AI重塑宏观逻辑之一_AI对于美国增长的推动或许刚刚开始_15页_1mb

报告摘要

本文探讨了AI资本开支对美国经济增长的推动作用，分析了AI对GDP的直接和间接贡献，并指出其对全球产业链的外溢效应。文章指出，尽管市场对AI对GDP的贡献存在分歧，但AI资本开支正在温和推动美国GDP增长，并可能在未来持续扩大影响。

AI资本开支增长显著
2025年，美国科技巨头（Meta、微软、谷歌、亚马逊）AI相关资本开支合计达3760亿美元，同比增长69%。2026年一季度，这一数字上调至7100亿美元，同比增长89%。AI投资周期仍处于上升阶段，且增长幅度远未达互联网革命时期的峰值。
AI对GDP的直接贡献
- 2025年，AI相关分项对GDP增速的直接贡献约为0.2–0.4个百分点。
- 2026年一季度，预计贡献上升至0.3–0.6个百分点。
- 三种测算方法显示，AI对GDP的直接贡献存在差异，但整体上呈现上升趋势。
AI的外溢效应显著
- 美国AI资本开支显著拉动全球AI相关贸易，尤其是中国台湾和韩国。
- GPU制造高度依赖台积电（占前沿GPU市场份额约90%），HBM内存由韩国企业主导（占全球市场约79%）。
- 2026年一季度，韩国和中国台湾向美国出口半导体设备金额分别达32亿和86亿美元，对实际GDP同比贡献分别为0.93pp和0.68pp。
AI对增长的间接贡献可能被低估
- GDP核算方法可能低估AI对增长的间接影响，如财富效应、劳动生产率提升等。
- 云算力支出可能被归入中间服务采购，而非研发资本性支出。
- 软件价格指数的质量调整存在争议，可能对实际投资测算造成双向干扰。

支出法
- 2025年，AI相关分项（计算机设备、软件、数据中心及电力基建、净进出口）占GDP约4.31%，对实际GDP同比增速贡献约为0.44个百分点。
- 剔除趋势后，贡献下降至0.25个百分点。
- 2026年一季度，AI相关分项占GDP约4.58%，贡献为0.33个百分点。
- 剔除趋势后，贡献下降至0.09个百分点。
增加值法
- 2025年，AI相关行业增加值占GDP约7.4%，对实际GDP同比增速贡献约0.7个百分点。
- 剔除趋势后，贡献降至0.29个百分点。
资本开支法
- 假设Big4资本开支中40–50%计入美国GDP，2025年AI资本开支对GDP贡献约为0.3–0.4个百分点。
- 2026年一季度，贡献预计升至0.4–0.6个百分点。

亚洲产业链受益显著
- 韩国和中国台湾因GPU和HBM制造能力受益，AI资本开支带动其半导体出口。
- 2025年全年，韩国和中国台湾向美国出口半导体设备对GDP贡献分别为0.22pp和2.69pp。
- 2026年一季度，贡献分别达0.93pp和0.68pp。
产业链传导效应
- AI资本开支不仅拉动直接采购，还通过供应链传导至中低端制造业，推高设备与原材料价格。
- 例如，电熔石英等关键材料因AI需求而供需收紧，价格上升。