> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 铜周报 20260412 总结 ## 核心内容 ### 行情回顾 - 沪铜主力2605合约周五收于98440元/吨，周环比上涨2.28%。 - 本周沪铜盘面整体呈震荡回升走势，主要受中东冲突缓和预期及节后下游补库影响。 - 铜现货升贴水有所抬升，反映市场对铜供应的担忧有所缓解。 ### 运行逻辑 - **宏观**：美4月密歇根消费者信心创历史新低，短期通胀预期飙升；美伊谈判未能达成协议，宏观环境偏空。 - **供给**：智利国家铜业预计中东冲突导致的供应中断将使生产成本增加约5%。国内4月电解铜产量或环比减少3.3万吨，5月产量预计继续减产。 - **需求**：精铜杆开工周环比下降，下游采购意愿减弱，新增订单平淡。房地产成交面积环比下降，新能源汽车零售量同比减少24%。光伏组件库存高位，排产下降。 - **库存**：本周电解铜现货库存和保税区库存环比减少，LME库存继续累积，COMEX库存略有下降。 - **基差**：周五升水铜、平水铜、湿法铜现货升贴水分别为60、25、-30元/吨，沪铜05-06月差为-20元/吨，周环比变动有限。 - **利润**：铜精矿TC指数均价环比跌0.13美元/吨至-78.04美元/吨，硫酸涨价带动冶炼利润提升；国内加工费维持稳定。 ## 主要观点 - **沪铜反弹受阻**：尽管节后下游补库推动铜价震荡回升，但美伊谈判未达成协议、美消费者信心恶化及通胀预期上升等宏观因素压制铜价反弹。 - **基本面支撑有限**：国内库存高位去库，但需求端疲软，特别是新能源汽车和光伏组件市场表现不佳，限制了铜价上涨空间。 - **供应扰动**：中东冲突导致铜供应中断，智利铜出口减少，国内冶炼厂检修影响产量，短期内对铜价形成支撑。 - **市场情绪波动**：中东局势缓和预期提升市场风险偏好，但宏观不确定性仍对铜价构成压力。 ## 关键信息 ### 宏观经济 - **中国3月制造业PMI**：升至50.4，显示制造业活动保持扩张。 - **美国3月CPI**：同比上涨3.3%，低于预期，但环比上涨0.9%，为近四年最大涨幅，显示通胀压力仍在。 - **美联储会议纪要**：提及伊朗战争带来的双重风险，部分官员担忧通胀加剧，可能引发加息预期。 ### 供需数据 - **国内电解铜产量**：3月创历史新高，4月预计环比减产3.3万吨，5月产量或继续减少。 - **铜精矿TC指数**：本周均价为-78.04美元/吨，环比下跌0.13美元/吨。 - **铜精矿港口库存**：38.2万吨，周环比增加0.4万吨，仍处于偏低水平。 - **房地产成交**：3月30日-4月5日10个重点城市新房、二手房成交面积环比减少，但同比增加。 - **新能源汽车市场**：4月1-6日全国乘用车新能源市场零售辆同比减少24%。 - **光伏组件市场**：国内项目有限，海外订单减少，库存高位，排产下降。 ### 库存与基差 - **电解铜库存**：本周现货库存和保税区库存环比减少，显示去库趋势。 - **LME库存**：继续累积，COMEX库存略有下降。 - **铜现货升贴水**：节后下游补库推动升贴水抬升，市场对铜供应的担忧有所缓解。 ## 推荐策略 - **短期走势**：沪铜反弹受阻，下周预计震荡。 - **操作建议**：建议投资者关注宏观政策变化及中东局势进展，谨慎操作，控制仓位。 ## 免责声明 - 本报告信息来源于公开资料，不保证其准确性和完整性。 - 报告内容仅供参考，不构成期货操作依据。 - 本报告观点不代表国联期货公司立场，使用本报告可能引发损失，公司不承担责任。 - 本报告版权归国联期货所有，未经书面许可，不得复制或发布。