20260513-华鑫证券-蓝思科技-300433.SZ-公司事件点评报告_折叠屏大年叠加新兴产业共振_公司下半年业绩有望迎来修复_6页_537kb

蓝思科技（300433.SZ）公司事件点评报告总结

核心内容

蓝思科技（300433.SZ）在2026年5月13日发布了一份事件点评报告，分析了其2025年年报和2026年一季报的业绩表现，并展望了公司未来的发展前景。报告指出，尽管公司2026年一季度因汇率波动及消费级存储涨价而业绩承压，但其毛利率逆势提升，为下半年业绩修复奠定了基础。

主要观点

• 短期业绩承压：2026年一季度营收同比下滑17.13%，归母净利润转为负值，主要受汇率波动和存储涨价影响。
• 毛利率优化：尽管面临外部压力，公司通过产品结构优化和精细化管理，毛利率同比提升近2个百分点至14.55%，显示出良好的成本控制能力。
• 下半年业绩反转：随着汇率波动趋稳，预计二季度环比影响减小，叠加新业务放量，公司业绩有望迎来显著修复。
• AI与折叠屏驱动增长：AI硬件周期和折叠屏市场结构性增长为公司带来增量空间，预计大客户将在下半年发布折叠屏新机，拉动UTG等柔性玻璃需求。
• 具身智能与商业航天布局：公司已进入具身智能和商业航天领域，成为海外大客户Tier1供应商，同时为国内头部客户批量交付人形及四足机器人。
• 航天级UTG材料技术领先：公司研发的航天级UTG玻璃具备轻薄、柔性、抗冲击、耐候等优势，适用于新一代柔性太阳翼，满足低轨卫星发展需求。

关键信息

2025年与2026年一季度业绩数据

• 2025年营收：744.10亿元，同比+6.46%
• 2025年归母净利润：40.18亿元，同比+10.87%
• 2026年一季度营收：141.40亿元，同比-17.13%
• 2026年一季度归母净利润：-1.50亿元，同比转负

财务预测（单位：亿元）

资产负债表预测（单位：亿元）

现金流量表预测（单位：亿元）

投资建议

分析师维持“买入”投资评级，认为公司下半年业绩有望迎来修复，主要受益于AI硬件周期、折叠屏市场增长、具身智能及商业航天等新兴赛道的快速发展。

风险提示

• 宏观经济波动：可能影响公司整体业绩表现。
• 技术与产能风险：先进封装技术研发及新产能量产导入不及预期可能影响增长。
• 汇率波动：对公司的财务表现造成潜在影响。

市场表现

蓝思科技在2026年5月13日前的市场表现显示其股价波动较大，与沪深300指数存在明显差异。具体数据如下（单位：%）：

未来增长点

1. 折叠屏市场：大客户下半年发布折叠屏新机，推动UTG玻璃、PET膜、3D玻璃盖板等核心组件需求增长。
2. AI硬件生态：公司切入英伟达生态，布局AI眼镜等可穿戴设备，受益于AI硬件周期。
3. 具身智能：为海外和国内头部客户提供核心模组，逐步实现量产爬坡。
4. 商业航天：航天级UTG材料市场空间超2000万平方米，公司技术领先，有望受益于低轨卫星发展。

结论

蓝思科技凭借在消费电子、AI硬件、具身智能及商业航天等领域的布局，正迎来业绩修复和增长的契机。尽管短期受到汇率和存储涨价影响，但公司通过产品结构优化和成本控制，毛利率逆势提升，为未来业绩增长提供了坚实基础。随着下半年新品周期启动，公司有望实现业绩显著改善。