20260602-海通国际-MiniMax_近况更新_M3前沿能力全面突破_拟回归A股科创板_2页_87kb

MiniMax 近况总结

核心内容

MiniMax 于 2026 年 6 月 1 日正式发布新一代旗舰通用大模型 MiniMax M3，标志着公司在大模型技术领域实现了多项突破。同时，公司宣布拟通过港交所公告，探讨发行人民币股份并在 上交所科创板 上市，进一步拓展其在国内资本市场的发展路径。

主要观点

1. M3 模型的核心突破

MiniMax M3 是国内首个集成了以下三大前沿能力的通用大模型：

• 前沿 coding & agentic 能力：具备类似初级 AI 员工的能力，不仅能补代码，还能理解项目结构、修 Bug、写单测、按需求修改多个文件。在 SWE-Bench Pro 基准测试中，M3 表现优于 GPT-5.5 和 Gemini 3.1 Pro，接近 Opus 4.7。
• MSA 稀疏注意力架构：采用自研的 MiniMax Sparse Attention 架构，显著提升了模型在处理超长上下文时的效率。相比传统 Transformer 架构，M3 在 prefilling 阶段实现了 9 倍加速，在 decoding 阶段实现 15 倍加速。
• 原生多模态能力：与传统多模态模型不同，M3 在训练阶段就融合了文字、图片、视频等多模态数据，无需外接插件即可直接处理图像、表格截图、PDF 扫描件、短视频帧等信息，并具备操作电脑桌面的能力。

2. 上下文窗口的显著提升

MiniMax M3 将上下文窗口提升至 1M token，相当于可以完整记忆一本 50 万字的小说，解决了长文档、长对话、长代码处理时的信息丢失问题。相较于上一代 M2.7 的 20 万 token，M3 在上下文长度上实现了 50 倍提升，接近 Gemini 3.1 Pro 和 DeepSeek V4 的水平。

3. 多模态能力的价值

多模态能力不仅是生成图文/视频的延伸，更是 感知、理解与交互融合 的体现。MiniMax 认为，多模态是 LLM 厂商的正向加分项，未来 AI 将向 多模态 AGI 发展。

4. AI 早期落地应用阶段的展望

分析师指出，AI 的早期落地应用阶段今年才刚刚开启，随着企业端对 降本增效 的需求增加、AI 原生应用生态逐步成熟，以及政策与算力基础设施的完善，AI 浪潮将为国内头部大模型公司带来 实质变现 和 价值重估 的机会。MiniMax 作为代表之一，有望从中受益。

关键信息

• M3 发布时间：2026 年 6 月 1 日
• 核心技术：自研稀疏注意力架构（MSA）、1M token 上下文窗口、原生多模态能力
• 能力表现：在 SWE-Bench Pro 和 SVG-Bench 上表现优异，接近或超越 Opus 4.7
• 上市计划：拟发行人民币股份并回归 A 股科创板
• 市场预期：当前股价已计入市场悲观预期，未来有望获得价值重估

风险提示

• AI 需求不及预期：若市场需求未达预期，可能影响公司发展
• 数据中心建设放缓：算力基础设施建设若受阻，可能影响模型训练与应用

报告信息

• 分析师：王宪策 Nathan、王晴
• 执业证书编号：BKS605、BUL117
• 免责声明：本报告内容仅供参考，不构成投资建议，亦不承担相关责任。完整研究报告请访问 www.equities.htisec.com 或联系海通国际销售人员。