> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 农林牧渔行业点评总结 ## 核心内容 本报告由财信证券分析师刘敏撰写，发布于2026年5月14日，对农林牧渔行业进行点评，重点围绕生猪产能调控政策的调整及其对行业和投资的影响。报告指出，政策层面对生猪产能的调控机制进一步优化，明确释放出压降产能中枢、提前调控过剩、强化大型猪企约束的信号。 ## 主要观点 1. **政策优化与产能调控** - 农业农村部发布《生猪产能综合调控实施方案（2026年修订）》，优化逆周期调控机制。 - 重点调整包括： - 下调全国能繁母猪正常保有量目标至3750万头左右，较2024年方案减少约150万头，降幅约3.85%。 - 缩小产能波动调控区间，政策介入时点明显前置。 - 强化对仔猪、肥猪等中短期供给环节的监测。 - 将大型集团猪企纳入重点调控监测范围。 2. **调控区间调整** - 绿色区间调整为92%~103%，黄色区间调整为88%~92%或103%~106%，红色区间调整为低于88%或高于106%。 - 上行方向的产能扩张容忍度显著降低，黄色区间上限从105%下调至103%，红色区间上限从110%下调至106%。 - 下行方向的红色区间下限从85%上调至88%，表明政策对产能过度去化的容忍度有所提高。 3. **政策影响** - 当前一季度末能繁母猪存栏为3904万头，高于3750万头的正常保有量，已进入黄色区间，属于“产能大幅波动”情形。 - 政策将更注重母猪、仔猪、肥猪三阶段的联动变化，未来调控将更加精细。 - 大型猪企被纳入重点监测，实行年度生产备案管理，有助于约束非理性扩张，推动行业从规模竞争转向成本、效率和现金流竞争。 4. **行业展望** - **短期**：猪价仍受肥猪出栏、二次育肥、消费淡旺季和冻品库存等因素扰动，预计以底部震荡为主。 - **中期**：政策加码有望推动供给端逐步优化，缓解供需错配，猪价继续大幅下行的风险下降，价格中枢具备企稳回升基础。 ## 关键信息 - **投资评级**：维持“同步大市”评级。 - **投资建议**：建议积极左侧布局，重点关注成本优势突出、现金流稳健、资产负债表安全的头部养殖企业，如牧原股份、温氏股份、神农集团等。 - **风险提示**： - 产能去化不及预期； - 生猪价格修复不及预期； - 饲料成本波动； - 政策落地不及预期； - 终端消费不及预期； - 行业竞争加剧。 ## 数据概览 | 时间 | 农林牧渔涨跌幅 | 沪深300涨跌幅 | |--------------|----------------|----------------| | 2025-05 | -2% | -2% | | 2025-07 | 6% | 6% | | 2025-10 | 14% | 14% | | 2025-12 | 14% | 18% | | 2026-02 | 6% | 14% | | 2026-05 | 6% | 28% | | 时间 | 农林牧渔 | 沪深300 | |--------------|---------|---------| | 1M | -4.3% | 4.5% | | 3M | -3.2% | 5.5% | | 12M | 4.9% | 24.6% | ## 投资评级系统说明 | 类别 | 投资评级 | 评级说明 | |--------------|------------|-----------------------------------| | 股票投资评级 | 买入 | 投资收益率超越沪深300指数15%以上 | | | 增持 | 投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%-15% | | | 持有 | 投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%-5% | | | 卖出 | 投资收益率落后沪深300指数10%以上 | | 行业投资评级 | 领先大市 | 行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上 | | | 同步大市 | 行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-5%-5% | | | 落后大市 | 行业指数涨跌幅落后沪深300指数5%以上 | ## 相关报告 1. 《农林牧渔行业点评：政治局会议强调稳定生猪等农产品价格，行业预期边际改善》2026-05-07 2. 《农林牧渔行业点评：地缘冲突重塑农产品定价逻辑，“成本推升+需求替代”下价格中枢有望上移》2026-03-10 3. 《农林牧渔行业点评：中央一号文件发布，锚定农业农村现代化目标》2026-02-05 ## 资料来源 - 财汇 - 财信证券 ## 免责声明 本报告由财信证券股份有限公司制作，仅用于提供信息，不构成任何广告或投资建议。投资者应自行判断并承担相应风险。未经授权不得翻版、刊发、转载、复制、发表、篡改、引用或传播。