> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 公司业绩点评总结 ## 核心内容 外服控股于2026年8月20日发布2026年半年度报告，显示公司在复杂市场环境下实现了稳健增长。1H26公司营收为130.4亿元，同比增长6.5%；归母净利润为4.0亿元，同比增长3.7%；扣非归母净利润为2.5亿元，同比下降0.2%。2Q26营收为64.0亿元，同比增长7.2%；归母净利润为1.6亿元，同比下降6.7%；扣非归母净利润为1.3亿元，同比下降2.0%。 ## 主要观点 ### 1. 业务表现分析 - **业务外包**：1H26营收108.5亿元，同比增长7.0%，增速较2H25有所提升，表明该板块进入稳定增长阶段。 - **人事管理和薪酬福利服务**：1H26营收分别为5.3亿元和7.4亿元，同比分别下降4.6%和3.8%，受市场用工需求波动影响。 - **招聘及灵活用工服务**：1H26营收7.6亿元，同比增长15.1%，新增34家客户，人才库简历数量突破135万份。 - **人才派遣**：1H26营收1.2亿元，同比增长52.2%，表现亮眼。 - **其他业务**：营收0.4亿元，同比下降4.4%。 ### 2. 盈利能力分析 - **毛利率**：1H26为8.2%，同比下降0.8个百分点，环比上升0.3个百分点，整体承压。 - **费用控制**：销售费用率同比下降0.2个百分点，管理费用率保持稳定，研发费用率下降0.3个百分点。 - **净利率**：2Q26归母净利率和扣非归母净利率分别为2.5%和2.0%，同比分别下降0.4个百分点和0.2个百分点，盈利能力受到毛利率下滑影响。 ### 3. 战略方向 - **数字化转型**：公司以“数据+AI”双引擎推进“数智外服”，覆盖销售、服务、交付、管理、基建五大智慧场景，通过CRM焕新和AI赋能，提升效率和优化模式。 - **国际化突破**：公司聚焦服务中资企业出海，升级FSG STAGE与Global Desk双平台，依托自建供应商体系和虹桥海外网络覆盖173个国家、4351个海外网点，重点拓展“一带一路”沿线市场。 - **国内业务**：以产训融合贯通就业闭环、五大主营业务差异化升级和“外服中国”全国化布局为支撑，巩固客户基础与规模保障。 ## 关键信息 ### 财务预测 - **2026-2028年归母净利润**：预计分别为6.8亿元、7.2亿元、7.5亿元。 - **PE估值**：预计为14X、14X、13X。 - **投资建议**：给予“推荐”评级，认为公司在宏观用工需求波动和行业监管趋严背景下，仍能实现营收与利润稳健增长，经营韧性突出。未来国际化业务放量和数字化转型深化将推动降本增效与产品结构升级，带来中长期经营效率改善与增量空间。 ### 风险提示 - 行业政策变化风险 - 宏观就业环境持续恶化的风险 - 行业竞争加剧的风险 ### 市场数据 - **股票代码**：600662 - **A股收盘价**：4.28元 - **上证指数**：3,903.72 - **总股本**：228,344万股 - **实际流通A股**：227,676万股 - **流通A股市值**：97亿元 ## 财务指标预测 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 营业收入(百万元) | 24,129 | 25,699 | 27,215 | 28,815 | | 归母净利润(百万元) | 652 | 682 | 724 | 750 | | 毛利率(%) | 8.6% | 8.0% | 8.1% | 8.0% | | 净利率(%) | 3.2% | 2.9% | 3.0% | 2.9% | | P/E | 14.98 | 14.34 | 13.51 | 13.03 | | P/B | 1.88 | 1.83 | 1.71 | 1.60 | | PS | 0.41 | 0.38 | 0.36 | 0.34 | ## 分析师信息 - **顾熹闽**：社会服务行业首席分析师，同济大学金融学硕士，8年证券研究经验，2022年7月加入中国银河证券。 - **邱爽**：社会服务行业分析师，帝国理工学院硕士，2024年加入中国银河证券。 ## 评级标准 - **推荐**：相对基准指数涨幅20%以上 - **谨慎推荐**：相对基准指数涨幅在5%~20%之间 - **中性**：相对基准指数涨幅在-5%~5%之间 - **回避**：相对基准指数跌幅5%以上 ## 联系方式 - **中国银河证券研究院** - **地址**： - 深圳地区：深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层 - 上海地区：上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层 - 北京地区：北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦 - **联系方式**： - 苏一耘：0755-83479312 / suyiyun_yj@chinastock.com.cn - 程曦：0755-83471683 / chengxi_yj@chinastock.com.cn - 林程：021-60387901 / lincheng_yj@chinastock.com.cn - 李洋洋：021-20252671 / liyangyang_yj@chinastock.com.cn - 田薇：010-80927721 / tianwei@chinastock.com.cn - 褚颖：010-80927755 / chuying_yj@chinastock.com.cn - **公司网址**：www.chinastock.com.cn