20220826-中国银河-三六零-601360.SH-安全业务新签客户与订单增长_占收入比例持续提升_3页_672kb
报告摘要
公司点评报告总结 - 计算机行业
核心内容
三六零（601360.SH）发布2022年半年度报告，报告期内实现营收48.24亿元，同比下降14.16%；归母净利润为-3.98亿元，同比下降169.63%；扣非归母净利润为-5.05亿元，同比下降201.73%。整体表现受到疫情对互联网业务的影响，但安全业务保持稳健增长。
主要观点
- 安全业务增长显著：安全及其他业务收入为10.38亿元，同比增长13.78%，占总收入比例达21.52%，较去年同期增长5.29个百分点。
- 互联网业务受疫情影响：互联网业务收入为28.49亿元，同比下降21.96%，主要由于上半年广告主投放预算缩减。
- 安全产品订单增长迅猛：基于数字安全大脑的态势感知与XDR安全运营平台产品订单收入同比增长超70%；NDR产品订单收入同比增长超1.5倍；网络空间测绘产品收入同比增长超80%。
- 城市拓展进展顺利：公司在苏州、青岛、鹤壁等地完成了订单确收，区域业务新签客户同比增长近50%。
- 技术实力获认可：公司于2022年3月率先公开披露美国国家安全局（NSA）针对中国境内目标所使用的Quantum攻击平台，产品实力得到验证。
关键信息
投资建议
- 预计公司2022-2024年EPS分别为0.14/0.19/0.24元。
- 对应市盈率（PE）分别为50/39/30。
- 维持“谨慎推荐”评级，基于下半年疫情缓解、互联网业务收入修复及安全业务进展顺利的预期。
财务预测与指标
| 指标/年度 | 2021A（百万元） | 2022E（百万元） | 2023E（百万元） | 2024E（百万元） |
|---|---|---|---|---|
| 营业收入 | 10885.83 | 10680.00 | 11748.00 | 14294.00 |
| 归母净利润 | 902.24 | 1034.19 | 1344.37 | 1712.17 |
| EPS（元） | 0.13 | 0.14 | 0.19 | 0.24 |
| PE | 97.85 | 50.37 | 38.75 | 30.42 |
| PS | 4.79 | 4.88 | 4.43 | 3.64 |
财务比率与增长情况
| 指标 | 2021A | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|---|
| 营业收入增长率 | -6.28% | -1.89% | 10.00% | 21.67% |
| 营业利润增长率 | -65.91% | 19.98% | 13.27% | 24.07% |
| 归母净利润增长率 | -69.02% | 14.63% | 29.99% | 27.36% |
| 毛利率 | 62.29% | 60.75% | 60.00% | 60.30% |
| 净利率 | 8.29% | 9.68% | 11.44% | 11.98% |
| ROE | 2.58% | 2.87% | 3.60% | 4.38% |
| ROIC | 1.19% | 1.90% | 2.62% | 3.11% |
| 资产负债率 | 16.84% | 16.67% | 17.55% | 19.40% |
| 净负债比率 | 20.25% | 20.00% | 21.29% | 24.07% |
| 流动比率 | 4.03 | 4.13 | 3.97 | 3.66 |
| 速动比率 | 3.84 | 3.94 | 3.77 | 3.48 |
| 总资产周转率 | 0.26 | 0.25 | 0.26 | 0.30 |
| 应收账款周转率 | 4.90 | 5.49 | 5.41 | 5.26 |
| 应付账款周转率 | 5.10 | 4.90 | 4.80 | 4.84 |
| 每股经营现金 | 0.02 | 0.19 | 0.24 | 0.31 |
| 每股净资产 | 4.90 | 5.04 | 5.23 | 5.47 |
风险提示
- 疫情影响下广告主预算受限的风险。
- 安全大脑在城市拓展进展不及预期的风险。
- 产品研发与项目验收进度不及预期的风险。
分析师简介
- 吴砚靖：TMT/科创板研究负责人，北京大学软件项目管理硕士，10年证券分析从业经验，曾任职于中银国际证券首席分析师及国内大型知名PE机构研究部执行总经理。
- 李璐昕：计算机/科创板研究员，悉尼大学硕士，2019年加入中国银河证券，专注于计算机及科创板投资研究。
评级标准
- 行业评级：推荐（行业指数超越基准指数20%以上）、谨慎推荐（行业指数超越基准指数）、中性（行业指数与基准指数相当）、回避（行业指数低于基准指数10%以上）。
- 公司评级：推荐（公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%以上）、谨慎推荐（公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%）、中性（公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当）、回避（公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报10%以上）。
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