> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 蓝思科技（300433.SZ）公司事件点评报告总结 ## 核心内容 蓝思科技（300433.SZ）在2026年5月13日发布了一份事件点评报告，分析了其2025年年报和2026年一季报的业绩表现，并展望了公司未来的发展前景。报告指出，尽管公司2026年一季度因汇率波动及消费级存储涨价而业绩承压，但其毛利率逆势提升，为下半年业绩修复奠定了基础。 ## 主要观点 - **短期业绩承压**：2026年一季度营收同比下滑17.13%，归母净利润转为负值，主要受汇率波动和存储涨价影响。 - **毛利率优化**：尽管面临外部压力，公司通过产品结构优化和精细化管理，毛利率同比提升近2个百分点至14.55%，显示出良好的成本控制能力。 - **下半年业绩反转**：随着汇率波动趋稳，预计二季度环比影响减小，叠加新业务放量，公司业绩有望迎来显著修复。 - **AI与折叠屏驱动增长**：AI硬件周期和折叠屏市场结构性增长为公司带来增量空间，预计大客户将在下半年发布折叠屏新机，拉动UTG等柔性玻璃需求。 - **具身智能与商业航天布局**：公司已进入具身智能和商业航天领域，成为海外大客户Tier1供应商，同时为国内头部客户批量交付人形及四足机器人。 - **航天级UTG材料技术领先**：公司研发的航天级UTG玻璃具备轻薄、柔性、抗冲击、耐候等优势，适用于新一代柔性太阳翼，满足低轨卫星发展需求。 ## 关键信息 ### 2025年与2026年一季度业绩数据 - **2025年营收**：744.10亿元，同比+6.46% - **2025年归母净利润**：40.18亿元，同比+10.87% - **2026年一季度营收**：141.40亿元，同比-17.13% - **2026年一季度归母净利润**：-1.50亿元，同比转负 ### 财务预测（单位：亿元） | 年度 | 收入（亿元） | EPS（元） | PE倍数 | ROE（%） | |------|--------------|----------|--------|---------| | 2025A | 74.41 | 0.76 | 40.1 | 7.3 | | 2026E | 100.28 | 0.92 | 33.0 | 8.5 | | 2027E | 122.84 | 1.30 | 23.4 | 11.3 | | 2028E | 142.27 | 1.60 | 19.1 | 12.9 | ### 资产负债表预测（单位：亿元） | 项目 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------------------|-------|-------|-------|-------| | 流动资产合计 | 29.47 | 36.29 | 42.09 | 47.77 | | 非流动资产合计 | 54.87 | 53.05 | 52.03 | 52.24 | | 资产总计 | 84.34 | 89.34 | 94.13 | 100.00 | | 流动负债合计 | 23.72 | 26.21 | 27.53 | 28.99 | | 非流动负债合计 | 5.53 | 5.53 | 5.53 | 5.53 | | 负债和所有者权益合计 | 84.34 | 89.34 | 94.13 | 100.00 | | 股东权益 | 55.09 | 57.59 | 61.07 | 65.49 | ### 现金流量表预测（单位：亿元） | 项目 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------------------|-------|-------|-------|-------| | 经营活动现金净流量 | 16.71 | 5.95 | 7.56 | 7.92 | | 投资活动现金净流量 | -9.62 | 1.76 | 0.95 | -0.16 | | 筹资活动现金净流量 | -0.18 | -2.39 | -3.44 | -4.04 | | 现金流量净额 | 1.67 | 5.94 | 7.56 | 7.92 | ## 投资建议 分析师维持“买入”投资评级，认为公司下半年业绩有望迎来修复，主要受益于AI硬件周期、折叠屏市场增长、具身智能及商业航天等新兴赛道的快速发展。 ## 风险提示 - **宏观经济波动**：可能影响公司整体业绩表现。 - **技术与产能风险**：先进封装技术研发及新产能量产导入不及预期可能影响增长。 - **汇率波动**：对公司的财务表现造成潜在影响。 ## 市场表现 蓝思科技在2026年5月13日前的市场表现显示其股价波动较大，与沪深300指数存在明显差异。具体数据如下（单位：%）： | 日期 | 蓝思科技 | 沪深300 | |--------|----------|---------| | 25/05 | -10 | 0 | | 25/06 | -5 | 5 | | 25/07 | 5 | 10 | | 25/08 | 15 | 15 | | 25/09 | 40 | 20 | | 25/10 | 50 | 25 | | 25/11 | 30 | 20 | | 25/12 | 40 | 25 | | 26/01 | 90 | 20 | | 26/02 | 80 | 25 | | 26/03 | 60 | 20 | | 26/04 | 30 | 15 | | 26/05 | 40 | 20 | ## 未来增长点 1. **折叠屏市场**：大客户下半年发布折叠屏新机，推动UTG玻璃、PET膜、3D玻璃盖板等核心组件需求增长。 2. **AI硬件生态**：公司切入英伟达生态，布局AI眼镜等可穿戴设备，受益于AI硬件周期。 3. **具身智能**：为海外和国内头部客户提供核心模组，逐步实现量产爬坡。 4. **商业航天**：航天级UTG材料市场空间超2000万平方米，公司技术领先，有望受益于低轨卫星发展。 ## 结论 蓝思科技凭借在消费电子、AI硬件、具身智能及商业航天等领域的布局，正迎来业绩修复和增长的契机。尽管短期受到汇率和存储涨价影响，但公司通过产品结构优化和成本控制，毛利率逆势提升，为未来业绩增长提供了坚实基础。随着下半年新品周期启动，公司有望实现业绩显著改善。