> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** TO DISCOVER VALUE TO CREATE VALUE TO SHARE VALUE # PX/PTA震荡为主，乙二醇偏弱运行 投研服务中心 2026.2.9 # PX：基本面驱动不强，短期PX价格跟随原油区间震荡。 # 核心观点-PX (1) 成本端原油：上周五美伊谈判呈现缓和迹象但未达成实质性结果，油价有所降低，但目前地缘溢价并未完全回吐，后期地缘变化仍具有较大的不确定性，预期短期油价走势仍将跟随中东地缘局势波动。 (2) 供给端：国内PX产量为74.33万吨，环比 $0.00\%$ ，同比 $-1.78\%$ ；下周中化泉州80万吨PX装置出料，浙石化负荷回复，其他装置未有变动，预计产量小幅增加。 (3) 需求端: 国内PTA产量为146.42万吨, 环比 $+0.66 \%$ , 同比 $+3.50 \%$ ; 周期内国内装置无检修计划, 因周中四川能投重启, 下周PTA产量预计小幅提升, 对应PX的需求预期增加。 - (4) 加工利润：本周PX现货生产毛利56.37美元/吨，环比 $-38.81\%$ # 核心观点-PX - （5）总体逻辑：上周五美伊谈判偏缓和，但地缘溢价并未完全回吐，短期油价走势预期仍将跟随中东地缘局势波动。聚酯供需来看，下周PX与PTA开工均存在上升预期，后续需要具体追踪实际上升情况；上周PX生产毛利部分回调，目前估值相对中性，当前PX库存也相对中性，预期PX基本面短期带来的驱动不强。单边价格方面，目前预计成本端原油价格对PX价格的影响权重大于基本面影响，短期价格预计跟随油价区间震荡。 - 观点：跟随油价区间震荡看待，PX05合约7000-7600。 - 关注事件：中东地缘，PX开工，PTA开工。 # 成本端原油：上周国际油价整体震荡 布伦特原油：轻质：国际市场：期货价格：英国（日） 上周国际油价整体震荡，走势核心受地缘因素主导。周初美伊重启核谈判叠加原油供应恢复，油价走跌；周后期双方地缘冲突升级，叠加美印贸易协议提振需求预期，油价反弹，周五美伊谈判无实质性进展，油价维持低位震荡。宏观层面，市场风险偏好先受强势美元压制，周五美元走弱后风险偏好回升，大宗商品与权益资产同步反弹，宏观面对原油的额外下行驱动有限，短期油价走势仍由地缘因素主导。当前全面和解或大规模开战概率均低，更可能呈现有限缓和与长期博弈并存态势，地缘风险溢价预计将持续但幅度受限。 # 行情回顾：上周PX期货价格呈现震荡走弱 PX：国际市场：CFR价：台湾省（日） CZCE：PX：主力合约：收盘价（日） 上周PX期货价格呈震荡走弱格局，整体重心小幅回调，价格走势核心受原油地缘博弈引发的成本端波动主导。国内及亚洲PX开工率均小幅回升，PXN价差持续压缩，PX自身基本面中性，缺乏独立驱动，价格整体跟随原油节奏波动。 # 上周PX期货成交量环比下降，持仓量环比下降 CZCE：PX：单边交易：成交量（周） CZCE：PX：单边交易：持仓量（周平均） 本周PX期货成交量周平均为472312手，较上周环比 $-22.57\%$ ；PX期货持仓量周平均为474611手，较上周环比 $-3.88\%$ # 供给：上周国内PX开工环比持平，产量环比持平 PX：产能利用率：中国（周） PX：产量：中国（周） 国内PX产能利用率为89.87%，环比0.00%，同比-0.41%；国内PX产量为74.33万吨，环比0.00%，同比-1.78% # PX平衡表测算 <table><tr><td colspan="8">PX平衡表</td></tr><tr><td rowspan="3">日期</td><td rowspan="2" colspan="2">总供给</td><td colspan="3">总需求</td><td colspan="2">总库存</td></tr><tr><td rowspan="2">出口量(万吨)</td><td colspan="2">PX国内需求</td><td>总库存变化</td><td>总库存</td></tr><tr><td>国产量(万吨)</td><td>进口量(万吨)</td><td>PTA产量(万吨)</td><td>国内PX需求(万吨)</td><td>总供应-总需求(万吨)</td><td>总库存(万吨)(隆众)</td></tr><tr><td>2025/01</td><td>326</td><td>71</td><td>0</td><td>619</td><td>406</td><td>-8.9</td><td>466</td></tr><tr><td>2025/02</td><td>322</td><td>69</td><td>0</td><td>554</td><td>363</td><td>28.4</td><td>476</td></tr><tr><td>2025/03</td><td>325</td><td>85</td><td>0</td><td>598</td><td>392</td><td>17.8</td><td>494</td></tr><tr><td>2025/04</td><td>283</td><td>72</td><td>0</td><td>582</td><td>381</td><td>-26.7</td><td>467</td></tr><