深度报告-2026-06-29-万联证券-2026年中期食品饮料行业投资策略报告_底部渐明待春风_分化之中觅生机_37页_2mb

2026年中期食品饮料行业投资策略报告总结

核心内容概览

2026年第一季度，食品饮料行业整体业绩有所恢复，但市场表现仍偏弱，板块估值处于历史低位。板块内细分行业呈现明显分化，部分企业盈利改善，而白酒、保健品等仍面临较大压力。市场对食饮板块的配置意愿尚未显著提升，需等待基本面进一步改善。

主要观点

1. 板块整体表现

• 业绩：1Q2026食饮板块营收和净利润同比由负转正，增速分别为3.46%和3.24%。
• 行情：2026年1月至5月板块指数下跌8.97%，排名从垫底回升至第24位，但仍偏弱。
• 估值：板块PE-TTM处于历史低位，估值百分位仅10.38%，接近底部区域。

2. 细分行业分化

• 预加工食品与零食：景气度显著回升，营收和净利润增速领先。
• 白酒：底部特征明显，但修复节奏分化，高端酒企表现相对稳健。
• 调味品与饮料：需求修复与结构升级带动业绩增长，尤其是功能饮料和电解质水赛道。
• 啤酒：受益于成本优化与渠道升级，盈利改善。
• 乳制品：成本筑底，需求温和复苏，低温与深加工产品增长稳定。
• 烘焙与保健品：利润端承压，业绩表现不佳。

关键信息

1. 速冻食品

• 价格战基本结束，盈利能力修复。
• 1Q2026扣非归母净利润同比+48.1%，安井食品表现突出。
• 产品结构优化，聚焦新品与定制化。
• 新兴渠道（如山姆、零食量贩店）助力增长。

2. 调味品

• 行业进入需求修复阶段，B端餐饮复苏带动业绩增长。
• 复合调味品增速较快，CAGR达12.39%。
• 零售端强势终端崛起推动定制化趋势。
• 原材料价格波动，但整体处于低位，成本红利边际减弱。

3. 软饮料

• 结构升级带来增量市场，功能饮料（如电解质水）增速显著。
• 东鹏饮料在能量饮料与电解质水赛道占据领先地位。
• 2026年电解质水价格战加剧，行业竞争激烈。

4. 啤酒

• 2025年营收和利润触底回升，2026年延续增长。
• 即时零售与餐饮复苏是主要增长驱动。
• 2026年世界杯及地方性足球赛事为啤酒消费提供新场景。
• 厄尔尼诺可能带来2027年夏季高温，利好啤酒需求。

5. 白酒

• 库存逐步出清，高端酒企市占率回升。
• 估值处于历史低位，分红能力强，具备支撑。
• 中长期可能进入弱总量、强分化、份额向头部集中阶段。
• 需关注渠道信心恢复与业绩拐点确认。

投资建议

• 速冻食品：关注安井食品等龙头，聚焦新品驱动与定制化。
• 调味品：重点布局具备定制化能力的公司，如海天味业、中炬高新。
• 软饮料：推荐东鹏饮料等具备多品类、平台化能力的头部企业。
• 啤酒：关注高端化与渠道优化，如华润雪花、青岛啤酒。
• 白酒：优先考虑高端龙头及率先完成库存出清的区域酒企。

风险提示

• 经济增长不及预期：影响整体消费能力。
• 政策风险：如“禁酒令”等对白酒行业的影响。
• 食品安全风险：可能对行业信心造成冲击。