> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 隆平高科 (000998) 总结 ## 核心内容 隆平高科（股票代码：000998）在2025年实现了经营显著改善，尽管营业收入略有下降，但归母净利润和扣非归母净利润分别大幅增长，显示了公司在行业下行周期中的强劲表现。公司通过优化子公司运营、国内业务稳定增长以及财务结构调整等措施，增强了其在种业行业的领先地位。 ## 主要观点 - **经营改善显著**：2025年公司实现营业收入84.77亿元，同比减少1.03%；归母净利润1.66亿元，同比增长45.63%；扣非归母净利润0.77亿元，同比增长126.83%。四季度表现尤为突出，归母净利润同比增长40.78%。 - **两杂地位稳固**：公司在国内玉米种业供大于求、去库存的背景下，通过精细化运营保持收入稳定，水稻种子市场占有率超过20%，并积极拓展玉米种子市场。 - **财务结构优化**：公司通过定增和引入战略资金改善资本结构，有息负债规模下降，利息支出减少，提升了财务健康度。 - **研发投入持续**：公司专注于生物技术等关键领域的创新，推动种业技术升级，为长期发展奠定基础。 - **投资建议**：分析师建议“买入”，认为公司具备长期价值，未来增长潜力大。 ## 关键信息 ### 财务数据概览 | 项目 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 营业收入（百万元） | 8565.55 | 8477.21 | 8962.99 | 9549.81 | 10187.98 | | 归母净利润（百万元） | 113.87 | 165.82 | 368.85 | 437.94 | 516.08 | | 毛利率（%） | 36.58 | 39.30 | 39.39 | 39.30 | 39.70 | | 市盈率（PE） | 124.92 | 85.78 | 38.56 | 32.48 | 27.56 | | 市净率（PB） | 2.98 | 2.13 | 2.05 | 1.96 | 1.87 | | 净资产收益率（ROE）（%） | 2.39 | 2.49 | 5.32 | 6.04 | 6.77 | ### 未来展望 - **2026年及以后增长预期**：预计2026年营业收入将增长5.73%，归母净利润增长122.43%，EPS从0.11元增长至0.25元，盈利能力持续提升。 - **估值倍数**：公司估值倍数逐步下降，P/S从1.68降至1.40，P/B从2.13降至1.87，EV/EBITDA从20.54降至5.73，显示出市场对公司未来增长的信心。 ### 风险提示 - 行业竞争加剧 - 粮食种子价格波动 ## 投资评级 | 评级 | 说明 | |------|------| | 买入 | 未来六个月的投资收益相对沪深300指数涨幅10%以上 | | 增持 | 未来六个月的投资收益相对沪深300指数涨幅5%~10%之间 | | 持有 | 未来六个月的投资收益相对沪深300指数涨幅-10%~+5%之间 | | 卖出 | 未来六个月的投资收益相对沪深300指数跌幅10%以上 | ## 行业评级 | 评级 | 说明 | |------|------| | 增持 | 行业增长水平高于同期沪深300指数 | | 中性 | 行业增长水平与同期沪深300指数相若 | | 减持 | 行业增长水平低于同期沪深300指数 | ## 公司基本数据 - **总股本（百万股）**：1,469.45 - **总市值（百万）**：14,400.59 - **流通股本（百万股）**：1,314.41 - **流通市值（百万）**：12,881.22 - **资产负债率（%）**：59.50 - **每股净资产（元）**：4.54 - **市盈率（TTM）**：86.84 - **市净率（PB）**：2.16 - **净资产收益率（ROE）（%）**：2.49 ## 研究团队 - 中航证券农林牧渔团队专注于种业、畜禽养殖、宠物、粮油饲料等细分领域，成员具有丰富的产业背景和研究经验。 ## 联系方式 - **分析师**： - 陈翼，SAC执业证书：S0640523080001，联系电话：010-59562522，邮箱：chenyyjs@avicsec.com - 彭海兰，SAC执业证书：S0640517080001，联系电话：010-59562522，邮箱：penghl@avicsec.com - **销售团队**： - 陈艺丹，联系电话：18611188969，邮箱：chenyd@avicsec.com - 李裕淇，联系电话：18674857775，邮箱：liyuq@avicsec.com - 李友琳，联系电话：18665808487，邮箱：liyoul@avicsec.com - 李若熙，联系电话：17611619787，邮箱：lirx@avicsec.com ## 免责声明 本报告由中航证券有限公司制作，仅供其客户使用，未经授权不得复制或分发。报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行判断。中航证券不对因使用本报告而产生的损失承担责任。