> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 三一重工（600031.SH）二季度业绩总结 ## 核心内容 三一重工在2026年第二季度表现出色，业绩增速领跑行业，公司基本面稳健，展现出较强的盈利能力与市场竞争力。分析师佘炜超与张豪杰维持“买入”评级，认为公司未来三年仍将保持增长态势。 ## 主要观点 - **业绩表现强劲**： - 上半年营业总收入达535.06亿元，同比增长19.49%；归母净利润达56.9亿元，同比增长9.13%。 - 第二季度营业总收入293.59亿元，同比增长24.39%；归母净利润32.09亿元，同比增长16.93%。 - 若不考虑汇兑影响，公司归母净利润同比增长71.49%，显示其核心业务增长强劲。 - **毛利率提升，净利率小幅下降**： - 上半年毛利率为27.78%，同比提升0.34个百分点；净利率为10.74%，同比下降1.13个百分点。 - 公司盈利能力增强，但净利率下降可能与成本控制及汇率波动有关。 - **海外市场表现突出**： - 上半年海外收入达320.4亿元，同比增长21.82%，占主营业务收入的61.33%。 - 海外业务毛利率为32.5%，同比提升1.32个百分点，高于国内业务毛利率11.81个百分点。 - 各区域收入增长显著，亚澳、欧洲、美洲、非洲分别同比增长17.38%、12.68%、24.70%、47.66%。 - **产品涨价策略成效显著**： - 公司在混凝土机械、挖掘机、起重机等产品上率先涨价，有效应对行业价格竞争，维护产业链健康生态。 - 各类产品收入增长差异明显，其中桩工机械同比增长63.11%，显示其市场拓展策略有效。 - **财务预测乐观**： - 预计2026-2028年公司归母净利润分别为105.33亿元、130.23亿元、159.87亿元，对应EPS分别为1.15元、1.42元、1.74元。 - 当前股价对应的PE分别为17.5倍、14.1倍、11.5倍，估值逐步下降，反映市场对其未来增长的信心增强。 ## 关键信息 ### 财务摘要 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 营业收入（百万元） | 77,773 | 89,231 | 103,626 | 118,668 | 134,800 | | 营业利润（百万元） | 6,995 | 9,936 | 11,324 | 14,441 | 18,116 | | 归母净利润（百万元） | 5,956 | 8,408 | 10,533 | 13,023 | 15,987 | | EPS（元） | 0.65 | 0.91 | 1.15 | 1.42 | 1.74 | | P/E（倍） | 30.9 | 21.9 | 17.5 | 14.1 | 11.5 | | P/B（倍） | 2.6 | 2.1 | 1.9 | 1.7 | 1.5 | | EV/EBITDA（倍） | 16.6 | 11.6 | 9.6 | 6.8 | 4.6 | ### 财务预测亮点 - 营收与利润持续增长，增速稳定在13%-16%区间。 - 毛利率逐步提升，从26.4%增长至28.7%，显示成本控制能力增强。 - 净利率稳步提升，从7.7%增长至11.9%，盈利能力持续改善。 - ROE持续增长，从8.3%提升至13.2%，反映股东回报能力增强。 - 每股经营现金流持续增长，从1.61元提升至3.07元，体现公司现金流管理能力。 ## 风险提示 - 基建与地产投资不及预期； - 行业非理性竞争； - 海外贸易环境恶化； - 汇率大幅波动； - 原材料与航运价格上涨； - 数智化转型不及预期。 ## 总结 三一重工凭借其在国内外市场的强劲表现，以及积极的涨价策略和全球化战略，展现出良好的成长性和盈利能力。公司未来三年业绩有望持续增长，估值逐步下降，市场对其前景持乐观态度。尽管存在一定的市场风险，但整体来看，公司具备较强的抗风险能力和增长潜力，建议投资者关注其长期价值。