> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 棉花市场分析总结 ## 核心内容概述 本报告分析了2026年上半年全球及中国棉花市场走势，指出当前市场呈现“多空交织，危中寻机”的态势，整体走势以**区间震荡**为主。报告从**宏观环境**、**供需格局**、**国际棉市**、**国内棉市**四个维度展开，重点分析了影响棉价的关键因素，包括政策变化、天气影响、进出口情况及下游需求。 --- ## 主要观点与关键信息 ### 1. 宏观环境（偏空） - 美联储6月维持利率不变，降息预期延后，年内可能有一次小幅加息。 - 欧洲央行6月加息25个基点，全球紧缩政策压制大宗商品风险偏好。 - 美伊谅解备忘录签署，地缘风险缓和，原油价格回落，对棉价成本支撑减弱。 - 美国处于“旧税已停、新税未定”窗口期，7月下旬10%全球临时关税到期，可能加征10%-12.5%新关税，7月7日听证会结果将影响市场。 ### 2. 供应端（偏多） - **全球**：2026/27年度棉花产量预计同比减产，供需由宽松转向紧缩。 - **海外**：美棉减产预期存在，但主产区干旱改善，减产空间或收窄；印度植棉面积因MSP上调有望增加，但厄尔尼诺影响季风降雨，单产存下滑风险。 - **国内**：2026/27年度新疆植棉面积调减，但种植利润支撑下，棉农积极性偏高，实际减产幅度可能不及预期；新疆高温天气对单产有不利影响，但影响可控；进口量维持高位，内外价差扩大，滑准税配额增发有助于缓解供应紧张。 ### 3. 需求端（偏多） - **全球**：2026/27年度棉花消费预计同比增加，东南亚及南亚需求韧性较强。 - **海外**：美棉25/26年度签约进度达标，越南、巴基斯坦为主要采购国。 - **国内**：纺纱产能扩张支撑用棉需求，新疆纱厂加工利润可观；但内地开机负荷稳中有降；织布环节成品库存累积但处于中性水平；终端消费方面，服装零售增速尚可，但出口增速有所放缓。 --- ## 投资建议 - **区间震荡**：短期棉价或在震荡中寻找方向，需关注政策、天气及下游需求变化。 --- ## 风险提示 - 宏观政策波动 - 产区天气变化 - 下游消费疲软 --- ## 国际棉市详情 ### 2.1 全球供需格局趋紧 - 2026/27年度全球期末库存环比下调15.4万吨至1548.7万吨，库存消费比降至58.42%。 - 中国库存下调，印度库存增加，全球供需格局小幅趋紧。 ### 2.2 美国：供需趋紧 - 美棉产量稳定，出口签约偏弱，主要买家为越南、巴基斯坦、孟加拉国等。 - 中国采购缺席是出口进度缓慢主因，后续采购情况将影响美棉走势。 - 资金面显示ICE棉花净多持仓占比高位，价格存在上涨潜力。 ### 2.3 巴西：产销双旺 - 2025/26年度产量预计398万吨，较上一年度略减，但出口量稳居全球第一。 - 出口节奏前高后低，新棉上市将对全球供应形成补充。 ### 2.4 印度：产销双旺，关注天气 - 2025/26年度产量568万吨，进口量80万吨，库存增至146万吨。 - 天气对产量影响较大，西南季风降雨量预计为长期均值的90%，存在减产风险。 ### 2.5 东南亚：出口景气，进口大增 - 越南为典型棉花净进口国，进口量持续增加，主要依赖美国供应。 - 棉纱出口竞争力强，出口量随产能扩张同步增长，出口市场以中国和欧美为主。 --- ## 国内棉市详情 ### 3.1 供应：国产趋紧，进口纾困 - 旧作产量偏紧，库存呈现“商业增、工业减”趋势，整体去库。 - 新作面积小幅调减，但棉农积极性高，实际减产可能有限。 - 进口量维持高位，内外价差扩大，进口配额增发和抛储政策预期可能缓解供应紧张。 ### 3.2 需求：前旺后淡，韧性犹存 - 纺织企业原料库存处于中性偏高水平，成品库存接近近年同期低位。 - 纱厂开机率维持偏高水平，但5月后有所回落。 - 下游订单呈现“前旺后淡”特征，出口市场面临外需疲软和东南亚竞争压力。 --- ## 分析师信息 - **谢威**：国贸期货研究院资深农产品分析师，厦门大学管理学本硕，专注于棉花、白糖等软商品研究，提供专业市场分析及套期保值建议。 --- ## 免责声明 - 本报告信息来源于公开资料，国贸期货不对其准确性或完整性作保证。 - 报告不构成个人投资建议，投资者需自行判断是否符合其投资目标与风险承受能力。 - 未经许可，不得引用、转载或向第三方传播本报告内容。期市有风险，入市需谨慎。