20260223-华泰期货-化工周报_春节期间油价上涨_芳烃价格跟涨_18页_4mb

春节期间油价上涨，芳烃价格跟涨总结

核心内容概述

春节期间，全球市场受到地缘冲突和关税政策的影响，导致原油及芳烃类商品价格出现不同程度的上涨。PX和PTA等化工产品价格同步上升，但涨幅相对原油较小。同时，下游需求因春节假期而大幅下滑，导致库存累积，市场基本面偏弱。然而，中长期来看，供需格局有望改善，价格存在上涨预期。

主要观点

1. 原油与芳烃价格上涨

• 原油：Brent主力合约从67.54美元/桶上涨至71.54美元/桶，涨幅5.92%。
• PX：CFR中国价格从733美元/吨上涨至755美元/吨，涨幅3.00%；PXN从306美元/吨上涨至314美元/吨。
• PTA：CFR中国价格从900美元/吨上涨至926美元/吨，涨幅2.89%。
• PX开工率：中国PX开工率92.0%，环比上升2.5%；亚洲PX开工率85.3%，环比上升2.9%。

2. 关税风波影响

• 2026年2月20日，美国最高法院判定特朗普征收的“对等关税”和“芬太尼关税”违法。
• 然而，特朗普随后签署公告，对进口商品征收临时10%进口税，后提升至15%。
• 临时进口税将于2月24日零时01分生效，可能对进口产品造成一定压力。

3. 市场供需变化

• PTA：开工率74.8%，环比下降2.8%；现货加工费436元/吨，环比下降34元/吨。
• 聚酯：开工率77.6%，环比下降0.6%；下游织造负荷降至0%，导致库存开始累库。
• 涤纶短纤（PF）：开工率68.3%，环比下降9.4%；权益库存天数9.8天，环比上升0.9天。
• 聚酯瓶片（PR）：开工率68.6%，环比上升2.5%；现货加工费634元/吨，环比下降45元/吨。

4. 库存情况

• PTA：周度社会库存增加，加工费逐步改善。
• PX：月度社会库存有所上升，但浮动价变动不大。
• PF：权益库存和实物库存均上升，库存压力加大。
• PR：库存天数增加，但市场预期维持震荡偏强。

5. 需求预期

• 节后需求恢复是关注重点，特别是聚酯和下游纺织行业。
• 江浙地区织机、加弹、印染等开工率均下降，预计节后逐步恢复。

关键信息

价格与价差

• PX、PTA、PF、PR等芳烃类商品价格在春节期间均出现上涨。
• PX加工费PXN小幅上涨，但涨幅小于原油。
• PTA现货加工费下降，但出口利润仍具吸引力。

供应情况

• PX和PTA开工率维持高位，亚洲PX综合负荷升至2019年2月末以来的新高。
• PX和PTA供应稳定，但需求疲软，导致库存累积。

库存数据

• PTA库存增加，加工费有望逐步改善。
• PX库存变化不大，但存在套利带来的进口增加。
• PF和PR库存均上升，短期压力显现。

需求动态

• 春节期间下游全面放假，导致需求骤降。
• 节后需求恢复情况将直接影响市场走势。

策略建议

• 单边策略：PX/PTA/PF/PR逢低做多套保。
• 跨品种与跨期策略：未提及具体操作。

风险提示

• 原油和汽油价格大幅波动。
• 宏观政策超预期，如关税变化、国际局势等。

图表说明

• 图1-图14：展示TA、PX、PF、PR等主力合约走势、基差、价差及库存变化。
• 图15-图18：反映韩国二甲苯异构化、STDP选择性歧化、甲苯美亚价差等关键指标。
• 图19-图62：涵盖PTA、PF、PR等产品的加工费、利润、库存及供需情况。

本期分析研究员

• 梁宗泰：从业资格号F3056198，投资咨询号Z0015616
• 陈莉：从业资格号F0233775，投资咨询号Z0000421

联系信息

• 杨露露：从业资格号F03128371
• 刘启展：从业资格号F03140168
• 梁琦：从业资格号F03148380

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