20260430-东吴证券-新城控股-601155.SH-2026年一季报点评_商业运营稳健增长_扣非利润韧性凸显_3页_464kb

新城控股（601155）2026年一季报总结

核心内容

新城控股于2026年4月29日发布了一季度财务报告，显示其在房地产开发业务收缩的同时，商业运营板块表现稳健，盈利韧性凸显。公司整体财务状况良好，现金流持续改善，债务结构不断优化，维持“买入”投资评级。

主要观点

1. 营收与利润表现

• 营业收入：2026年一季度实现营业收入73.17亿元，同比下滑24.9%。
• 归母净利润：归母净利润为3.12亿元，同比增长2.4%。
• 扣非净利润：扣非归母净利润为3.44亿元，同比增长15.0%，显示出较强的盈利能力和成本控制能力。
• 毛利率：毛利率提升至38.0%，同比增加8.6个百分点，反映出收入结构优化及成本管理成效。

2. 商业运营稳健增长

• 商业运营收入：2026年一季度商业运营收入为35.45亿元，同比增长2.82%。
• 出租物业：出租物业数量达179个，同比增加5个。
• 出租率：截至3月末，平均出租率为97.4%，表明商业资产运营效率较高。
• 收入结构：商业运营收入已超过合同销售金额，成为利润和现金流的主要支撑。

3. 现金流改善与债务优化

• 经营性现金流：2026年一季度经营性现金流净额为1.59亿元，同比增长70.0%。
• 货币资金：截至3月末，公司货币资金及交易性金融资产达82.37亿元，较年初增加14.34亿元。
• 债务结构：表外债务压力持续缓释，合联营公司权益有息负债同比下降5.38亿元。
• 公开市场债券偿还：一季度偿还境内外公开市场债券16.29亿元，显示公司对债务管理的重视。

4. 盈利预测与估值

• 归母净利润预测：2026~2028年归母净利润分别为7.57/9.26/10.74亿元，对应PE分别为43.9/35.8/30.9倍。
• 财务指标：预计2026年一季度每股收益为0.34元，P/E为43.85倍，P/B为0.53倍。
• 投资评级：维持“买入”评级，基于公司商业资产质量突出、现金流韧性较强及盈利增长潜力。

关键信息

财务预测表

资产负债表

现金流量表

重要财务与估值指标

风险提示

• 宏观经济不及预期
• 销售回款不及预期
• 商业出租率与租金收入不及预期

投资建议

公司持续优化收入结构，提升毛利率，增强现金流韧性，同时通过债务结构优化缓解财务压力。商业运营板块表现稳健，成为公司盈利的重要支撑。基于以上因素，维持“买入”投资评级。

市场数据

免责声明

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