20260412-国联期货-铜周报_美伊谈判未能达成协议_沪铜反弹面临阻力_24页_3mb

铜周报 20260412 总结

核心内容

行情回顾

• 沪铜主力2605合约周五收于98440元/吨，周环比上涨2.28%。
• 本周沪铜盘面整体呈震荡回升走势，主要受中东冲突缓和预期及节后下游补库影响。
• 铜现货升贴水有所抬升，反映市场对铜供应的担忧有所缓解。

运行逻辑

• 宏观：美4月密歇根消费者信心创历史新低，短期通胀预期飙升；美伊谈判未能达成协议，宏观环境偏空。
• 供给：智利国家铜业预计中东冲突导致的供应中断将使生产成本增加约5%。国内4月电解铜产量或环比减少3.3万吨，5月产量预计继续减产。
• 需求：精铜杆开工周环比下降，下游采购意愿减弱，新增订单平淡。房地产成交面积环比下降，新能源汽车零售量同比减少24%。光伏组件库存高位，排产下降。
• 库存：本周电解铜现货库存和保税区库存环比减少，LME库存继续累积，COMEX库存略有下降。
• 基差：周五升水铜、平水铜、湿法铜现货升贴水分别为60、25、-30元/吨，沪铜05-06月差为-20元/吨，周环比变动有限。
• 利润：铜精矿TC指数均价环比跌0.13美元/吨至-78.04美元/吨，硫酸涨价带动冶炼利润提升；国内加工费维持稳定。

主要观点

• 沪铜反弹受阻：尽管节后下游补库推动铜价震荡回升，但美伊谈判未达成协议、美消费者信心恶化及通胀预期上升等宏观因素压制铜价反弹。
• 基本面支撑有限：国内库存高位去库，但需求端疲软，特别是新能源汽车和光伏组件市场表现不佳，限制了铜价上涨空间。
• 供应扰动：中东冲突导致铜供应中断，智利铜出口减少，国内冶炼厂检修影响产量，短期内对铜价形成支撑。
• 市场情绪波动：中东局势缓和预期提升市场风险偏好，但宏观不确定性仍对铜价构成压力。

关键信息

宏观经济

• 中国3月制造业PMI：升至50.4，显示制造业活动保持扩张。
• 美国3月CPI：同比上涨3.3%，低于预期，但环比上涨0.9%，为近四年最大涨幅，显示通胀压力仍在。
• 美联储会议纪要：提及伊朗战争带来的双重风险，部分官员担忧通胀加剧，可能引发加息预期。

供需数据

• 国内电解铜产量：3月创历史新高，4月预计环比减产3.3万吨，5月产量或继续减少。
• 铜精矿TC指数：本周均价为-78.04美元/吨，环比下跌0.13美元/吨。
• 铜精矿港口库存：38.2万吨，周环比增加0.4万吨，仍处于偏低水平。
• 房地产成交：3月30日-4月5日10个重点城市新房、二手房成交面积环比减少，但同比增加。
• 新能源汽车市场：4月1-6日全国乘用车新能源市场零售辆同比减少24%。
• 光伏组件市场：国内项目有限，海外订单减少，库存高位，排产下降。

库存与基差

• 电解铜库存：本周现货库存和保税区库存环比减少，显示去库趋势。
• LME库存：继续累积，COMEX库存略有下降。
• 铜现货升贴水：节后下游补库推动升贴水抬升，市场对铜供应的担忧有所缓解。

推荐策略

• 短期走势：沪铜反弹受阻，下周预计震荡。
• 操作建议：建议投资者关注宏观政策变化及中东局势进展，谨慎操作，控制仓位。

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