tr><td>2025/05</td><td>297</td><td>77</td><td>0</td><td>591</td><td>387</td><td>-12.6</td><td>454</td></tr><tr><td>2025/06</td><td>319</td><td>77</td><td>0</td><td>629</td><td>412</td><td>-16.7</td><td>437</td></tr><tr><td>2025/07</td><td>315</td><td>78</td><td>0</td><td>630</td><td>413</td><td>-19.7</td><td>418</td></tr><tr><td>2025/08</td><td>317</td><td>88</td><td>0</td><td>608</td><td>398</td><td>6.0</td><td>423</td></tr><tr><td>2025/09</td><td>322</td><td>87</td><td>0</td><td>601</td><td>394</td><td>15.4</td><td>438</td></tr><tr><td>2025/10</td><td>335</td><td>82</td><td>0</td><td>635</td><td>416</td><td>1.22</td><td>439</td></tr><tr><td>2025/11</td><td>329</td><td>82</td><td>0</td><td>618</td><td>405</td><td>6.38</td><td>446</td></tr><tr><td>2025/12</td><td>346</td><td>93</td><td>0</td><td>635</td><td>416</td><td>23.59</td><td>465</td></tr><tr><td>2026/01</td><td>335</td><td>93</td><td>0</td><td>651</td><td>426</td><td>1.63</td><td>467</td></tr><tr><td>2026/2/6</td><td>76</td><td>22</td><td>0</td><td>145</td><td>95</td><td>3.00</td><td>470</td></tr></table> 注：红色数据为预测数据，非统计数据 # 生产利润：PX现货生产毛利（亚洲）环比下降，盘面价差环比下降 PX：生产毛利：亚洲（周） 第1周 第6周 第11周 第16周 第21周 第26周 第31周 第36周 第41周 第46周 第51周 PX盘面价差（CZCE：PX：主力合约-布伦特原油：期货价格） 本周PX现货生产毛利56.37美元/吨，环比 $-38.81\%$ ；PX盘面价差3791元/吨，较上周同期-119.53元/吨。 # PTA：多空交织下，PTA价格预期震荡运行 # 核心观点-PTA - （1）成本端原油：上周五美伊谈判呈现缓和迹象但未达成实质性结果，油价有所降低，但目前地缘溢价并未完全回吐，后期地缘变化仍具有较大的不确定性，预期短期油价走势仍将跟随中东地缘局势波动。 - (2) 供给端：国内PTA产量为146.42万吨，环比 $+0.66\%$ ，同比 $+3.50\%$ ；周期内国内装置无检修计划，因周中四川能投重启，下周PTA产量预计小幅提升。 - (3) 需求端：聚酯产量为155.75万吨，环比 $-2.88\%$ ，同比 $+2.82\%$ 。春节前最后一周，下周聚酯行业多套装置计划减产、检修，预计下周国内聚酯行业供应明显下滑，产量在136万吨附近，对PTA的需求或将大幅减少。 - (4) 利润：PTA现货加工费为422.04元/吨，环比 $-0.26\%$ # 核心观点-PTA - (5) 总体逻辑：上周 PTA 呈现供增需减格局，加工费小幅下降但目前仍处于相对高位。下周为年前最后一周，PTA 装置开工存小幅上行预期，而春节前后终端陆续放假，聚酯负荷将降至年内低点，对 PTA 的采买需求走弱，PTA 或将面临阶段性累库压力，加工费预计偏弱运行，进而拖累 PTA 价格。此外，中东地缘局势仍存不确定性，地缘风险溢价若大幅波动，将对 PTA 价格形成较大影响。多空交织下，05 合约预期区间震荡运行。 - 观点：区间震荡看待，05合约 5000-5500。 - 关注事件：中东地缘，PTA开工，聚酯开工。 # 行情回顾：上周PTA期货价格震荡走弱 PTA：市场价：华东地区（日） CZCE：PTA：主力合约：收盘价（日） 上周PTA期货价格震荡走弱，整体重心承压下行，核心受供增需减基本面主导。PTA加工费小幅回落但仍处高位，聚酯负荷逐步下行拖累终端采买需求。叠加成本端原油地缘扰动带来的波动，多空交织下价格缺乏独立驱动，整体跟随原油节奏波动。 # 上周PTA期货成交量环比下降，持仓量环比下降 CZCE：PTA：单边交易：成交量（周） CZCE：PTA：单边交易：持仓量（周） 上周周PTA期货成交量合计1573685手，较上周环比-34.88%；PTA期货持仓量周平均为1979313手，较上周环比-14.37% # 供给：上周PTA开工和产量环比上升 PTA：产能利用率：中国（周） PTA：产量：中国（周） 国内PTA产能利用率为76.29%，环比+0.60%，同比-6.15%；国内PTA产量为146.42万吨，环比+0.66%，同比+3.50% # 库存：上周PTA厂内库存环比上升，聚酯工厂原料环比上升 PTA：厂内库存可用天数：中国（周） PTA: 聚酯工厂原料库存（周） PTA厂内库存可用天数为3.74天，环比 $+4.47\%$ ；PTA聚酯工厂原料库存为60.61万吨，环比 $+22.60\%$ # 利润：上周PTA现货加工费环比下降，盘面价差下降 PTA：加工费：中国（周） pta盘面加工费（PTA与PX价差） 上周PTA现货加工费为422.04元/吨，环比 $-0.26\%$ ；PTA盘面价差为409.39元/吨，较上周同期- $18.17\%$ # 需求：聚酯开工环比下降，产量环比下降 聚酯：产能利用率：中国（周） 聚酯：产量：中国（周）(万吨) 聚酯产能利用率为79.53%，环比-2.85%，同比-3.81%；聚酯产量为155.75万吨，环比-2.88%，同比+2.82% # 需求：上周聚酯平均库存可用天数下降，加权利润上升 聚酯加权库存可用天数 聚酯加权利润 第1周 第6周 第11周 第16周 第21周 第26周 第31周 第36周 第41周 第46周 第51周 上周聚酯加权库存可用天数均值为12.32天，环比 $-4.72\%$ ；聚酯加权生产利润均值为-7.81元/万吨，环比 $+93.89\%$ # 乙二醇：基本面承压，乙二醇价格震荡偏弱看待 # 核心观点-乙二醇 - (1) 供给端：上周国内乙二醇产量39.11万吨，环比 $+0.77\%$ ，下周存装置重启计划，整体开工预计有所回升。 - (2) 需求：上周聚酯产量为155.75万吨，环比 $-2.88\%$ ，同比 $+2.82\%$ 。春节前最后一周，下周聚酯行业多套装置计划减产、检修，预计下周国内聚酯行业供应明显下滑，产量在136万吨附近，对乙二醇的需求或将大幅减少。 (3) 库存：上周乙二醇港口为82.2吨，环比 $+4.89\%$ ；聚酯行业原料库存可用天数为14.52天，环比 $-2.03\%$ # 核心观点-乙二醇 (4) 主要逻辑：上周乙二醇受成本端走弱与累库预期双重压制，价格大幅下行。下周供需预计延续供增需减格局，若2月中旬连云港石化转产落地，开工率有望回落，但富德、中化泉州等装置检修规模有限，且行业大规模春检推迟至3月中旬，整体供应仍偏宽松。需求端受春节假期影响，聚酯及终端织造开工持续下滑，刚需跟进乏力。短期基本面供强需弱，库存压力显著，期现货价格预计延续偏弱运行。 - 观点：震荡偏弱看待，05合约3650-4100。 - 关注事件：乙二醇开工，聚酯开工。 # 行情回顾：上周乙二醇期货价格呈下降趋势 MEG：市场价：华东地区（日） DCE：MEG：主力合约：收盘价（日） 上周乙二醇期货价格大幅下行，价格波动受成本端走弱与供需持续承压双重拖累。供需层面，乙二醇开工率小幅上行，而终端逐步进入节前放假阶段，下游聚酯负荷回落，华东主港库存累库明显，基本面整体偏弱，进一步压制价格走势。 # 供给：上周乙二醇开工与产量环比上升 MEG：产能利用率：中国（周） MEG：产量：中国（周） 本周国内乙二醇产量39.11万吨，环比 $+0.77\%$ ；产能利用率 $61.98\%$ ，环比 $+0.48\%$ # 库存：上周乙二醇华东库存环比上升，聚酯行业原料库存可用天数下降 MEG：港口库存：华东地区（不含宁波）（期初）（周） 聚酯行业：MEG：原料：下游厂家：库存可用天数：中国（周） 乙二醇港口为82.2吨，环比 $+4.89\%$ ；聚酯行业原料库存可用天数为14.52天，环比 $-2.03\%$ # 上周乙二醇加权利润环比下降 乙二醇加权利润（周） 第1周 第6周 第11周 第16周 第21周 第26周 第31周 第36周 第41周 第46周 第51周 乙二醇加权利润为-1098.02元/吨，环比 $-18.99\%$ 投资咨询业务资格：陕证监许可[2015]17号董婕 期货从业资格号：F03116611 投资咨询资格号：Z0022587 邮箱：dongjie@mkqh.com 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告仅为研究交流之目的发表，并不构成向任何特定客户个人的投资咨询建议。在决定投资前，如有需要，建议您务必向专业人士咨询并谨慎决策。本公司、本公司员工或者关联机构不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失承担任何责任。 同时提醒期货投资者，期市有风险，入市需谨慎！ 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式修改、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为“迈科期货投研服务中心”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告部分图片、音频、视频来源于网络搜索，版权归原作者所有者所有，如有侵权请联系我们。 © 2026年迈科期货股份有限公司 发现价值 | 创造价值 | 分享价值 TO DISCOVER VALUE TO CREATE VALUE TO SHARE VALUE