20260517-招商期货-国债期货周度报告_央行维持宽松政策不变_利率债偏强运行_10页_679kb

国债期货周度策略报告总结（2026年05月17日）

核心内容概述

本周国债期货市场整体偏强运行，主要受央行维持宽松政策及经济数据偏弱影响。各期限国债期货价格有所上涨，但收益率呈现“短端微降、中端微升、长端微降”的窄幅震荡格局。市场对货币政策宽松的预期进一步增强，对债市形成支撑。

一、国债期货与交割券行情

1. 国债期货价格变动

• 2年期国债期货价格变动：+0.068%
• 5年期国债期货价格变动：+0.169%
• 10年期国债期货价格变动：+0.23%
• 30年期国债期货价格变动：+0.249%

2. 可交割券与IRR

• 2年期国债期货CTD券：250024.IB，净基差0.017，IRR1.13%
• 5年期国债期货CTD券：250014.IB，净基差0，IRR1.32%
• 10年期国债期货CTD券：250025.IB，净基差-0.047，IRR1.85%
• 30年期国债期货CTD券：210014.IB，净基差-0.219，IRR3.34%

3. IRR分位数

• 各期限CTD券IRR分位数分别为：9.1%、26.6%、88.8%、98.8%（统计近252个交易日）

4. 关键期现收益率变动

• 1年期国债收益率：+1.7bps
• 2年期国债收益率：-0.5bps
• 5年期国债收益率：-1.4bps
• 10年期国债收益率：+0.4bps

二、货币政策与市场操作

1. 公开市场操作

• 本周央行净回笼资金：505亿元
• 5月15日开展3000亿元6个月期买断式逆回购操作
• 本月买断式逆回购合计净回笼：10000亿元
• 缩量规模比上月扩大：6000亿元

2. 货币政策

• 央行一季度货币政策执行报告延续适度宽松的货币政策取向
• 政策利率保持稳定，未出现收益率波动
• 市场对后续利率债收益率维持偏弱震荡预期

三、宏观与基本面数据

1. 社融与信贷数据

• 2026年4月中国社会融资规模当月初值：6207亿元
• 4月新增人民币贷款：-100亿元
• 数据大幅偏弱，反映国内经济内生需求不足，实体融资需求疲软
• 强化市场对货币政策维持宽松的预期，对债市形成支撑

四、国债现货数据与资金利率

1. 中债国债到期收益率

• 各期限收益率在2026年4月15日与2026年5月15日之间有所波动

2. 中债收益率期限结构

• 各期限收益率在2023年5月15日至2026年5月15日之间呈现变化趋势

3. 资金利率

• SHIBOR利率：隔夜与1周利率持续下降
• DR001与DR007利率：短期利率维持低位
• 贷款市场报价利率LPR：1年期与5年期LPR均下降

五、高频中观数据

1. PMI数据

• 2026年4月制造业PMI：50.3
• 各分项数据：
  • 生产：51.5
  • 新订单：50.3
  • 新出口订单：47.5
  • 在手订单：47.5
  • 产成品库存：51.1
  • 要原材料购进价格：58
  • 原材料库存：49.3
  • 从业人员：49.5
  • 供货商配送时间：49.5
  • 生产经营活动预期：54.5

2. 高频中观数据跟踪

• 各行业景气度评分与基准对比：
  • 制造：+0.2
  • 地产：+0.4
  • 基建：+0.3
  • 社会活动：+0.5
  • 进出口：+0.3

六、交易策略与风险提示

1. 交易策略

• 市场对利率债收益率维持偏弱震荡预期
• 重点关注CTD券的IRR变化及净基差走势
• 央行操作对市场流动性有支撑作用

2. 风险提示

• 货币政策宽松超预期
• 经济复苏不及预期

七、研究团队信息

研究员信息

• 徐世伟：招商期货金融组主管，金融风险管理师（FRM）
• 金融衍生品与利率相关品种研究专家
• 期货从业资格：F0307617
• 投资咨询资格：Z0001836

联系人信息

• 王昊昇：联系人
• 期货从业资格：F03120552
• 联系方式：18674061227 / wanghaosheng@cmschina.com.cn

八、重要声明

• 本报告由招商期货有限公司编制
• 报告仅供风险承受能力为C3及以上投资者参考
• 报告内容基于合法取得的信息，不保证其准确性与完整性
• 报告分析基于假设，不同假设可能导致结果差异
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议
• 报告版权归属招商期货，未经许可不得翻版、复制、引用或转载