海外水泥国别研究系列_水泥出海国别研究之尼日利亚_11页_1mb

尼日利亚水泥出海国别研究报告总结

核心内容概述

本报告是国泰海通证券海外水泥国别研究系列的第九篇，聚焦尼日利亚这一非洲人口第一大国和油气资源大国，分析其水泥行业的发展现状、竞争格局、盈利水平及投资前景。

主要观点

1. 尼日利亚是非洲人口和经济重镇

• 尼日利亚是非洲人口最多的国家，2024年总人口约为2.33亿，占非洲总人口的约15%。
• 城镇化率较高，2024年达63%，为水泥需求提供了稳定的市场基础。
• 尼日利亚是非洲第一大产油国，拥有丰富的天然气、煤炭、石灰石等资源，为水泥产业提供了良好的原材料支持。

2. 水泥产业具备良好发展潜力

• 尼日利亚水泥产量在撒哈拉以南非洲排名第一，2023年产量约为2700万吨，人均水泥消费量不足120kg，未来增长空间较大。
• 由于审批流程复杂，水泥行业长期由3家企业主导，竞争格局稳定，市场集中度较高。

3. 水泥价格高，盈利能力强

• 尼日利亚水泥价格在非洲属于较高水平，2025年出厂价格为106美元/吨，远高于其他西非国家。
• 三家企业（Dangote Cement、BUA、Lafarge Africa）在2025年合计产量约3000万吨，净利润合计超过70亿元人民币，单吨净利普遍超过270元。
• 尼日利亚的高盈利主要得益于其高水泥价格和相对稳定的市场环境。

4. 投资环境与政策支持

• 尼日利亚外汇储备充裕，截至2025年11月达467亿美元，为外资进入提供了资金保障。
• 资金出境流程较为顺畅，企业可通过《资本输入证书》和《资本入境证明》将利润汇出境外。
• 2025年华新建材通过收购Lafarge Africa多数股权进入尼日利亚市场，进一步巩固其在该国的市场份额。

关键信息

1. 尼日利亚经济概况

• 人口：2.33亿（2024年），非洲第一人口大国。
• 城镇化率：63%（2024年），高于非洲平均水平。
• GDP：2019年达6682亿美元，人均GDP一度突破3000美元。
• 外汇储备：2025年11月达467亿美元，创近7年新高。
• 资源禀赋：拥有丰富的石油、天然气、煤炭和石灰石资源，是西非唯一产煤国。

2. 水泥行业概况

• 产量：2023年约2700万吨，撒哈拉以南非洲第一。
• 竞争格局：
  • Dangote Cement：产能3530万吨，市场份额56%。
  • BUA：产能1700万吨，市场份额27%。
  • Lafarge Africa：产能1050万吨，市场份额17%。
• 价格：水泥价格在撒哈拉以南非洲中较高，2025年出厂价格为106美元/吨。
• 盈利水平：2025年三家企业合计净利润超过70亿元人民币，单吨净利均高于270元。

3. 投资建议

• 评级：增持。
• 理由：尼日利亚具备良好的经济基础、丰富的资源和稳定的市场环境，适合水泥产业投资。

风险提示

• 新增供给风险：若未来产能投放增加，可能对市场造成较大冲击。
• 外汇波动风险：2023年奈拉大幅贬值曾对水泥企业盈利产生负面影响，需关注汇率稳定性。

结论

尼日利亚作为非洲人口第一大国和油气资源大国，具备良好的水泥产业投资条件。其高水泥价格、高盈利水平和稳定的竞争格局，使其成为水泥企业出海的优选市场。尽管存在新增供给和外汇波动等风险，但整体而言，尼日利亚水泥行业前景广阔，投资价值较高。