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索菲亚2025年报总结

核心内容

索菲亚于2026年4月19日发布了2025年年报，整体表现显示出公司在行业下行周期中的稳健经营能力。尽管营收和归母净利润同比下滑，但公司通过多品牌协同和成本控制，实现了毛利率的逆势提升，并且扣非归母净利率保持稳定。此外，公司积极拓展整装与海外渠道，为未来发展奠定基础。

主要财务数据

• 2025年营收：93.67亿元，同比-10.74%
• 归母净利润：9.01亿元，同比-34.26%
• 扣非归母净利润：9.44亿元，同比-13.62%
• 2025年毛利率：35.70%，同比+0.26%
• 2025年扣非归母净利率：10.08%，同比-0.34%
• 2025年Q4营收：23.59亿元，同比-16.89%
• 2025年Q4归母净利润：2.20亿元，同比-51.09%
• 2025年Q4扣非归母净利润：2.24亿元，同比+2.10%
• 2025年Q4扣非归母净利率：9.48%，同比+1.76%

主要观点

1. 毛利率逆势提升

• 2025年公司整体毛利率为35.70%，同比提升0.26个百分点，显示出公司在成本控制和产品结构优化方面的成效。
• 衣柜及其配套产品毛利率提升1.14个百分点至38.87%，橱柜及其配件毛利率提升2.68个百分点至24.67%，木门毛利率下降10.10个百分点至17.14%，但整体仍保持稳定。

2. 多品牌矩阵协同精进

• 索菲亚品牌：2025年实现营收84.57亿元，同比-10.49%，客单价22,827元/单，依托“整家定制5.0”战略，推动全案设计与一体化交付。
• 米兰纳品牌：2025年实现营收3.94亿元，同比-22.74%，客单价17,763元/单，通过发布《2025全价值链放心品质白皮书》，强化高性价比品牌定位。
• 司米品牌：完成从橱柜定制向高端整案定制的战略升级，为未来增长蓄力。
• 华鹤品牌：2025年实现营收1.14亿元，2026年将聚焦东方美学高端木作，推进门墙柜一体化产品。

3. 渠道战略纵深推进

• 经销商渠道：2025年实现营收73.65亿元，同比-13.58%，但渠道下沉成效显著。
• 直营渠道：2025年实现营收4.08亿元，同比+13.70%，逆势增长。
• 整装渠道：2025年实现营收19.23亿元，集成整装事业部合作装企259个，覆盖194城，已上样门店735家，表现强劲。
• 海外渠道：2025年实现营收0.85亿元，同比+12.78%，新增覆盖34个国家和地区，签约28家经销商，提供一站式定制解决方案。

4. 盈利能力保持稳健

• 尽管营收和归母净利润同比下滑，但公司通过精细化管理和降本增效，保持了扣非归母净利率的稳定，且2025年Q4净利率同比提升1.76个百分点，展现出较强的抗压能力。

5. 投资建议

• 公司作为定制家居行业龙头，具备较强的市场竞争力和盈利能力。
• 预计2026-2028年EPS分别为1.10/1.19/1.31元，对应PE分别为11/10/9倍，维持“推荐”评级。

关键信息

• 行业背景：2025年行业整体处于下行周期，公司仍实现毛利率提升。
• 战略重点：
  • 推进“整家定制5.0”战略，提升全案设计与一体化交付能力。
  • 多品牌协同发展，强化索菲亚、米兰纳、司米、华鹤的品牌定位。
  • 加速整装与海外渠道布局，提升市场渗透率。
• 风险提示：
  • 原材料价格波动风险。
  • 需求恢复不及预期。
  • 市场竞争加剧。

财务预测

附录：分析师信息

• 陈柏儒：轻工行业首席分析师，北京交通大学技术经济硕士，14年行业分析师经验，10年轻工制造行业分析师经验。
• 韩勉：轻工行业分析师，浙江大学本硕，2023年加入中国银河证券研究院，从事轻工行业研究工作。

投资者声明

本报告仅用于参考，不构成投资建议。投资者应自主作出决策并承担风险。报告内容基于可靠资料，但不保证其准确性或完整性。银河证券保留最终解释权。

额外信息

• 股票代码：002572
• A股收盘价（2026年4月17日）：13.03元
• 总股本（万股）：96,305
• 实际流通A股（万股）：65,146
• 流通A股市值（亿元）：85

评级标准

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• 中国银河证券股份有限公司研究院
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