> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 2026年中国宏观经济及大宗商品展望总结 ## 核心内容概述 2026年中国宏观经济面临通胀被动抬升与经济衰退交易之间的拉锯，整体呈现弱复苏态势。大宗商品市场受供给推动的通胀与需求疲软影响，走势分化。同时，股市有望受益于经济转型、政策支持和资金面宽松，成为资产配置的重要方向。 --- ## 主要观点 ### 1. **宏观经济基本面** - **工业增加值**：前2个月增速加快，高技术制造业增长显著，显示产业升级趋势。 - **固定资产投资**：增速回升，主要因“十五五”规划项目集中开工。 - **消费疲软**：社会消费品零售总额增速回落，居民消费受收入预期转弱、高杠杆、预防性储蓄及可支配收入偏低等因素压制。 - **就业压力**：整体失业率有所回升，但年轻人失业率下降，结构性失业增加，新增就业难度加大。 - **房地产市场**：处于筑底阶段，房价环比回落，房地产对经济的拉动作用减弱，但未来可能有报复性上涨。 ### 2. **大宗商品市场** - **通胀预期**：原油价格上涨推动输入型通胀，PPI回升快于CPI，预计通胀将维持温和上升。 - **出口韧性**：对美出口增速持稳，非美地区出口增速加快，贸易顺差有望超过去年，支撑人民币汇率。 - **芯片产业**：芯片出口增速高于进口，进出口差额维持在去年水平，中国芯片产业链逐步独立，未来有望成为净出口国。 - **商品走势**：短期商品表现强于债券和股票，中长期股票将更受青睐。与消费相关的大宗商品如生猪、鸡蛋需求疲软，难有显著机会。原油化工品种受油价上涨支撑，仍有走强可能。纸浆等受反内卷影响的品种值得关注。 ### 3. **股市展望** - **资金面宽松**：M1-M2剪刀差转为正值，PPI回升，预示商品牛市可能伴随股市上涨。 - **资产配置趋势**：居民存款将继续上行，股市总市值与居民存款比值处于低位，股市资产配置趋势刚刚开始。 - **政策支持**：财政政策将长期保持宽松，政府杠杆率偏低，仍有加杠杆空间。货币政策维持低利率，但可能在衰退交易时提前降息。 - **股市功能**：牛市可刺激消费、改善企业融资环境、助力经济转型、缓解债务压力，并提升国际竞争力。 ### 4. **外部因素影响** - **美伊冲突**：冲突不确定性大，可能引发供应冲击，导致油价长期高位，推高通胀，但压制总需求，增加经济衰退风险。 - **美元走势**：美元走强背景下，人民币资产吸引力上升，人民币计价国债收益率成为海外投资者避风港。 --- ## 关键信息 - **2026年经济展望**：或为真正的弱复苏之年，出口支撑、投资企稳、消费偏弱，物价温和回升，全球衰退风险累积。 - **政策导向**：财政政策保持积极，货币政策维持低利率，但可能在衰退交易时提前降息。 - **资产配置建议**：短期以商品为主，中长期以股票为主，债券为辅。 - **行业动态**： - 汽车出口有望达900-1000万辆，同比增速超10%。 - 中国品牌汽车销量已超日本品牌，电动车竞争优势显著。 - 芯片出口增速快于进口，进出口差额维持稳定。 --- ## 结论与建议 - **经济周期**：2026年将是弱复苏之年，政策仍以稳增长为主。 - **股市机会**：牛市将推动消费、改善融资环境、助力经济转型，成为重要投资方向。 - **大宗商品走势**：受通胀推动，原油化工品种可能走强，但与消费相关的大宗商品表现较弱。 - **风险提示**：美伊冲突、美元走强、高油价与加息预期可能加剧市场波动，需警惕经济衰退风险。 --- ## 市场预期与资金面 - **资金面宽松**：7天期逆回购利率维持低位，资金利率仍有下降空间。 - **债券市场调整**：国债期货持续调整，反映市场风险偏好转变，而非政策或资金面变化。 - **人民币资产吸引力**：人民币计价资产成为海外投资者新选择，结售汇顺差可能支撑A股走势。 --- ## 附注 - **免责声明**：本报告基于公开资料和实地调研，不构成投资建议，仅供参考。 - **联系方式**：可通过山金期货官方微信获取更多信息。