> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 化工行业2026年中期投资策略总结 ## 核心内容 2026年化工行业在供给端和需求端均呈现结构性复苏迹象。供给端方面，多个强约束品种如有机硅、己内酰胺、草甘膦等，因产能扩张趋缓、成本支撑及行业协同减产，价格和盈利逐步修复。需求端则受益于人工智能、新能源车、液冷、半导体制造等新兴应用，带动部分细分领域快速增长。 ## 主要观点 ### 1. **供给格局重塑，强约束品种当先** - 有机硅行业产能见顶，海外厂商持续退出，国内CR8达71.17%，行业协同减产，价格回升至1.48万元/吨，开工率约66%。 - PTA产能扩张阶段性收尾，涤纶长丝产能趋于集中，聚酯链景气度有望回升。 - 己内酰胺行业自发反内卷，成本上涨带动价格同步走强。 - 草甘膦库存大幅去化，价格底部确认，叠加美国列为战略物资，需求托底。 - 煤炭供给平稳可控，煤油价差走阔，行业安全资产属性凸显。 - 轻烃化工受益美国乙烷供给宽松，原料价格低位运行，高油价下气制烯烃成本优势显著。 - 氨纶价格长期低于成本线，新增产能投放减缓，供给优化有望驱动价格回升。 - 制冷剂二代配额削减，三代进入冻结期，价格持续攀升。 ### 2. **需求新枝竞发，新兴应用共驱动** - 全球MLCC市场因AI普及、新能源车放量及自动驾驶发展而高速增长，国产化进程提速。 - AI服务器需求爆发，电子级聚苯醚成为关键材料，国内厂商技术突破并进入头部供应链。 - 显示面板市场稳定增长，国内企业加速材料升级与研发。 - 氟化液因3M退出市场，液冷与半导体制造需求上升，国产厂商市场占有率有望提升。 - 晶圆产能全球扩张，电子化学品作为必需耗材，受益于制程提升与产能扩张，景气度上行。 ### 3. **行业盈利回暖，估值提升空间存在** - 2026年6月3日，CCPI报收4917点，同比上涨21%，较年初上涨25%，处于近五年历史百分位42%。 - PPI自2026年3月转正，4月涨幅达2.8%，价格修复趋势明确。 - 化工板块整体指数回升，非金属材料、膜材料、无机盐等子行业表现突出。 - 2026Q1化工行业毛利率、净利率同比分别上升0.87pcts、0.67pcts，盈利能力有所改善。 - 部分子行业如钾肥、氟化工、氨纶等营收和利润增长显著，推动行业景气度回升。 ### 4. **政策支持与行业自律推动转型升级** - “稳增长”政策密集出台，助力化工行业复苏。 - “反内卷”政策推动行业自律，限制低价竞争，引导产能有序退出。 - 能耗政策趋严，行业集中度提升，强者恒强趋势显现。 - 新材料政策支持，推动电子化学品、可降解材料、新能源材料等高端领域发展。 ### 5. **重点标的推荐** - **有机硅**：关注【合盛硅业】【新安股份】，受益于行业修复及新兴应用增长。 - **聚酯链**：关注【新凤鸣】【桐昆股份】，受益于PTA及涤纶长丝产能集中。 - **己内酰胺**：关注【华鲁恒升】【鲁西化工】，受益于成本上涨与行业反内卷。 - **草甘膦**：关注【广信股份】【兴发集团】，库存去化及政策托底。 - **煤炭与煤化工**：关注【宝丰能源】，行业安全资产属性凸显。 - **轻烃化工**：关注【卫星化学】，原料价格低位运行，成本优势明显。 - **氨纶**：关注【华峰化学】【泰和新材】，供给优化有望推动价格回升。 - **制冷剂**：关注【巨化股份】，供给收缩驱动价格上涨。 - **新兴应用领域**：关注【国瓷材料】【东材科技】【圣泉集团】【莱特光电】【新宙邦】【中巨芯】，受益于AI、新能源车、半导体等需求增长。 ## 关键信息 - 2026年全球原油价格高位震荡，带动CPI/PPI上行，化工品价格修复趋势明确。 - 化工行业资本开支增速放缓，部分子行业在建工程同比转负。 - 2026Q1化工行业库存收入比为0.66，同比下降4.99%，库存有望逐步去化。 - 2026Q1化工行业毛利率、净利率回升，盈利改善明显。 - 新材料渗透率提升与国产替代提速，政策支持下行业前景广阔。 - “反内卷”政策推动行业协同减产，助力盈利回升。 - 需求端受益于AI、新能源、半导体等新兴领域，推动行业高景气。 ## 风险提示 1. 化工品价格大幅波动风险 2. 行业及监管政策变化风险 3. 不可抗力及安全生产风险 4. 全球局部地区冲突加剧的风险 5. 国家与地区贸易争端的风险 6. 宏观经济大幅下滑的风险 ## 未来展望 随着供给格局重塑、需求端新兴应用驱动及政策支持，化工行业有望迎来新一轮景气周期。重点把握强约束品种复苏及新兴应用高增长机会，布局具有技术壁垒和产能优势的龙头企业，以获取更高的盈利弹性与估值提升空间。