行业趋势综合判断。 ```