> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** ```markdown # 冠通期货研究报告总结 ## 一、核心内容概述 本报告为冠通期货发布的软商品市场分析，主要聚焦于棉花和白糖两个品种的市场走势及影响因素。报告发布于2026年5月28日，旨在为投资者提供市场动态、供需变化及价格预测的参考。 ## 二、棉花市场分析 ### 1. 供应端 - **种植面积**：印度棉花协会（CAI）预计2026年播种季棉花种植面积将增长7%，2025-26年度种植面积约为1148.2万公顷。 - **进口预期**：预计2025-26年度棉花进口量为470万包，较上年度增长约15%；出口量预计与上年度持平，为180万包。 ### 2. 需求端 - **国内新棉长势**：国内新棉生长状况良好，天气扰动有限，商业库存持续消耗。 - **下游需求**：纺企接单乏力，成品库存持续累积，对原料的刚需补库尚未形成明显支撑。 ### 3. 政策与价格走势 - **补贴政策**：新疆棉花目标补贴政策预计落地，短期内对价格形成支撑。 - **短期走势**：棉花价格因获利了结出现调整，中美贸易谈判未涉及10%芬太尼关税取消，导致出口预期落空。 - **长期预期**：由于后续供应可能缩减，棉花价格下方仍有支撑，整体走势仍偏上涨，建议偏强看待。 ## 三、白糖市场分析 ### 1. 产量与加工数据 - **4月下半月产量**：巴西中南部主要糖带糖产量达180万吨。 - **甘蔗压榨量**：4月下半月甘蔗压榨量为4006.2万吨，其中约40.34%用于生产糖。 - **乙醇产量**：乙醇总产量为20.39亿升。 ### 2. 出口与库存情况 - **港口等待装运船只**：截至5月27日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量为64艘，较前一周增加13艘。 - **等待出口食糖总量**：当周等待出口食糖数量为239.34万吨，较前一周增加49.45万吨。 - **高等级原糖（VHP）**：高等级原糖等待出口数量为226.58万吨，占总量的较大比例。 - **主要港口出口情况**：桑托斯港等待出口食糖数量为194.71万吨，帕拉纳瓜港为38.1万吨。 ### 3. 成本与利润分析 - **配额内巴西糖成本**：加工完税估算成本为3840元/吨。 - **配额外巴西糖成本**：加工完税估算成本为4872元/吨。 - **与日照现货价对比**： - 配额内巴西糖利润为1760元/吨。 - 配额外巴西糖利润为728元/吨。 ### 4. 市场预期与价格走势 - **市场状态**：当前市场处于“弱现实，强预期”阶段。 - **短期现货**：现货市场供应较为宽松。 - **产量影响**：巴西中南部产糖增产明显，继续对原糖价格形成压力。 - **价格预测**：由于进口利润扩大和政策性支撑，白糖价格下方空间有限，预计延续震荡行情。 ## 四、关键信息总结 | 品种 | 供应变化 | 需求变化 | 政策影响 | 价格走势 | |--------|----------|----------|----------|----------| | 棉花 | 种植面积增长7% | 下游淡季，成品库存累积 | 补贴政策落地 | 偏强震荡 | | 白糖 | 巴西增产明显 | 现货供应宽松 | 进口利润扩大 | 偏震荡 | ## 五、免责声明 本报告信息来源于公开资料，冠通期货对信息的准确性和完整性不作任何保证。报告内容仅供参考，不构成任何买卖建议。未经授权，不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。 ```