> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 固定收益周报总结（03.09-03.15） ## 核心内容 本报告分析了2026年3月9日至3月15日期间中国固定收益市场的运行情况，重点探讨了利率债与信用债的表现及市场展望。报告指出，当前市场受到通胀隐忧、政策导向及资金面变化等多重因素影响，整体呈现震荡格局。 --- ## 主要观点 ### 利率债市场 - **资金面整体宽松**：央行公开市场净回笼13634亿元，资金面边际宽松。 - **收益率曲线陡峭化**：国债和国开债收益率曲线出现陡峭化趋势。 - **国债**：1年期收益率下行3.1BP至1.29%，3年期下行1.5BP至1.36%，10年期上行0.6BP至1.78%。 - **国开债**：1年期收益率下行6.4BP至1.51%，5年期下行2.2BP至1.73%，10年期下行0.3BP至1.96%。 - **发行情况**：上周利率债总发行量为6065亿元，较前一周减少；净供给量为1183亿元，较前一周减少。 - **财政与货币政策**：2026年经济增速目标设为区间值，财政政策强调“必要性”与支出结构优化，对债市形成“上有顶”效应；货币政策更注重结构性工具，降准、降息预期边际回落。 - **通胀预期**：短期内供给推动型通胀对债市压制有限，PPI同比有望在5月回正，但10年期活跃券利率向下突破难度较大，曲线易平坦化。 ### 信用债市场 - **中短票与城投债收益率下行**：5年期中短票及城投债收益率普遍下行，其中AA、AA+、AAA品种下行幅度较大。 - **信用利差上行**：各类型企业债券及城投债信用利差整体上行，私企债券利差上行最多（1.09BP），AAA、AA+、AA城投债利差分别上行0.8BP、1.26BP、1.05BP。 - **超额利差分化**：AAA级超额利差下行0.21BP，AA+级下行0.13BP，AA级上行1.55BP；按期限划分，1-3年期超额利差下行2.89BP，3-5年期上行0.73BP，5-10年期上行0.34BP。 - **发行情况**：上周信用债发行规模为2631亿元，净融资为794亿元；城投债发行规模为1326亿元，净融资为300亿元。 - **投资建议**：信用债建议保持中短久期，以3年期以内票息资产为主，杠杆套息策略仍可行，但二永债短期交易空间有限，建议保持谨慎。 --- ## 关键信息 ### 货币市场 - **R001**：收于1.39%，较前一周上行4.8BP。 - **R007**：收于1.49%，较前一周下行1.5BP。 - **央行操作**：逆回购投放1616亿元，到期15250亿元，净回笼13634亿元。 ### 利率债发行与融资 - **国债发行**：1490亿元，净融资-10亿元。 - **地方政府债**：发行2725亿元，净融资2562亿元。 - **政金债发行**：1850亿元，净融资-1370亿元。 ### 信用债发行与融资 - **信用债发行**：2631亿元，净融资794亿元。 - **城投债发行**：1326亿元，净融资300亿元。 - **按企业性质**：地方国企发行2074亿元，央企460亿元，私营企业77亿元。 - **按券种**：中票742亿元，公司债1017亿元，短融684亿元，PPN182亿元。 --- ## 风险提示 - **经济超预期**：可能影响市场走势。 - **资金面收紧**：可能对债市形成压力。 - **外围扰动**：如地缘政治风险、国际油价波动等。 - **机构赎回超预期**：可能加剧市场波动。 --- ## 投资评级系统说明 - **股票投资评级**：分为买入、增持、持有、卖出，分别对应不同的相对沪深300指数的涨跌幅。 - **行业投资评级**：分为领先大市、同步大市、落后大市，分别对应行业指数与沪深300指数的相对表现。 --- ## 免责声明 - 本报告风险等级为R3，仅供风险评级高于或等于R3的投资者使用。 - 报告内容基于公开资料，不保证其准确性、完整性或可靠性。 - 报告仅反映发布日当日判断，不构成投资建议，投资者需自行承担风险。 - 报告未经授权不得复制、转载、传播，引用需注明出处并遵守法律法规。 --- ## 财信证券研究发展中心 - **网址**：stock.hnchasing.com - **地址**：长沙市岳麓区茶子山东路112号湘江财富金融中心B座25楼 - **邮编**：410005 - **电话**：0731-84403360 - **传真**：0731-84403438