> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 全球算力基建加速，景气度持续攀升 ## 核心内容概览 2026年6月5日，通信（申万）指数较年初累计上涨62.0%，在31个申万一级行业中涨幅排名第1。细分领域中，海光缆、北美AI、国产算力、5G及军工通信板块涨幅领先，分别达到245.0%、93.4%、84.9%、44.8%、34.3%。整体来看，通信行业表现强劲，尤其在算力基建和AI相关领域。 ## 主要观点与关键信息 ### 1. 北美算力：AIDC投资加码，光互联与供电方案迎产业机会 - **AI商业化闭环形成**：北美训推需求驱动AI商业变现，验证算力投资合理性。AI模型训练与推理需求持续增长，推动算力基础设施投资。 - **光互联技术演进**：光进铜退趋势明显，柜内光连接产品成为新增长点。XPO、CPO、OCS等光互连技术同步演进，有望迎来产业化周期。 - **供电方案升级**：随着单卡/单机柜功率攀升，全液冷方案与800VDC/SST等新技术成为市场机遇，保障云计算产能供应。 ### 2. 国产算力：产业链加速兑现业绩 - **下游Capex上调**：国内云厂商及运营商持续加大AI与算力投资，推动国产算力链从主题催化走向业绩兑现。 - **算力租赁与IDC行业**：算力租赁持续受益于需求高景气，有望驱动IDC行业进入周期拐点，具备长期投资价值。 - **光互连渗透率提升**：国产超节点提高光互连渗透率，NPO等新产品形态加速规模化落地，相关产业链环节有望迎来结构性α机会。 ### 3. 端侧AI：多场景渗透，估值修复预期 - **应用方向多元化**：端侧AI从AI手机单点突破转向智能座舱、AIoT、可穿戴、机器人等全场景渗透。 - **出货量增长显著**：2026Q1全球端侧AI芯片出货量同比+78%，其中面向IoT、边缘终端、行业场景的中低端AI芯片出货量同比+110%以上。 - **产业链估值修复**：随着终端产品创新及原材料涨价缓解，产业链估值有望进一步修复。 ### 4. 运营商：传统业务稳健，Token运营或成新抓手 - **政策调整影响估值**：境内手机流量服务、短信和彩信服务、互联网宽带接入服务等业务活动对应增值税税率调整为9%，短期业绩承压，引发估值回调。 - **高股息支撑分红**：运营商传统业务作为“现金牛”属性支撑公司分红力度，2025年中国移动、电信、联通派息率分别达75%、75%、61.3%。 - **Token运营创新**：运营商资本开支向算力及AI倾斜，Token运营成为新兴业务转型的关键，有望加速放量并推动估值修复。 ## 投资建议 - **重点关注领域**： - 光通信：中际旭创、新易盛、天孚通信、华工科技、光迅科技、仕佳光子、光库科技、长芯博创、嘉元科技、优迅股份、弘景光电等。 - 铜互连：瑞可达、兆龙互连等。 - 交换机：锐捷网络、菲菱科思等。 - 温控设备：英维克、申菱环境、博杰股份等。 - 电力配套：金盘科技等。 - IDC机房：润泽科技、奥飞数据、大位科技等。 - 端侧AI：移远通信、广和通等。 - 机器人方向：和而泰、拓邦股份、珠城科技等。 - 运营商：中国移动、中国电信、中国联通。 ## 风险提示 - **宏观环境变化**：全球政治和经济不确定性可能影响市场需求增速。 - **新产品接受度**：新产品市场接受度不及预期可能影响企业盈利与市场份额。 - **技术研发进展**：若技术研发进展不及预期，可能抑制产业增速。 - **中美摩擦影响**：中美贸易摩擦可能推动全球产业链重构，导致成本上升与生产效率下降。 ## 总结 通信行业在2026年表现出强劲增长，尤其在算力基建与AI相关领域。北美与国产算力板块因AI投资加码、光互联技术演进、供电方案升级等驱动持续景气。端侧AI应用方向逐步多元化，推动产业链估值修复。运营商在传统业务基础上，正积极布局Token运营等新兴业务，以应对市场变化。整体来看，AI基础设施建设和应用环节仍是行业投资主线，建议关注相关产业链环节及新兴业务转型机会。