> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** ```markdown # 东鹏饮料 (605499) 投资总结 ## 核心内容概述 本报告对东鹏饮料2025年及2026年的发展状况、财务表现及未来展望进行了分析，并给出了“买入”投资评级。东鹏饮料作为中国能量饮料行业的领先企业，正通过多品类发展战略、渠道拓展和成本控制等手段，推动业绩稳健增长。同时，公司也面临新品推广、市场竞争和食品安全等风险。 ## 公司基本情况 - **最新收盘价**：198.04元 - **总股本/流通股本**：5.65亿股 / 5.20亿股 - **总市值/流通市值**：1,118亿元 / 1,030亿元 - **52周内最高/最低价**：336.50元 / 198.04元 - **资产负债率**：64.7% - **市盈率**：23.32 - **第一大股东**：林木勤 ## 财务表现（2025年） - **营业收入**：208.75亿元，同比增长31.8% - **归母净利润**：44.15亿元，同比增长32.72% - **扣非净利润**：41.84亿元，同比增长28.26% - **毛利率**：44.91%，同比微增0.1pct - **归母净利率**：21.15%，同比微增0.15pct - **费用率**：销售费用率16.31%（同比-0.62pct），管理费用率2.76%（同比+0.08pct），研发费用率0.32%（同比-0.08pct），财务费用率-0.48%（同比+0.72pct） - **合同负债**：59.74亿元，同比增加12.14亿元，环比增加24.11亿元 ## 分产品与分渠道表现 ### 分产品 - **能量饮料**：营收155.99亿元，同比增长17.25% - **电解质饮料**：营收32.74亿元，同比增长118.99% - **其他饮料**：营收19.86亿元，同比增长94.08% ### 分渠道 - **经销渠道**：营收178.68亿元，同比增长31.32% - **重客渠道**：营收23.63亿元，同比增长35.55% - **线上渠道**：营收6.25亿元，同比增长40.24% ### 分区域 - **华南**：营收62.15亿元，同比增长18.09% - **华中**：营收46.07亿元，同比增长27.94% - **华东**：营收33.65亿元，同比增长33.59% - **华西**：营收31.99亿元，同比增长40.77% - **华北**：营收27.33亿元，同比增长67.86% - **其他战区**：营收7.40亿元，同比增长37.36% ## 公司战略与发展计划 - **2025年战略**：坚定推进“1+6”多品类发展战略，核心产品“东鹏特饮”稳居中国能量饮料首位，“补水啦”进入三十亿级大单品行列，推出无糖系列及新品“焙好茶”等，丰富茶类产品矩阵。 - **2026年计划**：坚持以终端动销为导向，建立精准经营与闭环评估机制；强化成本管控，通过以销定产、就近供应等方式提升产销协同效率；深化数字赋能，推进全业务链智能化升级；全域拓展渠道，深耕餐饮、即时零售、零食量贩等新兴场景；重塑组织能力，激活团队活力，构建多品类协同生态。 - **业绩目标**：预计2026年营业收入增长不低于20%，归母净利润增长约24.2%。 ## 盈利预测与财务指标（2025-2028年） | 年度 | 营业收入(亿元) | 增长率(%) | 归母净利润(亿元) | 增长率(%) | EPS(元/股) | PE(倍) | |------|----------------|----------|------------------|----------|------------|--------| | 2025A | 208.75 | 31.80 | 44.15 | 32.72 | 7.82 | 25.33 | | 2026E | 255.46 | 22.38 | 54.84 | 24.20 | 9.71 | 20.40 | | 2027E | 305.43 | 19.56 | 65.48 | 19.40 | 11.59 | 17.08 | | 2028E | 359.33 | 17.65 | 77.50 | 18.36 | 13.72 | 14.43 | ### 财务比率 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|-------|-------|-------|-------| | 毛利率 | 44.9% | 45.4% | 45.3% | 45.3% | | 净利率 | 21.2% | 21.5% | 21.4% | 21.6% | | ROE | 46.9% | 47.6% | 46.6% | 45.5% | | ROIC | 24.9% | 30.7% | 32.0% | 32.8% | | 资产负债率 | 64.7% | 61.3% | 59.5% | 57.7% | | 流动比率 | 0.92 | 0.99 | 1.08 | 1.18 | | 应收账款周转率 | 242.39 | 233.66 | 217.82 | 216.22 | | 存货周转率 | 13.33 | 19.48 | 19.62 | 19.45 | | 总资产周转率 | 0.85 | 0.90 | 0.95 | 0.96 | | 每股净资产 | 16.68 | 20.41 | 24.88 | 30.17 | ## 投资建议 - **投资评级**：买入 - **理由**：公司多品类协同发力，成本控制稳健，核心产品表现强劲，预计2026年营业收入增长不低于20%，盈利增长有望持续。 - **估值**：2026年对应PE为20倍，2028年对应PE为14倍，估值逐步下降，具备长期投资价值。 ## 风险提示 - **新品不及预期**：新产品市场接受度可能低于预期 - **市场竞争加剧**：行业竞争可能影响市场份额 - **食品安全风险**：产品安全问题可能影响品牌声誉 ## 分析师声明 - 撰写报告的分析师承诺与所评价或推荐的证券无利害关系 - 报告数据来源于公开信息，独立判断，不受其他利益相关方干涉 ## 免责声明 - 中邮证券具备开展证券投资咨询业务的资格 - 报告内容仅供参考，不构成投资建议 - 报告信息来源于公开资料，力求准确但不保证完整性 - 报告观点仅为出具日的判断，可能随时调整 - 报告仅供签约客户使用，非签约客户请勿使用 ## 公司简介 - **公司名称**：中邮证券有限责任公司 - **设立时间**：2002年9月 - **注册资本**：61.68亿元人民币 - **控股股东**：中国邮政集团有限公司 - **主要业务**：证券经纪、自营、投资咨询、资产管理、基金销售等 - **分支机构**：全国58家，含29家分公司和29家营业部 - **客户数量**：超过260万经纪客户 ## 中邮证券研究所 - **地址**： - 北京：北京市东城区前门街道珠市口东大街17号 - 深圳：深圳市福田区滨河大道9023号国通大厦二楼 - 上海：上海市虹口区东大名路1080号邮储银行大厦3楼 - **邮箱**：yanjiusuo@cnpsec.com ```