20240811-华创证券-证券行业周报_2024年券商分类评级_新增多条加分项_IPO撤否率继续列入扣分标准_5页_470kb

2024年券商分类评级周报：新增多维加分项，IPO撤否率成为扣分重点

一、 评级概况

• 参与机构：今年共107家券商主体参评（含39家子公司合并至母公司），较去年增加1家。
• 评级标准：A类占比50%，B类40%，C类10%，AA类维持在14家左右。
• 评分调整：
  • 加分项：新增“投行评级为A”、“并购重组排名靠前”两个指标。
    • 依据2023年修订的《证券公司投行业务质量评价办法》，评价为A类的券商有12家，除头部券商外，亦有多家中小券商达标。
    • 鼓励并购重组业务，依据中证协财务顾问业务执业质量评价结果，A类券商仅有国泰君安、中金、中泰、中信建投及中信证券等头部机构。
    • 其他加分项包括：民营企业债券承销、权益类基金销售、做市业务贡献以及调整优化民企支持力度。
  • 扣分项：
    • 继续将IPO撤否率作为主要扣分标准之一。数据显示，年内IPO保荐项目中，主动撤回占比高，尤其在部分头部券商中撤否率超过50%，如中信证券、中信建投、中原证券等；同时，有13家券商仅保荐1个项目且全部撤否。
    • 剔除券商因投行业务被处罚或暂停业务的，将取消其承销、保荐等业务发展的加分。

二、 行情复盘

• 板块表现：本周券商板块整体下跌15%，表现优于大盘（-0.1pct）。
• 个股：国联证券上涨15%，东方证券+7%，国金、华泰、中信、广发、中金、兴业和方正证券分别下跌9%、9%、19%、21%、24%、25%、30%。
• 估值：当前整体PE（TTM）2194倍，PB（LF）1.13倍，均处于近十年的估值低位。

三、 行业政策

• 政策导向：中国人民银行强调保持货币政策稳健，深化市场化利率机制改革，维护利率政策的稳定性和传导效率，支持经济回升和高质量发展。

四、 投资建议

• 配置方向：围绕行业供给侧改革与整合逻辑。
• 推荐标的：国投资本、方正证券、国联证券、兴业证券、广发证券。
• 关注标的：西部证券、财通证券、湘财股份、指南针、国盛金控、东兴证券。

五、 风险提示

• 系统性风险：经济下行压力、改革创新进展不及预期、利率大幅波动。

六、 研究易观

• 分析师团队：由徐康领衔，涉及非银金融、多元金融和金融科技等领域。