20260403-华创证券-3月海外月度观察_地缘风险发酵_四大央行齐放鹰_25页_5mb

文档总结

核心内容概述

本文档分析了2026年3月全球主要经济体的经济表现、货币政策动向及金融市场走势。核心内容包括：

• 中东局势对全球经济和金融市场产生深远影响，成为主要变量。
• 通胀担忧重新抬头，主要受油价上涨及能源价格冲击影响。
• 主要央行（美联储、欧央行、日央行、英央行）普遍释放鹰派信号，货币政策趋向收紧。
• 金融市场如美债收益率、美元指数及国际油价受到地缘政治和货币政策预期的影响，出现震荡走势。

主要观点

1. 海外经济：中东局势扰动，通胀风险反弹

• 全球经济保持扩张态势，但地缘政治风险加剧了市场不确定性。
• 美国经济表现相对稳健，但就业市场承压，非农数据负增，服务业表现强劲。
• 欧元区、英国、日本经济景气度维持在扩张区间，但通胀表现分化，其中欧元区和英国通胀反弹，日本通胀放缓。
• 贸易数据显示韩国出口强劲，但干散货指数波动较大，反映全球运输市场受油价冲击影响。

2. 货币政策：美、英、欧、日集体放鹰

• 美联储暂停降息，强调通胀粘性和外部不确定性，点阵图显示未来可能降息一次。
• 欧央行虽维持利率不变，但政策态度偏鹰，4月加息预期升温。
• 日央行维持渐进加息方向，但油价飙升增加政策判断难度。
• 英央行暂停降息，强调“随时准备行动”，为加息打开大门。

3. 金融市场：美债收益率震荡上行，美元走强，国际油价飙升

• 美债收益率在地缘风险和降息预期收敛下震荡上行，3月末10年期美债收益率升至4.30%。
• 美元指数受避险情绪和货币政策预期影响，突破100点，日元、欧元、英镑震荡偏弱。
• 国际油价因中东局势升级而大幅上行，WTI原油价格一度升至102.88美元/桶。

关键信息

经济指标

• 全球制造业PMI：2月为51.9%，保持扩张。
• 全球服务业PMI：2月为53.4%，延续高景气。
• 美国成屋销售：2月意外上涨至409万套，但3月房贷利率走高可能抑制地产复苏。
• 美国失业率：2月上升至4.4%，就业市场压力加大。
• 日本CPI同比：2月降至1.3%，通胀涨幅放缓。

货币政策

• 美联储：3月维持利率不变，但官员内部讨论加息可能性，点阵图显示未来可能降息一次。
• 欧央行：维持利率不变，但强调中东局势为重要风险，可能在4月采取行动。
• 日央行：维持基准利率0.75%不变，但政策路径受油价和汇率影响。
• 英央行：暂停降息，强调“随时准备行动”，为加息铺路。

金融市场表现

• 美债收益率：3月震荡上行，2年期收益率升至3.79%，10年期升至4.30%。
• 美元指数：突破100点，受避险情绪和货币政策预期影响。
• 国际油价：受中东局势影响，WTI原油价格一度升至102.88美元/桶，后高位震荡。

风险提示

• 美国经济超预期疲软。
• 金融市场流动性紧缩。

往期回顾

文档提到了2026年1月至3月期间发布的海外月度观察报告，内容涵盖货币政策分化、地缘风险、财政政策变化等，显示市场对全球经济走势的关注度持续上升。

团队信息

• 联席所长、固收首席分析师：周冠南，SAC：S0360517090002
• 研究员：李阳，SAC：S0360123070056

法律声明

• 本资料仅面向华创证券客户中的金融机构专业投资者。
• 普通投资者使用本资料可能产生理解歧义，进而导致投资损失。
• 未经华创证券书面授权，任何机构或个人不得擅自修改、发送或复制本资料内容。