20260309-中信证券-海外宏观|伊朗冲突的外溢经济影响与交易线索_8页_1mb

伊朗冲突的外溢经济影响与交易线索总结

核心内容

伊朗冲突持续一周，其影响已通过霍尔木兹海峡扩散至全球经济与市场，导致能源价格大幅上涨。霍尔木兹海峡作为全球能源贸易的重要通道，其航运受阻直接影响了波斯湾产油国与亚洲进口国之间的能源运输，进而引发全球能源价格波动。尽管能源价格上涨，但目前尚未突破2022年能源危机时的峰值。

主要观点

• 霍尔木兹海峡的战略地位：作为全球能源运输的关键通道，霍尔木兹海峡的航运受阻将直接冲击能源供应，尤其是对依赖波斯湾石油进口的亚洲国家。
• 能源价格对通胀的影响：布伦特原油每上涨10%，美国CPI大致上升0.13%；若油价维持在84美元/桶以上，将对美国通胀产生约0.3%的推升作用。若油价持续上涨至90美元/桶以上，通胀风险将显著增加。
• 亚洲经济体的脆弱性：日本、韩国、泰国、新加坡及印度等国高度依赖波斯湾石油供应，一旦霍尔木兹海峡关闭，这些国家将面临较大的能源供给冲击。
• 市场反应：伊朗冲突期间，全球股市普遍下跌，能源价格飙升，美元走强，海外债市承压。黄金、日元和瑞郎未表现出明显的避险属性，显示市场情绪复杂。
• 投资策略：投资者可阶段性配置能源类资产以捕捉油价上涨空间，但需注意地缘冲突可能缓和，及时调整投资组合。
• 美元走势：美元在冲突期间具备避险和抗通胀双重属性，可能保持偏强震荡；十年期美债收益率在当前形势下缺乏显著下行空间。

关键信息

受影响的亚洲国家

• 日本：进口原油超过50%来自波斯湾六国，高度依赖霍尔木兹海峡。
• 韩国：进口原油来源中波斯湾六国占比超过50%。
• 泰国、新加坡：进口原油来源中波斯湾六国占比均超过50%。
• 印度：进口石油气中有75%来自波斯湾六国，依赖霍尔木兹海峡运输。

潜在次生影响

• 若霍尔木兹海峡长期关闭，上述国家可能面临第二轮能源供给冲击。
• 各国的战略石油储备体系和长期供应协议有助于缓解短期冲击。

能源价格与通胀关系

• 布伦特原油每上涨10%，美国CPI上升约0.13%。
• 若油价持续上涨至90美元/桶以上，通胀风险将显著上升。
• 日本综合CPI对油价变动的敏感度约为0.2%。

市场反应与资产配置

• 全球股市下跌、能源价格上涨、美元走强、债市承压。
• 黄金、日元和瑞郎未表现出避险属性，显示市场情绪分化。
• 建议投资者把握“避险+通胀”主线，阶段性配置能源类资产，但需警惕市场对地缘冲突的定价钝化。

风险因素

• 伊朗局势或其他突发事件影响超预期。
• 海外经济与通胀表现超预期或不及预期。
• 全球市场流动性或情绪变化超预期。

作者信息

• 韦昕澄：中信证券海外宏观分析师，S1010524090013。
• 崔嵘：中信证券海外宏观首席分析师，S1010517040001。
• 李肿：中信证券海外宏观联席首席分析师，S1010522100001。

资料来源

• 图表数据来源于LSEG、IEA、UNComTrade、CEIC、Eurostat等。
• 报告内容节选自中信证券研究部于2026年3月8日发布的《海外宏观经济专题—伊朗冲突的外溢经济影响与交易线索》。

投资建议与注意事项

• 在伊朗局势不确定性较高时，可考虑阶段性配置能源类资产。
• 需密切关注地缘政治变化及油价走势，适时调整投资组合。
• 美元在当前环境下可能保持偏强震荡，十年期美债收益率受通胀和经济前景影响，下行空间有限。